2、供应方面：EIA美国原油产量在上周增加了10万桶/日之后，本周维持1320万桶/日不变，EIA预计2024年和2025年美国原油日产量将分别为1320万桶和1370万桶。此外，据外媒报道，近期伊朗石油部长表示，伊朗石油生产和出口将继续增长，过去三年，伊朗原油产量增加了140万桶/日。此前伊朗批准了将石油产量提高到400万桶/日的计划，但我们认为其年内产量达到该水平的可能性较小。

　　3、需求方面：当前国内炼厂开工率仍处于低位，对原油进口需求尚未有显著提升。据金联创统计，截至6月20日，全国地炼开工率为63.77%，较上周涨2.22个百分点，但仍位于历史低位，尤其山东地炼开工率还在下滑。海关总署数据显示：2024年5月中国原油进口量为4696.7万吨，环比上涨5.0%，同比下跌8.7%；1-5月中国累计进口原油2.3亿吨，同比下跌0.4%。国家统计局发布数据显示，5月工业原油加工量6052万吨，同比下降1.8%，降幅比4月收窄1.5个百分点；1-5月，工业原油加工量30177万吨，同比增长0.3%。而海外需求表现相对较好，美国汽车协会预计，6月29日至7月7日的独立日假期期间，或有6060万美国人驾车出行50英里或以上，较去年同期增长4.8%；在此期间预计约有574万人将乘飞机出行，同比增长6.9%。其中航煤的需求可能会表现超过汽油，受到新能源汽车的影响，近期美国加油站零售额维持平稳，尽管出行人数同比增加。近期全球陆上原油库存也出现明显下滑，EIA数据显示，截至6月14日当周，美国原油库存减少250万桶，美国汽油库存减少230万桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少170万桶。

　　4、策略观点：本周在供需端的支撑之下油价继续维持震荡偏强，月差的走强也反映了基本面的好转，从短期来看，海外原油市场进入需求旺季，持续关注海外需求的兑现和国内原油进口需求的恢复情况，需要注意油价在这一轮反弹之后维持当前高位的驱动力。

　　燃料油：高硫表现仍然偏强

　　2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年5月新加坡船用燃料销量为482.7万吨，环比增长13.97%，同比增长6.67%，结束了新加坡船燃销量连续四个月的下降趋势。2024年1-5月，新加坡船用燃料总销量为2292.27万吨，较去年同期增长8.44%。5月传统船用燃料油中LSFO的销量为263.95万吨，环比增长17.19%。HSFO的销量为173.78万吨，环比增长8.58%。5月下旬，由于对6月装船的需求较为强劲，下游终端加注活动有所回升，支撑船用燃料油销量的增长。6月从西半球流入新加坡的低硫燃料油套利货处于增长状态，而下游低硫燃料油船加油需求不佳，预计6月新加坡船用燃料销量或稳中下行为主。此外，高硫发电在高温天气之下需求旺盛，沙特5、6月的高硫进口量分别为115和120万吨，同比高出月20万吨。

　　3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存意外减少，同时汽油和柴油库存在经历了连续几周的累库后首次去库，当周炼厂原油加工量减少28.2万桶/日，炼厂产能利用率下滑1.5个百分点。美国独立日假期即将来临，美国汽车协会预计，6月29日至7月7日期间，或有6060万美国人驾车出行50英里或以上，较去年同期增长4.8%；在此期间预计约有574万人将乘飞机出行，同比增长6.9%。其中航煤的需求可能会表现超过汽油，受到新能源汽车的影响，近期美国加油站零售额维持平稳。与此同时，国内地炼开工率依然位于历史低位。统计局数据显示，5月我国工业原油加工量6052万吨，同比下降1.8%；1-5月工业原油加工量同比增长0.3%。海关数据显示，5月中国进口原油4696.7万吨，同比下降8.7%；1-5月中国累计进口原油同比下降0.4%。预计短期油价在供需支撑之下暂时维持震荡偏强状态。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡上涨，新加坡燃料油市场也震荡偏强。从基本面看，低硫燃料油市场继续承压，而高硫燃料油市场仍有支撑。低硫方面，由于下游市场需求持续低迷且供应充足，亚洲低硫燃料油市场依然疲软。高硫方面，由于近期安装了脱硫塔的船只活动频繁，而且中东和南亚高温天气之下，夏季发电需求强劲，新加坡高硫燃料油供需稳健。本周高低硫价差仍维持在700元/吨之上，短期持续关注LU-FU潜在的低位反弹套利机会。

　　1、供应方面：随着下周部分炼厂复产，供应有增加预期，不过相比往年同期仍处于低位水平。隆众资讯统计，截至6月17日，本周国内沥青81家企业产能利用率为22.2%，环比下降2%；沥青周产量为38.9万吨，环比下降7.6%；1-6月国内沥青累计总产量1193.9万吨，同比跌7.8%，产能利用率同比减少2.5个百分点。库存方面绝对值依然偏高，但是社库已经出现拐点，隆众资讯统计本周国内沥青104家社会库库存共计284.7万吨，环比减少0.6%。国内54家沥青样本厂库库存共计123.4万吨，环比减少0.3%。

　　2、需求方面：本周长江流域地区梅雨天气的到来使得出货量显著下滑。隆众资讯统计，截至6月17日，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.9万吨，环比减少6.1%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.5%，环比增加0.2%。北方天气尚可令刚需仍有一定支撑。

　　3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存意外减少，同时汽油和柴油库存在经历了连续几周的累库后首次去库，当周炼厂原油加工量减少28.2万桶/日，炼厂产能利用率下滑1.5个百分点。美国独立日假期即将来临，美国汽车协会预计，6月29日至7月7日期间，或有6060万美国人驾车出行50英里或以上，较去年同期增长4.8%；在此期间预计约有574万人将乘飞机出行，同比增长6.9%。其中航煤的需求可能会表现超过汽油，受到新能源汽车的影响，近期美国加油站零售额维持平稳。与此同时，国内地炼开工率依然位于历史低位。统计局数据显示，5月我国工业原油加工量6052万吨，同比下降1.8%；1-5月工业原油加工量同比增长0.3%。海关数据显示，5月中国进口原油4696.7万吨，同比下降8.7%；1-5月中国累计进口原油同比下降0.4%。预计短期油价在供需支撑之下暂时维持震荡偏强状态。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡上涨，沥青盘面和现货价格小幅上行。随着部分地炼复产，后期供应有增量预期，但是在加工利润的压制之下，预计7月排产难有较大上升空间；需求端，当前梅雨天气的到来对于下游终端需求有比较明显的压制，并且部分地区资金制约问题依然存在。预计短期沥青盘面价格仍以窄幅震荡为主，整体波动不大；从裂解利润来看，前期沥青利润修复情况较好，但是近一周利润再度出现下滑，短期对于裂解利润也暂时维持观望状态，关注原料端美国对于委内瑞拉制裁重启是否仍有变数。

　　1、供给端，随着降雨干扰减弱，产区天胶供应维持增量，原料价格出现快速回落。国内原料市场胶水价格回落900-1400元/吨，海南胶水下跌更快，泰国杯胶周内回落3.3泰铢/公斤，胶乳回落8.25泰铢/公斤，对盘面形成一定拖拽。据海关数据显示，2024年5月中国天然橡胶进口量34.77万吨，环比减少5.88%，1-5月份累计进口212.57万吨，累计同比下跌67.23%。ANRPC2024年5月报告预测，5月全球天胶产量料增4.8%至101.1万吨，较上月增加33%；天胶消费量料增2.1%至128.3万吨，较上月下降0.5%。2024年前5个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口56.1万吨，较去年的60.3万吨同比下降7%；合计出口中国37.5万吨，较去年的44万吨同比降15%。

　　2、需求端，需求端支撑持稳，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.73%，较上周走高3.42个百分点，较去年同期走高8.46个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.15%，较上周走高6.32个百分点，较去年同期走高1.0个百分点。2024年前5个月中国橡胶轮胎出口量达363万吨，同比增长4.6%；2024年前5个月中国橡胶轮胎出口量达363万吨，同比增长4.6%；出口金额为642亿元，同比增长6.1%。

　　3、库存：截止2024年6月19日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.46万吨，较上期+0.21万吨，环比+9.27%。截至2024年6月16日，中国天然橡胶社会库存126.1万吨，较上期下降1.58万吨，降幅1.24%。中国深色胶社会总库存为75.7万吨，较上期下降1.16%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，较上期下降1.35%。截至6月14日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为9.55万吨，较上期减少了0.27万吨，降幅2.74%。截至6月14日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为32.37万吨，较上期增加0.06万吨，增幅0.19%。合计库存41.92万吨，较上期减少0.21万吨。

　　2、供给端，PX：韩国一套77万吨PX装置6.20已按计划重启，该装置4月底停车检修。截至6月21日，中国PX开工负荷为82.2%，较上增加1.9%。亚洲PX开工负荷为73.2%，较上增加1.5%。

　　PTA计划重启装置逐步恢复，存在推迟装置，本周新材料PTA装置负荷提升，山东威联化学250万吨装置重启中，预计周五附近出产品，蓬威90万吨PTA装置投料暂时推后，截至6月21日，PTA开工负荷为76.3%，较上周下降0.3个百分点。

　　MEG：东北一套16万吨/年的乙二醇装置近期开始停车检修，预计持续至10月中旬，此前该装置主产EO。截至6月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.35%（环比上期下降0.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在67.58%（环比上期上升1.67%）。

　　3、需求端，本周刚需回归，聚酯负荷有所上调。国内大陆地区聚酯负荷在90%附近（前值89.6%）。聚酯产品加权现金流六月以来不断修复，加权现金流修复近200元/吨，部分产品现金流由负转正，这得益于涤丝大厂一口价的实施，下游产品价格稳步抬升，涤丝产销在无促销的情况下在本周三也出现脉冲放量。但从历年来看，现金流仍处在低位，且目前处于纺织行业淡季，下游高库存下存在减产现象，终端印染和织造的开工已经出现小幅下滑，聚酯负荷维持在九成水平较难。

　　4、整体来看，美国夏季汽油需求消费利好释放，原油价格上扬，PX供需装置变动不大，整体，PXN小幅回调，PX价格跟随成本上涨。PTA装置恢复预期较高，后续供应压力逐步增大，下游涤丝产销脉冲放量，对TA基本面有所支撑，TA短期偏弱震荡。乙二醇港口库存小幅去化，合成气制产量缓慢恢复，下游需求以稳为主，短期乙二醇价格偏弱震荡。关注7-8月份迎峰度夏可能出现的限电措施导致聚酯负荷下滑，拖累聚酯原料价格。

　　聚烯烃：基本面无明显矛盾，短期维持震荡走势

　　2、需求：PE和PP下游开工整体走弱，但幅度有限，基本符合淡季预期。目前来看，下游整体消费仍旧呈现小幅缩量，生产企业维持刚需采买，订单方面也未出现明显好转，预计短期将继续维持偏弱的状态。

　　3、库存：PE本周供应有一定减量，因此炼厂小幅去库，而PP由于供应小幅增加，导致上游小幅累库。综合来看，短期需求无明显好转的情况下，库存主要围绕供给端来变化，下周PE产量小幅增加、PP产量减少将导致PE库存增加，PP库存降低，但总体变化依旧有限。

　　5、总结：需求在后续一段时间内将继续保持相对偏弱的状态，现货市场维持刚需采购，供给端小幅波动，因此基本面并无明显矛盾，估值目前也在相对合理区间，预计短期依旧维持震荡走势。

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升4.93%至79.77%，其中电石法开工率环比上升6.71%至80.51%，乙烯法开工率环比下降1.82%至76.29%；装置检修损失量环比下降19.42%至11.93万吨；总产量环比上升4.73%至45.83万吨，其中电石法产量环比上升7.35%至34.34万吨，乙烯法产量环比下降2.40%至11.49万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比下降1.71%至54.01%，其中管材开工率环比上升1.88%至50.94%，型材开工率环比下降0.37%至48.71%；产销率环比下降2.42%至138.99%。 3、库存：上游企业库存环比上升1.04%至32.07万吨，其中电石法企业库存环比上升1.34%至24.02万吨，乙烯法企业库存环比上升0.12%至8.05万吨；社会库存环比下降0.38%至60.38万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比下降0.14%至873.75元/吨，电石价格环比上升2.78%至2725.00元/吨，石脑油价格环比上升1.70%至8124.50元/吨，甲醇价格环比下降1.95%至2520.00元/吨。

　　5、总结：供应端，生产利润较去年同期有所增加，检修装置多按计划复产，开工快速恢复，产量继续增加，目前在5年高位水平；需求端，虽然综合开工率下降，但幅度并不算很大，并且管材开工也有所恢复，整体需求虽然偏弱，但大概率不会大幅恶化；库存端，在需求弱势的情况下，出口也无亮眼表现，上游炼厂小幅累库，并且社会库存压力仍存。综合来看，社会库存可能依旧维持较高水平，一方面目前月差给出一定套利空间，使仓单可以被逐渐抛向远月，另一方面盘面阶段性给出的期现套利机会，进一步增加社会库存压力，短期来看供强需弱格局暂时无法改变，但房地产政策依旧给远月一定预期空间，因此以震荡偏弱对待。

　　甲醇：供强需弱，累库压力仍然较大

　　1、供应：本周国内供应如预期降低，主要是榆林兖矿、中天合创、山西焦化等装置检修，导致检修量偏多。进口方面，到港量明显增多，华东地区到港量环比增加26%至28万吨。下周国内神华西来峰、甘肃华亭、宁夏畅亿和榆林兖矿装置将恢复，产量受此影响会有所增加，港口方面预计外轮抵港将继续增加。

　　2、需求：受淡季影响，下游开工均出现下滑，需求相对偏弱。近期甲醇市场价格处于震荡回落趋势，缓解了下游成本压力，推动甲醇下游行业多数利润上涨，因此预计需求将逐渐企稳回升。

　　3、库存：本周内地生产企业库存大幅增加，主要系近期市场持续偏弱影响。到港量增加导致港口库存窄幅累库。下周甲醇到港量继续增加，港口甲醇库存或继续累库，且累库速度可能会加速。短期需求维持弱势震荡，内地库存或将继续累库。

　　4、总结：短期不论是内地还是港口，供应都相对宽松，而需求增量有限，整体还将维持累库的节奏。原料端，目前南北方气温分化明显，北方地区高温天气持续，居民用电负荷有所提升；南方地区依然是降雨频繁，气温比往年同期要低，居民用电需求相对较差，短期来看，煤炭多空因素并存，在电厂日耗未拉起前，市场将延续当前僵持局面，煤价难有大波动，对估值影响有限。目前基本面偏弱的情况下，预计甲醇将维持震荡偏弱的走势。

　　本周纯碱期货价格先抑后扬，整体走势呈现V字型。截至周五收盘，主力09合约报收2109元/吨，周度跌幅1.91%。现货市 场价格向下松动，本周华中、华东等地区价格均有不同程度下调，沙河地区重碱送到价格2130~2250元/吨，较上周下降20~50元/吨，成交相对灵活。

　　近期纯碱生产水平小幅提升。隆众数据显示，本周行业开工率89.45%，周环比提升1.18个百分点；本周纯碱产量74.57万吨，周环比提升1.33%。近期检修企业数量较少，但市场仍不乏企业短停现象，后期高温天气纯碱供应端稳定性依旧存在较大不确定性。且按照历年检修高峰期行业开工及产量来看，当前尚未达到往期低点。因此，7~8月份纯碱供应端或仍有扰动因素。

　　本周纯碱企业库存89.65万吨，较上周的85.30万吨提升5.10%。其中，轻碱库存增幅明显，重碱库存反而下降。另外，纯碱社会环节库存本周继续小幅提升，期货市场仓单数量高位略有回落。

　　整体来看，短期纯碱基本面暂无明显矛盾，市场也未有新增利好或利空因素，阶段性消息扰动仍存。盘面近半个月下行后到达阶段性低位，短期存在修复性反弹契机且多头资金进场带动期价反弹。预计下周纯碱期货盘面进入偏强震荡周期，持续上行仍缺乏动能。中期角度供给端变数仍存，关注供应变化幅度是否能与资金形成共振。

　　本周尿素期货价格宽幅震荡，截至周五收盘主力合约报2091元/吨，周度涨幅0.72%。现货市场先涨后跌，6月21日山东地区市场价格2250元/吨，河南地区市场价格2230元/吨，二者分别较上周五上调20元/吨、维持稳定。

　　供应来看，尽管前期检修企业复产，但由于高温天气装置故障频率提升，尿素供应不增反降。隆众数据显示，6月21日尿素行业日产量17.56万吨，较上周五的17.74万吨下降0.18万吨，降幅1.01%。当前尿素日产水平虽再度回归18万吨以下，但较去年同期仍偏高。下周企业检修、复产仍交替进行，日产量预计将较本周略有回升，但高温天气装置运行仍存较大不确定因素，持续关注尿素日产水平变化。

　　需求是当前市场的核心变量。工业需求高位回落。一方面，下游复合肥行业高氮肥生产旺季结束，行业开工下降明显。另一方面，高温天气影响下部分下游行业装置开工不稳，不利于尿素刚需。隆众数据显示，本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别为36.14%、59.76%，二者分别较上周下降2.55个百分点、2.96个百分点。农业需求仍受北方干旱影响，作物追肥不断延迟。上周临近周末河南等主产区降雨，缓解干旱程度。本周末华北、华东、华中等地区仍存降雨预期，后期农业需求也仍存释放空间，但需关注降雨力度及追肥需求释放情况。下旬至月底山东、河南降雨整体依旧偏少，后期天气情况反复依旧会对农业需求产生影响。

　　尽管市场情绪偏弱，但本周尿素企业库存并未出现明显增加。一方面，尿素企业积极执行前期订单，外发速度加快带动厂内库存下降；另一方面，东北等地区需求支撑下带动周边货源运至东北，减缓主流地区库存压力。隆众数据显示本周尿素企业库存26.64万吨，较上周减少1.62%。

　　近期国内再次出现出口相关消息，但国内外价差波动幅度有限且出口管控依旧严格，短时出口量明显增加的可能性偏低。国际市场方面，本周埃及尿素工厂复产，多国尿素价格下跌明显。由于我国出口依旧受限，短时国际市场对国内影响有限。

　　整体来看，当前供应提升速度缓慢、企业库存水平不高，尿素供应端矛盾相对不突出。但工业需求下降、农业需求延后给市场带来拖累。临近周末主流地区降雨，农业需求仍存释放空间，区别则是集中释放或是分散进行。预计尿素期货价格将进入需求释放带来的反弹阶段，关注天气及土地墒情变化、农作物备肥及追肥情况、中下游对价格接受程度。

　　玻璃：市场缺乏新增催化，盘面震荡运行

　　本周玻璃期货价格延续偏弱格局，截至周五收盘主力09合约收盘报价1579元/吨，周度跌幅4.19%。现货市场偏弱运行，6月21日国内浮法玻璃市场均价1651元/吨，较上周五下降13元/吨。

　　基本面来看，本周两条玻璃产线放水冷修，行业日熔量下降至17万吨以下。隆众数据显示，截至6月21日玻璃行业在产日熔量16.88万吨/天，较上周五下降1820吨/天。尽管供应持续下降，但当前绝对水平处于近几年的中等偏高水平。前期点火的部分产线下周预计将出玻璃成品，玻璃实际供应量存在增加预期。

　　需求端维持刚需。南方洪涝灾害偏多，且国内多地进入梅雨季节，玻璃厂发货速度受限。近期地产政策利多因素消化完毕，需求端暂无新增刺激因素，玻璃产销周内多维持70~90%区间波动，沙河地区略显偏弱。

　　受需求不振、企业出货缓慢影响，本周玻璃企业库存继续增加。隆众数据显示，本周玻璃企业库存总量5982.7万重箱，周环比提升2.91%，同比提升8.29%。

　　整体来看，玻璃市场供应下降、需求受限、库存累积，基本面偏弱。盘面此前持续下跌后存在企稳迹象，考虑到当前市场暂无新增催化因子，预计玻璃期货盘面仍将维持宽幅震荡趋势，关注原料纯碱期价走势、玻璃现货成交及需求情况。

责任编辑：赵思远