来源： 国际金融报

　　6月24日早间，美的置业以4.31港元的价格高开，而后一路走高，领涨内房股，最终收涨69.87%，对应单股价格6.37港元，总市值超91亿港元。

　　股价异动源自公司的一则最新动态。

　　今年3月的业绩会上，美的置业副总裁王全辉说想做一个崭新的美的置业，三个月后，公司官宣了这场上市以来最大的一次改革。

　　6月23日晚间，美的置业公告称，拟将房地产开发业务进行内部重组，由私人公司持有该业务，同时组建私人公司集团，通过实物分派私人公司股份的方式将私人公司集团从美的置业剥离。

　　实物分派是其中的关键，主要有两种方式。

　　其一，按照截至记录日期内股东所持有的美的置 业股份比例收取私人公司股份，相当于股权转换；对于不接受私人公司股份的股东，美的置业将提供现金替代，代价是5.9港元/股，相较公告前3.75港元/股的收市价溢价约57.33%。

　　按美的置业所言，建议分派的目的是使股东能够变现其在上市公司的投资，并减少其与公司股份相关的房地产开发业务投资风险。不过上述方案还需在特别股东大会上经独立股东批准，对于不参与上述实物分派的股东，则可在方案实施前的最后一个交易日（预计为2024年9月3日），或之前出售股份。

　　按披露的预计时间表，美的置业将在今年10月18日完成实物派发。待到分派完成后，私人公司集团将不再成为美的置业的附属公司，而是由美的控股和选择实物分派的股东持有。

　　这也意味着，从股权架构上来看，该平台与美的置业将成为兄弟公司。

　　种种情况来看，美的置业此次内部重组相当于另一种方式的私有化，只是私有化的主体不是整个上市公司，而是其中的房地产开发业务。

　　汇生国际资本总裁黄立冲告诉《国际金融报》记者，在香港上市规则下剥离房地产开发业务有几个关键节点，包括监管审批、尽职调查、估值及定价等，整个过程所需的时间取决于这些因素的复杂性，大约需要6个月到1年不等。

　　他强调，剥离房地产开发业务有利于优化资产配置，美的置业后期可以将更多的资源投入到其他业务中，提高资本的使用效率。同时，此举也可以视作对未来可能发生的违约风险的一种预防。

　　“如果以后房地产开发业务出现问题，可能会对美的置业产生负面影响，剥离后可以将这种风险隔离，保护集团其他业务和股东的利益。”

　　至于房地产开发业务的后续发展，有知情人士告诉《国际金融报》记者，该业务独立出来后的管理运营不变，依然由美的置业执行，且房地产开发业务剥离后，该板块对应的负债也随之剥离，由控股股东美的控股承接，对于美的置业而言相当于卸掉“包袱”。

　　截至2023年末，美的置业房地产开发及销售业务涉及319个物业开发项目，大多为住宅，土储总建筑面积约2650万平方米，分布在大湾区、长三角、长江中游、京津冀经济区和西南经济区。

　　美的置业称，重组完成后，私人公司集团将继续从事房地产开发业务，包括但不限于项目投资活动。

　　过去几年，这家民营房企努力守住了零违约底线，但在下行周期面前，增长成了一道难题，所有应对措施都有种“打在棉花上”的无力感。今年前5个月，美的置业实现合同销售额169.4亿元，对应的已售建筑面积约149.8万平方米。

　　转型成了所有开发商的共识，也是美的置业求变的主要原因，其后续将专注于发展保留业务，包括物业管理服务业务、商业物业和产业园业务、房地产科技业务及建设项目管理业务。

　　只是这些业务能否代替房地产开发业务，为美的置业带来新的增长点，需要时间解答。

责任编辑：杨红卜