百亿私募发声！中国股票资产的新机正在到来

　　作者：王辉

　　中国证券报•中证金牛座记者6月4日获悉，国内老牌百亿私募重阳投资在其6月A股策略报告中表示，在经历了今年初的宽幅震荡后，A股和港股市场春节之后的整体表现仍相对强势。尽管近两周市场有所调整，但经历了三年的调整后，中国股票资产的新机正在到来。

　　重阳投资称，从四大方面看，投资者对于A股市场的预期值得保持积极。第一，过往几年A股调整的空间和时间已经非常充分，中国股票资产对各种负面因素的定价也已经非常充分。MSCI中国指数在今年2月市场底部时的“前瞻市盈率”只有9倍。此外，过去三年中国股票资产回调幅度和时间，基本都已经足够。

　　第二，市场供求关系趋于改善。股票是一种社会财富的配置方式，随着经济的增长和社会财富的扩大，股票市值长期来看应该随之扩张。今年1月末，A股市场总市值占M2的比例降至22%，已跌破了2018年时的最低点，同时也已降至2012年至2014年的“历史最低区间”。此外，全部中国股票资 产（A股、港股、海外中国股票）总市值占中国GDP的比重在1月末降至76%，同样跌破了2018年时的最低点。

　　第三，新“国九条”为A股市场带来了真正的制度变革。与2014年、2004年的“国九条”对比，新“国九条”标志着政策层面对A股市场的定位，已由融资市场转向投资市场。整体来看，监管制度的演进、经济转型期企业规模扩张冲动的减弱、市场内在奖惩机制的强化，都将使A股市场投资者回报的力度越来越大。这也将吸引更多资金进入市场，使A股市场真正成为居民财富的蓄水池和有效增值手段。

　　第四，市场的热点有望扩散。前瞻地看，在市场指数总体稳定的情况下，市场的热点有望从防御板块向成长板块扩散。与防御性个股相比，一些长期成长性良好的公司在调整周期、估值，甚至在股息率上，可能都已经“更加占优”。在各项政策的推动下，如果中国经济增长能够进一步回升，这些成长性个股有望成为下一阶段的领涨品种。

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