拨插拨插X8X8「聞くよ」　　在北大国际医院的重症医学科ICU，放开之前收着八九个重症病人，如今重症病人数量已经增加到18人，其中超过50%是感染新冠后重症入院的。而科室尚有6张空闲的ICU床位，但护理人员并不够用。BrqL-KDSkgiyFIUZ11hisBCX5-杨德龙：敢于逆向布局 现在是“人弃我取”的时候

　　本周，统计局公布了10月份的经济数据，金融数据也公布了。整体来看，10月份我国经济保持了稳步复苏的态势，工业的增加值、消费均出现一定的回升，房地产投资继续出现9%以上的负增长，表明当前楼市的问题仍然比较突出，而消费方面则在稳步复苏。在7月24日中央政治局会议发布重磅决议，各个部门全力拼经济，出台了很多推动经济复苏的政策，目前这些政策也在逐步产生效用，但目前来看经济复苏的力度还不强，后续可能还是需要“出大招”。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点，环比增长0.39%，说明工业生产有所加快，服务业增势良好，但增速并不高。目前推动经济复苏的力量主要是消费，10月份社会消费品零售总额同比增长7.6%，比上个月加快2.1个百分点，达到了43333亿元。固定资产投资的增速比较低，全国固定资产投资前十个月同比增长2.9%，这说明当前消费增长是亮点。投资增速受到房地产投资下滑拖累的影响，下降比较大，地方政府负债率较高，因此，在基础设施投资方面增速较低。下一步我们可以期待的政策利好，一是楼市方面进一步进行松绑，特别是对于一线城市，如果能够取消限购、限贷等行政性限制，房地产市场的需求很可能会出现明显的改善，高净值的投资者可能会进入到房地产市场，从而出现房地产市场的回暖。目前出台的一系列政策，如认房不认贷、降低首付比例等，政策效果不明显，不足以扭转投资者的悲观预期，下一步如果房地产调控能够放松，可能会带来房地产市场的回升。作为国民经济的支柱产业，房地产市场的回暖无疑是推动经济复苏的重要方式。

　　整体来看，10月份的国民经济继续复苏，但政策可能还需要继续发力，在政策方面，可能在化解地方债等方面还会出一些政策来化解。楼市风险和地方债风险是在当前经济中比较集中的两个风险领域，中央多次表示要出台强有力的政策来化解风险，这对于经济增长来说意味着较大的利好。10月份信贷数据来看，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元，略高于之前市场的预期。10月社融规模新增1.85万亿，同比多增主要来自于政府债券、信贷和信托贷款。居民超额储蓄继续累积，M1增速仍然低迷，10月末M2增速持平前值于10.3%，而M1增速继续下行0.2个百分点，至1.9%，出现了超预期的走低。M2-M1增速差再次上行至8.4%，进一步走高。这主要是受到企业活期存款数量减少的影响，企业活期存款的减少可能表明经济短期更活跃，目前状况也说明了当前的经济活力仍然有修复的空间。M1增速与消费类相关行业的现金流直接关联，这可能会一定程度上反映出当前消费增长仍然速度不快。10月末M0同比增速10.2%，较前值下行0.5个百分点，但仍处于高位。预计货币政策方面，后期仍然保持低利率、宽流动性的组合，重心要逐步过渡到宽流动性，也即多余的流动性能够到达企业手里，形成有效的投资和消费，这样经济复苏的预期才有可能会增强。

　　当前货币政策保持了较为宽松的状态，但经济学上认为，在经济增速低迷，投资者信心不强的时候，通过宽松的货币政策来推动经济复苏效果并不明显，重点还是要看财政政策发力。打一个形象的比喻，在经济过热的时候，通过紧缩银根、回收流动性、加息、提高存款准备金率等手段，很容易给经济降温，就像马用缰绳可以把马车很容易地拉走。但反过来当经济需求不强，投资者没有信心的时候，通过放松银根、降低利息或者下调存款准备金率来释放资金，但投资者并没有信心贷款投资，消费者也没有信心贷款去消费，因此相当于马用缰绳倒车，是很难实现的，这时候财政政策的效果就会更明显，通过加大投资刺激消费来拉动内需。10月份的CPI为负0.2%，是负增长的，说明当前需求是不足的。最近，对于新能源汽车的领域给予一定的支持政策，拉动消费需求，推动了相关领域的投资增长。

　　在11月3日下午，前海开源基金2024年投资策略报告会提前一个多月召开。我们希望在当前市场低迷的时候能够给大家指明方向。现在我们很可能站在了新一轮牛市的起点，近期，公募基金也掀起了自购潮。从去年9月份以来，前海开源基金以近5.8亿的自有资金自购旗下基金，在所有公布的自购的公募基金中金额名列前茅，这说明我们用真金白银表明了坚定看好中国优质资产，看好未来资本市场发展的观点。

　　近期，支持资本市场回升的因素正在不断累积，中美两国元首在旧金山会晤引起全世界的关注，表明中美关系短期内出现了缓和的迹象，中美在贸易上会有更多的合作，这会提升全球资本对于中国资产的信心。美国10月份CPI降至3.2%，低于市场之前的一致预期，市场预期美联储12月份再次加息的可能性大大下降，如果12月份美联储议息会议不再加息，就意味着美联储实际上在7月份最后一次加息之后就已经结束了本次加息的进程，未来可能会在5.25%~5.5%的利率区间保持较长的时间，防止通胀预期再起，但美联储降息可能要等到明年的下半年甚至年底。美元指数出现了高位回落，非美元货币出现了大反弹，人民币最近也出现了一定的复苏，这对于提振投资者对于人民币资产的信心是有利的。

　　在2024年投资策略报告会上，前海开源基金战略顾问王宏远先生就强调：“当前如A股、港股、中概股、人民币汇率、中国债券等资产都是严重被低估的，2024年都具备估值修复的机会。”因此，在当前我们要保持信心和耐心，至于配置的方向，我认为要重点关注经济转型受益的消费、新能源和科技三大方向，选择被错杀的白龙马股，这些优质股票今年跌幅比较 大，估值上也杀到了历史底部，目前是比较好的布局时机。通过配置优质股票或者优质基金，耐心等待下一轮牛市行情的到来，是当前较好的投资策略。

　　在市场处于低位的时候，保持信心和耐心非常重要，市场从来不缺钱，缺的是信心，所以，在当下一定要能够敢于逆向布局，敢于在市场低位时布局好股票、好基金，耐心等待市场回暖。做投资要坚持八个字的策略：“人追我弃，人弃我取”，而现在正是“人弃我取”的时候。做价值投资知易行难，在当前要重点强调做价值投资，通过低位布局好股票、好基金，以时间换空间来获得好的回报。

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