激情乱伦文学彼女はもう一曲バッハの小品を弾いた。組曲の中の何かだ。ロウソクの灯を眺めcワインを飲みながらレイコさんの弾くバッハに耳を傾けているとc知らず知らずのうちに気持ちが安らいできた。バッハが終るとc直子はレイコさんにビートルスのものを弾いてほしいと頼んだ。　　交通部门组织公交、地铁采取增加高峰时段运力、延长高峰运营时长等措施，保障市民顺利出行。轨道交通在既定运力的基础上，适时延长早晚高峰运营时间。在天通苑北、天通苑等大客流车站增派保障力量，强化服务引导，做好大客流应对准备。地面公交在重点区域加大运力投入，缩短发车间隔，减少乘客候车时间。延长高峰时间，做好客流衔接。加强学校周边及重点区域调度，根据道路拥堵情况和客流需求，及时投入备班运力。加强共享单车秩序维护，在学校附近、轨道交通站点加派专人值守，迅速补充共享单车运力；在学校周边加强单车清淤力度，保障市民出行安全顺畅。rCaK-YnSssjfCp8bNjhAkAwk-兴证策略：谁在买龙头？被动基金持股占比持续提升

　　尧望后势

　　引言：年初以来，龙头风格成为超额收益的重要源头，市场对于龙头的共识已在形成。哪些资金在买入龙头？为何我们持续强调增量资金配置带来龙头超额收益？详见报 告：

　　一、被动指数基金：持续扩容，聚焦龙头

　　近年被动基金持续扩容，在基金重仓股中的持股占比持续提升，其边际增量对市场的影响也更加显著。相比主动基金，被动基金年初以来增量更为显著。被动指数型基金近2-3年加速扩容，截至2024Q1末，被动指数型基金持有A股的市值已经上升至19960亿元左右。更重要的是，当前偏股公募基金重仓市值居前的个股中，被动基金的持股占比持续抬升，其对市场风格的影响也更为显著。至2024Q1末，偏股公募基金（被动指数+主动偏股）的Top50重仓股中，被动基金的持股占比已经跃升至45.7%，较2021年末的22.9%几乎翻倍。

　　二、保险资金：保费扩容，聚焦龙头

　　保费扩容，且加仓意愿有望迎来抬升。负债端来看，截至2024年3月，保险公司累计保费收入维持两位数的增长，预计带动险资继续流入。资产端来看，截至2023年底，险资的权益仓位已经处于历史低位，股票和基金占比回落至12.02%，后续随着市场修复，其加仓意愿有望抬升。

　　三、主动基金：持仓“分久必合”，重新聚焦龙头

　　参考基金一季报，从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。我们在年度策略中对于2024年持仓“分久必合”、从“分散”到“集中”的分水岭即将出现的判断已在验证。新一轮持仓从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头、核心资产的转折点或已出现。

　　四、北上资金：近期大幅回流，依然聚焦龙头

　　外资年初以来持续回流。1月下旬以来，外资回流也为市场贡献重要增量。1月22日至5月14日期间，北上资金共计净流入近千亿，达993亿元。方向上看，北上资金流入银行、食品饮料、有色金属等行业居多。

　　个股层面看，外资依然聚焦龙头，年内重点加仓食品饮料、新能源、银行等行业的大市值龙头。

　　总结：龙头仍将是超额收益的重要来源，核心资产统一战线正在重塑

　　增量资金决定市场风格，全年来看，ETF、保险、外资这几类增量资金配置方向均聚焦龙头，主动基金仓位也再次向龙头集中。因此，我们认为龙头仍将是仍将是超额收益的重要来源，核心资产的统一战线正在重塑。

责任编辑：凌辰