汽车ETF（159512）自8月24日低点以来上涨超过23%，今天我们来来聊聊汽车ETF所覆盖的整车行业的基本面情况。

汽车行业景气恢复，内外需有望持续增长

随着经济的持续复苏以及促消费政策的刺激，汽车板块基本面在三季度呈现了较明显的景气复苏的势头。从三季报数据来看，2023年三季度汽车整车产销同比分别提升2.0%/5.6%，环比提升9.2%/9.3%。其中乘用车在去年高基数下仍保持3.4%同比增长；而商用车销量同比增加23.7%。在销量增加的背景下，汽车行业营收与净利润三季度分别同增11.0%、28.8%。

图：2023年Q3汽车行业销量

图：2023年Q3汽车行业营收/净利润同比增速

分板块来看，在内需持续修复叠加出口推动下，乘用车板块收入与盈利均有所增长。2023年三季度乘用车销量686万辆，同/环比分别提升3.4%/11.9%，带动营收分别增加13.4%/11.3%，归母净利润分别增加40.1%/52.5%。同时，板块盈利能力也在提升，三季度毛利率为15.34%，同环比增加2.02pct/2.50pct；净利率为4.10%，同环比增加0.69pct/1.16pct。在营收与利润同时增长的推动下，乘用车板块ROE水平得到了较明显提升。三季度乘用车板块ROE为2.70%，同环比分别提升0.62pct/0.88pct。

图：乘用车销量及增速（万辆）

图：乘用车板块净 利润及同比增速

图：乘用车板块盈利能力

商用车方面，三季度销量合计97万辆。其中客车销量12.37万辆，同环比+19.5%/3.4%；归母净利润同环比+595.5%/88.1%。货车销量84.44万辆，同环比+24.4%-7.5%；归母净利润同环比+36.1%/-62.3%。

图：客车销量及增速（万辆）

图：货车销量及增速（万辆）

图：汽车行业配置比例

图：汽车行业超配比例

后市来看，内需有望随着经济复苏逐步企稳，且出口延续高增长；并且在新能源渗透率进一步提升以及智能化加速推进的背景下，汽车行业有望迎来跨越式发展。

同时，我国汽车出口持续创新高，且有望延续高增长。2022年我国汽车出口创下253万辆历史新高，且在2023年/2024年预计将分别达到370/450万辆。随着海外新能源渗透率进一步提升的趋势，我国未来汽车出口有望在高基数下继续保持高增趋势。

图：2024年国内乘用车销量有望表现平稳

图：2024年汽车出口销量有望延续增长

最后，汽车智能化浪潮有望推动我国自主品牌销量继续领先并进一步向高端化迈进。从自动驾驶装配率来看，2023年1-4月25万以上车型自主品牌L3方案装配率明显领先同级别日系和德系车型。且30万以上车型自主品牌L3方案装配率高达75.8%。随着汽车智能化的推动，我国汽车厂商将逐步完成品牌升级，实现份额的进一步扩张。

图：20-30万车型L3方案装配率

图：30万以上车型L3方案装配率

注：数据来源于中证指数公司

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