来源：金融界

　　在网约车行业的激烈竞争中，曹操出行（CaoCao Inc．）近日向港交所递交了上市申请，意图通过资本市场进一步扩张其业务版图。然而，其背后的财务数据却暴露出不容忽视的亏损问题，以及对于吉利汽车（00175.HK）的深度依赖。这家背靠吉利汽车的网约车公司，能否通过其独特的定制车策略，在上市之际扭转乾坤，成为了市场关注的焦点。

　　三年巨亏70亿，曹操出行负重前行

　　根据招股书披露，曹操出行在2021年至2023年的三年间，累计亏损高达69.95亿元。尽管收入逐年增长，从71.5亿元攀升至106.7亿元，但净亏损率依然居高不下，2023年仍维持在18.6%的高位。如此庞大的亏损，无疑给曹操出行的上市之路蒙上了一层阴影。

　　定制车策略双刃剑，能否破局？

　　曹操出行在亏损中坚持的定制车策略，成为其试图扭转局面的关键。通过推出枫叶80V及曹操60等定制车型，曹操出行试图降低车辆的总持有成本（TCO），进而提升毛利率。根据公开资料，这些定制车的TCO相较于传统纯电动车有显著降低，达到32%至40%。然而，这一策略也带来了存货压力，报告期内存货金额激增，从2022年的几乎为零增长至2023年的1.67亿元。

　　背靠吉利汽车，能否成为上市利好？

　　曹操出行与吉利汽车的紧密关系，是其区别于其他网约车公司的独特之处。然而，这种关系既是机遇也是挑战。一方面，吉利汽车为曹操出行提供了稳定的车辆供应和技术支持；另一方面，曹操出行也需要在与吉利的合作中保持独立性，避免过度依赖导致的经营风险。

　　市场疑虑重重，上市 前景未卜

　　尽管曹操出行在定制车策略上有所创新，但市场对其上市前景依然存在疑虑。首先，巨大的亏损额和持续的亏损状态，让投资者对其盈利能力产生担忧；其次，定制车策略带来的存货压力，也增加了公司的运营风险；最后，与吉利汽车的深度合作，也让市场对其独立性和未来发展路径产生质疑。

　　曹操出行的上市之路充满了挑战和不确定性。虽然其定制的车型策略在一定程度上降低了成本，提升了毛利率，但如何有效平衡存货压力、改善盈利能力，以及如何在与吉利汽车的合作中保持独立性和创新性，将是曹操出行未来需要重点考虑的问题。