5月13日，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。万众翘首以盼的“超长期特别国债”来了。“超长”到底有多长？为什么要发行这样的国债？让我们一探究竟！

　　“超长期特别国债”，特别在哪？

　　超长期特别国债，顾名思义，具有以下特点：

　　超长期限：一般认为，发行期限在10年以上的利率债为“超长期债券”。根据发行安排，本次发行的超长期特别国债包括三个品种，分别是20年期、30年期和50年期。

　　特定用途：“特别国债”的用途明确，且筹集的资金需要专款专用。今年的政府工作报告中明确指出，我国计划发行1万亿元的“超长期特别国债”，旨在支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。

　　不计入财政赤字：此次超长期特别国债纳入政府性基金预算，不计入赤字，也就意味着其有专项用途，不能用于一般性支出。

　　为何要发行“超长期特别国债”？

　　超长期特别国债的发行，不仅能够缓解中短期偿债压力，还能为重大项目建设提供资金支持，促进经济持续回升向好。它对于优化债务结构、拉动投资和消费具有重要意义。

　　历史上，我国共发行过五次特别国债，包括1998年、2007年、2020年的三次新发，及2017年、2022年的两次对前期发行国债的延续。

　　从历次特别国债的发行期限来看，发行期限在5-10年左右的国债相对集中，最长期限则为30年。因此严格来讲，只有1998年发行的30年期特别国债和2007年发行的15年期特别国债可归入“超长期特别国债”，这两次“超长期特别国债”的发行也主要是出于“国家重大战略”的目的。

　　而比较来看，这一次超长期特别国债则有一些相对特殊的地方：

　　一是发行期限特别长，最高可达50年；

　　二是连续发行且规模特别大，共计1万亿元；

　　三是发行用途与经济和高质量发展的关联度特别高，发债筹集的资金明确专项用于“两重”领域。

　　当下，我国选择发行超长期特别国债不仅能够提振内需、拉动消费与投资、稳定宏观经济，又能够为高质量发展夯实基础。

　　“超长期特别国债”发行，对债市有何影响？

　　超长期特别国债的发行计划尘埃落定，品种涉及20年、30年和50年，发行节奏相对较平滑，供给高峰主要集中在6-10月，短期内对债市尤其是长端利率的冲击减弱，长端利率快速大幅上行的风险阶段性缓释。

　　央行一季度的货币政策执行报告依然提及“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，“要保持流动性的合理充裕”，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，货币政策的总基调没有发生改变。

　　在特别国债发行时，预计货币政策将与财政政策做好协同。近期银行业禁止“手工补息”、多家银行陆续下调存款利率等行为将使一部分资金流入银行理财，理财配置需求增加，宽松的流动性环境叠加较强的配置需求使得短端资产收益率仍有一定下行空间，但下行的空间主要取决于央行资金利率中枢的定价。

　　“超长期特别国债”来了，投资债市还有哪些选择？

　　在低利率与“资产荒”的宏观环境下，作为长期安全资产的“超长期特别国债”，受到投资者的热烈关注也是顺理成章的。

　　但投资者仍应持续关注特别国债的发行节奏和央行政策，评估对市场流动性的影响。并且，考虑到超长期国债的流动性特点，投资者也应根据自身的投资期限和风险偏好进行选择，并加强风险管理，适当分散投资。

　　投资债市

　　欢迎关注

　　国泰同业存单指数7天持有 015825

　　近1年最大回撤-0.02%，全市场排名第1

　　（注：截至2024年4月末，全市场成立满1年的同业存单基金共计53只。）

　　国泰利享中短债A 006597

　　近3年业绩排名同类前20%

　　近3年最大回撤-0.30%

　　国泰惠丰纯债A 007214

　　近1年业绩排名同类第1

　　（注：同类指银河证券长期纯债债券型基金（A类），具体排名为1/788。）

　　国泰合融纯债A 008207

　　近1年业绩排名同类前20%

　　近3年业绩排名同类前10%

　　近1年最大回撤-0.39%

　　（注： 同类指银河证券长期纯债债券型基金（A类），具体排名为152/788、39/590

　　数据来源：Wind、银河证券、海通证券；数据截至2024年4月30日。提及的国泰惠丰纯债、国泰合融纯债、国泰利享中短债为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。提及的国泰同业存单理论上预期风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。该基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买该基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。本基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期间为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请，即投资者要考虑最短持有期限届满不能赎回及转换转出的风险。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。

　　注：文中提及基金自2019年至2023年业绩及业绩基准业绩如下：国泰中证同业存单AAA指数7天持有期基金（成立日期2022/05/30，业绩比较基准为95%*中证同业存单AAA指数收益率+5%*银行人民币一年定期存款利率（税后），陶然自2022/05/30管理至今）：1.26%/1.14%，2.33%/2.47%；国泰利享A（成立日期2018/12/03，业绩比较基准为80%*中债总财富（1-3年）指数收益率+20%一年期定期存款利率（税后），陶然自2020/07/07管理至今，丁士恒自2020/05/15管理至今）： 3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.59%；国泰惠丰纯债债券型证券投资基金（成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%；国泰合融纯债债券A（成立日期2019/12/26，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，魏伟自2023/06/02管理至今，刘嵩扬自2020/07/10管理至今）：0.05%/0.17%，2.88%/2.97%，4.84%/5.23%，2.48%/3.32%，5.64%/4.81%。数据来源：产品定期报告，国泰基金，数据截至2023/12/31。文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：许艾伦