来源：六里投资报

　　今天（6月21日），市场再次跌破3000点，而茅台股价也继续下挫，创出近期新低，收于1471元。

　　据媒体报道，飞天茅台的散批价格已跌破2300元，跌幅约400元；

　　一瓶茅台影响了整个行业，5月下旬以来，白酒股股价纷纷调整——

　　市场上规模最大的白酒基金——招商中证白酒，已经回吐了2月低点反弹以来的涨幅，今年以来净值下跌12.36%，已经连续亏损4年。

　　那么问题来了，在价格大跌之后，白酒股还有投资价值吗？买点什么时候出现？

　　知名的投资人们对白酒行业抱有哪些观点呢？

　　段永平：

　　茅台还是那个茅台！

　　作为知名的价值投资人，段永平对茅台一直有着自己的见解，此前就茅台出品的冰激凌等新产品也发表过不少自己的观点。（具体点此查看）

　　这一次，在关于茅台酒价下跌的各路论调甚嚣尘上时，段永平又在社交平台上分享了自己的最新看法。

　　以下皆为段永平的原话：

　　1．茅台还是那个茅台！

　　2． 你如果不认识喜欢喝茅台的朋友，那你还是远离茅台的比较好，不然实在是太操心了。

　　3． 市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。

　　4． 我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的。

　　茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多）。

　　5． 茅台确实具有存储增值属性。

　　我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。

　　6． 塑化剂事件的时候，我买了一些两斤装的和30年的茅台（现在两斤装的也已经自然存了10多年了），因为自己不太喝茅台，所以大部分还存着。

　　偶尔有喝茅台的朋友来喝，都喜欢的不行。

　　如果想要再买这些酒，假设能找到的话，价格应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。

　　7． 我不对抗市场，我尽量不理睬市场而已。

　　8． 虽然市场很难预测，但到800的可能性很小很小。

　　9． 很多人甚至认为茅台的商业模式好、就是白酒的商业模式好，甚至认为诺基亚倒了所以苹果早晚也会倒。

　　10． 你认为10年后还在的公司都有谁？

　　定义是10年后营业额和利润都不低于今天的才可以认为还在哈。

　　我觉得苹果，茅台，腾讯应该都还在；谷歌，微软，BRK应该也还在。我希望OV还在，但不是100%确定。

　　20年呢：我觉得苹果，茅台应该还在，谷歌，微软，BRK也应该还在，腾讯90%还在，OV应该75%还在。

　　30年呢？…

　　确属脑力游戏，没事想想这个也许能对投资有点帮助。

　　明河投资张翎：

　　资产价格的寒冬

　　另一位经常在社交平台分享的投资人，是明河投资的总经理、投资总监张翎。

　　张翎也是一位从业多年的老将，早年曾先后任职于泰信基金、工银瑞信基金，有多年公募基金管理经验，并在2010年4月，成立明河投资，长期业绩较佳。

　　在茅台降价风声迭起的这段时间，张翎也在社交平台有一些相关评论，

　　6月14日他转发了一条微博称：

　　1、保利拍卖茅台专场，132件仅成交11件，流拍率91%。资产价格的寒冬。

　　而他在2013年时还曾发过一条微博，直接聊到了茅台的买点和卖点：

　　2、茅台最佳卖点是终端价格停止上涨后的半年到一年，最佳买点是终端价格停止下跌后的半年到一年。

　　目前茅台还是白酒中最佳品种，耐心等候买点。

　　东方港湾但斌：

　　茅台我一直看好，现在依然

　　提到热爱茅台的投资人，很多人的第一反应都是东方港湾但斌。

　　在最近一月的风波中，但斌也有一些自己的评论：

　　1、茅台没问题，除非中国的中产阶级没有了！中国改革开放46年积累的家底还厚着呢……

　　2、看好茅台20多年了，《时间的玫瑰》之前，2001年我在大鹏证券工作时写的《投资智慧》一书就提到茅台，

　　我长期看好的公司不多，但核心公司无论顺境逆境都看好，包括今天的茅台、特斯拉……

　　3、我建议拆股和出百家姓酒，这就是提振（茅台股价）的最好办法，有人反对！你让反对的人想办法吧！

　　4、中国的崛起难道靠茅台吗？过去为此写过不少辩解的文字……

　　这些年投资茅台，老有人说我只会投白酒，如果白酒不行了，看我怎么办？

　　现在投资了英伟达，这些人无言了。

　　再说一遍，一个国家的崛起一定是普遍意义上，包括各行各业，中国股市最大的问题是腾讯、网易、拼多多等公司为什么不在国内上市……

　　5、抱团是抱不住的，企业不行，很容易土崩瓦解，只有业绩优异，英雄所见略同，才可能长牛！

　　6、很多人老说我2600推荐茅台，怎么不说我23元、80多元、100多元，13年14年茅台上甘岭战役时力荐茅台呢！茅台我一直看好，现在依然！

　　7、在当下的环境下，要与经销商一起共谋发展，经销商在早期茅台“艰难期”及后来跳跃发展的阶段都做出了巨大贡献！

　　8、一直非常奇怪，为什么茅台酒的价格不能随行就市定价，又不是百姓生活的必须品？！……

　　9、茅台搞私募基金，当时在上海与机构投资者沟通交流的会上，我就明确表示不理解，因为，国内什么样的回报能比得过回购茅台呢？！

　　易方达张坤：

　　股票下跌时，问自己几个问题

　　公募的基金经理中，靠投资白酒股取胜过的基金经理不少，张坤可以说是其中名声最响的一位。

　　虽然作为公募基金经理，出于合规等方面要求，张坤不会直接谈论有关于个股本身的观点，

　　但在茅台甚至于白酒股股价整体下行的过程中，张坤过往在季报中的一些思考也十分值得参考：

　　1、在简化模型下，在 5%股息率+1%成长性的公司 A 和 3%股息率+8%成长性的公司 B 之间，

　　现阶段市场大多更倾向于选择公司 A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的配置。

　　2、另外，从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，

　　公司 A的估值出现了提升，而公司 B的估值则出现了下降；

　　我们认为，从各个估值维度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对水平来看，

　　现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司B是有吸引力的。

　　3、我们发现，全球很多国家的优质企业仍然维持着相比普通公司更高的估值溢价，

　　但国内优质企业的估值溢价已收敛到很低水平，甚至对一些公司来说已经完全消失；

　　4、正所谓市场长期是称重机。

　　而称重机称的重量，更多是企业自由现金流的增长，

　　只要一个企业产生的自由现金流不断增长，不论投资者的情绪如何，公司的市值是可以一轮一轮跨越周期创新高的。

　　5、不考虑博弈估值带来的收益（这更多是零和博弈），股东收益的天花板就是上市公司的 ROE 水平。

　　在残酷的商业竞争中，新进入的资本终将使绝大部分企业的资本回报回归平庸。

　　因此，具有护城河并能持续创造超额回报的优质企业，才是股东收益的最可靠来源。

　　6、虽然判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。

　　我们希望在做判断时，更多回归常识或者事物的基础概率。

　　7、当股票下跌时，我们可能需要一些时间和克制力，让自己冷静下来，然后问自己几个问题：

我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？

　　2） 最初的投资理由不存在了吗？

　　3） 股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？