投资者已经在计划调整投资组合，以应对下一次美国债务上限危机，尽管距离美国两党就债务上限“摊牌”还有六个多月的时间。

　　随着美国政府接近无法偿还债务的临界点，美国国债违约的可 能性越来越大。货币市场基金是美国国债的最大持有者，这些基金的资产总计达到创纪录的6.12万亿美元。尽管基金经理们仍在大量买入新债券，但他们预计，随着美国财政部接近债务上限，债券供应很快就会放缓。

　　美国债务上限将于明年1月1日恢复，这给政策制定者带来了压力，要求他们在美国财政部的借款权限最终耗尽之前找到解决方案。尽管市场参与者在过去10年里多次应对这种情况，但短期债券市场仍有可能受到违约威胁的冲击。去年，由于美国债务上限谈判陷入僵局加剧了担忧情绪，超短期美国国债收益率一度超过7%。

　　投资者和策略师表示，这实际上将迫使他们考虑将更多资金投入美联储的隔夜逆回购协议工具。这种投资的收益率较低，但比其他合格投资更安全、流动性更强。

　　Allspring Global Investments高级投资组合经理Mike Bird上周表示：“我们已经经历过多次这样的灾难了。”他指出，这将是他第十次经历债务上限问题。“在内部，我们有一个很好的策略来处理债务上限问题，股东和投资者也对这个过程可能带来的后果有了更多的了解。”

　　国库券和其他类似现金的工具通常构成了货币市场投资组合的大部分。自2023年初以来，这些基金已经消化了大约2.2万亿美元的美国国债，并预计会继续购买。一些人预计，随着债务上限越来越接近回归，美国政府将在今年晚些时候缩减债券供应。

　　道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“赶紧买，而且要大量买，因为以后的票据数量会越来越少。今年是发债潮的尾声。”

　　道明证券预计美国将在2025年夏末耗尽其借款权限，2025年净发行1700亿美元的票据。

　　美国政府立法表明，债务上限的恢复可能不会像过去的债务上限危机那样严重，但前景仍难以预测，特别是在选举年。

　　上一次出现过多现金追逐过少资产的情况是在2022年末，当时美联储逆回购工具的余额膨胀至2.55万亿美元的峰值。在2023年6月债务上限被暂停后，美国财政部向市场投放了大量票据，使货币基金得以重返收益率更高的资产。

　　美国银行的美国利率策略主管Mark Cabana预计，随着美国财政部现金和抵押品水平之间的失衡加剧，货币基金将再次转向逆回购。

责任编辑：郭建