出品：新浪财经上市公 司研究院

　　作者：易舍

　　电视剧行业进一步减量增质。基于云合数据平台不完全统计，2023年长视频平台共有305部新国产剧集播出，较2022年减少10部。全网剧集有效播放累计3010亿次，同比下降约3.0%，但《狂飙》、《长相思第一季》、《莲花楼》等10个头部剧集有效播放共322亿次，与2022年相比增长13.6%。

　　截至4月30日，A股的多家影视公司均已发布2023年业绩报告。本文选取了10家主业为院线运营、电影制作发行公司和5家主业为剧集制作发行公司进行不同维度分析，管窥行业现状。

　　剧集公司普遍营收、净利双降。2023年，华策影视、唐德影视、欢瑞世纪、慈文传媒、百纳千成5家公司总营收为38.37亿元，同比下降13.1%。归母净亏损约1.56亿元，与2022年的5.22亿元归母净利润相去甚远。

　　院线公司快速回款、内容公司存货积压 百纳千成2023年经营现金净流出3.2亿

　　作为资本密集型产业，影视行业对流动资金的依赖性极高。同时由于作品的制作周期较长、投放和播出效果难以预估，影视公司普遍面临回款周期长、应收账款积压等问题，平均资金周转周期在1年以上。没有丰厚的资金储备无法拍出优质作品，而没有优质作品加持又难以收回资金，“缺钱”是业内公司的“紧箍咒”。

　　2023年，15家影视公司的平均应收账款周转率约为6.69次，平均资产周转率约为0.26次，平均存货周转率约为12.14次。

　　随着线下影院重返常态，位于产业链中下游的院线公司展现出回款速度快、资产变现能力强等特点，在3项指标对比中皆名列前茅。横店影视和金逸影视的应收账款周转率同比提高80%-85%至25次左右。上海电影存货周转率同比减少近64%，仍能达到62.45次。万达电影和幸福蓝海的资产周转率分别为0.56次、0.41次，约为整体平均值的2.13倍、1.58倍。

　　而处于上游电影和剧集内容制作公司，日子显然不太好过。报告期内，光线传媒、北京文化和华谊兄弟平均应收账款周转率约为4.45次，慈文传媒、华策影视、唐德影视、欢瑞世纪和百纳千成的平均应收账款周转率则为1.59次，约为整体平均值的66.5%、23.8%。偏重内容投资的博纳影业资产周转率掉队，较2022年下降23.1%至0.1次，与百纳千成并列倒数第一。唐德影视自2018年“阴阳合同”事件重挫后，存货周转率一直介于0.25次左右，2023年该指标降至0.18次。

　　得益于市场快速反弹，2023年大部分影视公司实现经营活动现金净流入，只有博纳影业、北京文化和百纳千成分别净流出7858.89万元、2125.04万元、3.20亿元。慈文传媒2023年只实现了1227.51万元净流入，同比锐减95.0%。中国电影和万达电影同期经营活动现金净流入与2022年相比激增2099.0%、270.4%，录得净流入19.79亿元、44.23亿元。

　　这两家同样是资金最雄厚的公司。截至2023年12月31日，中国电影的现金及现金等价物达到72.49亿元，同比增长12.8%。万达电影以31.58亿元紧随其后，同比微增0.3%。博纳影业和华谊兄弟的货币资金分别较2022年下降21.1%、28.9%，百纳千成和慈文传媒同指标降幅超50%。北京文化囊中羞涩，截至报告期末账面现金已不足1亿元。

　　二级市场走势也各有参差。报告期内，博纳影业股价跌去接近40%。中国电影、万达影业、光线传媒市值分别蒸发25.39亿元、21.36亿元和14.96亿元。与上市首日（不包括首日涨跌幅）相比，慈文传媒和华谊兄弟股价已近乎“腰斩”。上海电影较年初增长135.5%，市值增长66.60亿元。《封神第一部：朝歌风云》票房逆跌，带动北京文化股价提升34.2%。

责任编辑：公司观察