老司青avその夜c泣きつづける直子の服をゆっくりとやさしく脱がせていったときc僕は彼女の体がどことなく不完全であるような印象を持ったものだった。は固くc乳首は場ちがいな突起のように感じられたしc腰のまわりに妙にこわばっていた。もちろん直子は美しい娘だったしcそのは魅力的だった。それは僕を性的に興奮させc巨大な力で僕を押し流していった。しかしそれでもc僕は彼女の裸の体を抱きc愛撫しcそこに唇をつけながらcというもののアンバランスについてcその不器用さについてふと奇妙な感慨を抱いたものだった。僕は直子を抱きながらc彼女に向ってこう説明したかった。僕は今君としている。僕は君の中に入っている。でもこれは本当になんでもないことなんだ。どちらでもいいことなんだ。だってこれは体のまじわりにすぎないんだ。我々はお互いの不完全な体を触れ合わせることでしか語ることのできないことを語り合っているだけなんだ。こうすることで僕はそれぞれの不完全さを頒ちあっているんだよcと。しかしもちろんそんなことを口に出してうまく説明できるわけはない。僕は黙ってしっかりと直子の体を抱きしめているだけだった。彼女の体を抱いているとc僕はその中に何かしらうまく馴染めないで残っているような異物のごつごつとした感触を感じることができたcそしてその感触は僕を愛しい気持にさせcおそろしいくらい固く勃起させた。　　结构性货币政策工具对绿色发展等特定领域支持力度不减。M0HY8jK-Vi0HqQyHKSivYUfp-借AI“翻红”的戴尔财报后竟一度大跌20%，创史上最大跌幅，但华尔街仍坚定看好

　　每经记者 文巧    每经编辑 兰素英    

　　从年初的美国消费电子展（CES），到巴塞罗那举办的世界移动通信大会（MWC），再到微软推出的Windows 11 AI PC，AI PC作为AI行业的新趋势愈发受到关注。借助AI PC的东风，PC老将们也开始成为华尔街聚焦的对象。

　　当地时间5月30日（周四）美股盘后，40岁的戴尔发布了截至2024年5月3日的2025财年第一季度财报。作为曾经的“PC之王”，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔实现了自2022年以来的首次营收同比增长，超出市场预期。其中，服务器与网络营收同比增长42%至55亿美元，创下历史新高。

　　然而，由于营收和运营利润等数据录得环比下跌，戴尔周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅。但从今年以来的表现来看，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅。

　　尽管二级市场没有“买账”，但华尔街依旧对戴尔的AI故事抱有很高的预期。美银分析师认为，AI产品组合的扩大、AI服务器的需求、IBM大型机更新推动的存储需求和个人电脑在AI助力下的换机周期，都将支持戴尔在2025年都实现增长。

　　如今，AI已成PC产业的必答题，无论是PC大厂微软、惠普和戴尔或是芯片厂商英伟达、英特尔和高通都在争相加码这一市场。据摩根士丹利最新报告，到2028年，AI PC将占据PC市场高达64%的份额。

　　5月30日美股盘后，戴尔发布了2025财年第一季度财报。很多95后或者00后可能不太了解这个品牌，但对于绝大多数80后而言，戴尔是名副其实的“PC”之王。

　　戴尔由迈克尔·戴尔在1984年成立，当时迈克尔年仅19岁。由于赶上PC大潮，同时公司又采用独特的直销模式，戴尔获得迅猛发展，两年后，年收入已达6000万美元，约四年后就在纳斯达克公开上市，市场价值达到8500万美元，到2001年，戴尔成为了全球PC市场占有率第一的厂商。然而，在智能手机、iPad等新兴设备的冲击之下，全球PC市场开始步入衰退，戴尔营收利润连续出现大幅下跌，财务状况每况愈下。

　　但凭借AI优化服务器的火爆，戴尔在2025财年第一季度的收入同比增长6%至222亿美元，高于市场预期的216亿美元。这也是戴尔自2022年以来的首次营收同比增长。

　　今年3月，戴尔在发布2024财年业绩报告时，该公司首席运营官Jeff Clarke曾透露AI优化服务器订单的持续增长。他当时说道：“AI优化服务器持续增长，（2024财年第四季度的）订单数量几乎环比增长了40%，积压订单几乎翻了一番，在（2024）财年结束时达到了29亿美元。”

　　尽管戴尔在2025财年第一季度的营收、EPS等业绩大超预期，且实现了同比增长，但环比来看，除了服务器与网络营收实现增长以外，运营利润和Non-GAAP摊薄后每股收益等数据录得环比下跌。其中，该公司在报告期内的运营利润环比下跌14%至9.2亿美元。

　　同时，管理层预测其AI服务器业务的高成本投入将拖累全年毛利率，届时利润将会承担一定压力，无法满足外界的高预期。戴尔预计2025财年调整后毛利率将下滑近150个基点，调整后EPS为1.55~1.75美元，远低于LSEG调查分析师预期的1.84美元。

　　受此影响，戴尔周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅，收盘跌幅为17.87%，本周累跌10.55%。但从今年以来的表现来看，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅，市值为991.5亿美元。

　　尽管投资者抛售，但华尔街对戴尔仍抱有很高的预期。资管机构Deepwater Asset Management将戴尔定义为“既是增长股，也是价值股”，相对于其他AI公司而言市盈率仍非常低，其个人电脑和服务器业务的增长潜力均被低估。

　　美银分析师Wamsi Mohan认为，AI产品组合的扩大，以及AI服务器的需求、IBM大型机更新推动的存储需求和个人电脑在AI助力下的换机周期，都将支持戴尔在2025年都实现增长。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring在财报发布后给予了戴尔“增持”评级，并将目标股价从152美元上调至155美元。他在一份报告中写道：“我们选择在低点买入，因为AI生态系统的发展势头足以抵消近期（基础设施解决方案业务）令人失望的盈利能力的影响。”该分析师称，他们依然认为戴尔仍将是AI基础设施的受益者。

　　如今，AI已成PC产业的必答题，科技巨头们也都想领先对手发布新品。根据IDC的定义，AI PC是具有特定系统级芯片功能的PC，能够在本地运行生成式AI任务。

　　在今年5月举行的微软Build大会上，微软推出Windows 11 AI PC，其内置的AI助手Copilot使用了OpenAI最新发布的GPT-4o模型，或将成为该领域首个现象级产品。戴尔就是该产品的代工合作伙伴之一。

　　同月，戴尔也推出了五款全新增强型AI PC。戴尔首席执行官Michael Dell在接受采访时表示：“尽管AI优化的电脑起初会作为更高端的产品出现，但它们将迅速占领主流市场。今年我们将大批量交付新款电脑，并预计到明年，这些AI PC将成为标准配置。”英伟达CEO黄仁勋也盛赞戴尔，称其是英伟达推广AI基础设施的关键伙伴。

　　此外，同是PC老将的惠普亦对AI PC寄予厚望。该公司CEO Enrique Lores预计，在2024财年下半年，惠普约10%的PC销量将来自AI PC。“我们的2024财年截止于2024年10月底，我们目前仍处于AI PC的起步阶段。”

　　而更早之前，英伟达、高通、英特尔等芯片厂商也已经加码AI PC相关处理器产品。例如，英伟达今年2月就为专业人士推出了两款入门级笔记本GPU。

　　不仅各大PC企业和芯片巨头对AI PC极为看好，华尔街投行和机构们在近期也接连发表对于AI PC前景 的乐观预期

　　研究机构Canalys最新预计，2024年将是AI PC放量的初期，2025年成为市场主流产品，2026年占整体PC销售的一半以上，2027年出货量占比升至60%。

　　摩根士丹利最新发布的《AI PC将引领PC市场的下一阶段增长》报告则显示，到2024年，AI PC将占PC市场总量的2%，之后几年还将继续攀升，预计2025年将达到16%，2026年将达到28%，2027年将达到48%，2028年则将占据64%的市场份额。

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责任编辑：张恒星