自人工智能（AI）热潮开始以来，英伟达一直“自顾自地一路狂飙着”，但越来越多的分析师发出警告称，该股这样的涨势不可能永远持续下去。

投资银行DA Davidson分析师Gil Luria就是其中之一。

他表示，这家芯片制造商最新的业绩报告超出了华尔街的预期，这并不奇怪。卢里亚表示，该公司第一财季的营收刚刚创下260亿美元的纪录，但这主要是因为英伟达的顶级客户增加了对其GPU产品的支出。

但Luria预测，这一趋势将会动摇，他预计在未来18个月内，这家芯片制造商的股价将出现两位数的下跌。他估计，到2026年，英伟达的股价可能跌至900美元左右，这意味着其股价将较当前水平下跌15%左右，而在更悲观的情境下，跌幅可能高达20%。

“我对2026年的预测是华尔街最低的，”Luria说：“我承认，短期前景非常好，但长期前景可能比大多数人预期的还要糟糕。”

市场依赖度降低

Luria进一步解释称，英伟达最大的客户包括Meta、Alphabet和亚马逊等科技巨头，它们已经在研发自己的人工智能芯片或投资于其他合作伙伴。这意味着，随着时间的推移，它们对英伟达的依赖可能会减弱。

“这不是秘密，也不是猜测。这是这些公司已经在讨论的事情。这需要时间。这不是2024年会发生的事情，因为它们需要时间来生产，编写软件，让客户适应替代方案。但这确实意味着它应该在未来一两年产生更大的影响。”

Luria表示，一旦英伟达的主要客户——包括亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉，开始撤资，他将对该股给出“卖出”评级。

无独有偶，传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯·阿诺特（Rob Arnott）上周警告称，英伟达的股票看起来更像个泡沫，并指出该公 司在市场上的成功是基于它将在未来继续主导半导体行业的想法。

他也提到了竞争问题，并说“那么，AMD、英特尔和台积电是否会坐下来说，‘哦，你们可以保持50%以上的利润率。你可以保留90%以上的市场份额。别担心’；不会的，他们都要参与进来”。

责任编辑：建嘉

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