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Hartnett指出,当前市场对美联储降息50基点的反应似乎是在遵循“软降息”或“恐慌式降息”的剧本。美股和信贷市场正在消化到2025年底美联储降息250基点以及底标普500指数成分股盈利增长18%的预期,“风险并没有好到哪里去,因此投资者被迫追逐”涨势,“泡沫风险”正在卷土重来。
早在美联储利率决议公布前,美银首席策略师Michael Hartnett就发出警告,大幅降息很可能会导致通胀风险卷土重来,2025年对抗通胀加速的最佳对冲手段将是黄金。从周三美联储降息50基点后的市场表现来看,除了比特币之外,黄金确实是表现最佳的资产之一。
然而,除了10年期美债之外,几乎所有资产都在上涨,这与金融环境放松时“避险”资产的传统表现几乎相反。上一次美联储在50个基点的降息后下跌还是在2008年10月金融危机爆发期间。
对于这种狂欢式上涨的原因,Hartnett在最新Flow Show报告《为小企业降息50基点》中解释说,当没有出现恐慌时(至少现在还没有),华尔街最喜欢“恐慌性降息”。同时,美联储希望降息50个基点,这样实际利率就可以从本世纪最高水平下降,防止已处在衰退中的小企业部门裁员。
“恐慌性降息”还是“软降息”?
在宣布降息后,美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会上连说了十次“再校准”,这意味着美联储正在调整 其货币政策立场,以适应当前的经济状况。Hartnett表示,华尔街对此的解读是,美联储可能“领先于曲线”,预计到2025年底会有250个基点的降息,这可能会促使美股每股收益(EPS)出现25-20%增长。
然而,鲍威尔在解释美联储是否“落后于曲线”时似乎有些含糊其辞。注意,上一次美联储在信贷利差如此低的情况下降息50个基点是在1981年1月,而美股到达历史最高点是在1986年4月。
历史数据显示,美联储在第一次降息后,货币市场基金的流入通常会持续9个月。但2009年和2020年的激进宽松政策导致了基金的急剧下降,这可能是市场泡沫风险的一个信号。近期,全球股市尤其是美股出现了大规模的资金流出,而债券市场则持续吸引资金流入,特别是投资级债券和高收益债券。
报告显示,美联储自1970年以来进行了12轮降息,根据首次降息和市场反应可以分为三类:
“软降息” :美联储降息后美国进入“软着陆”,例如1984年、1995年、2019年...对股票和债券有利,标普500指数在首次降息后6个月内上涨10%,10年期美债收益率下降56个基点;
“硬降息” : 美联储降息后美国进入“硬着陆”,例如1973年、1974年、1980年、1981年、1989年、2001年、2007年;对股票不利,标普500指数在3个月内下跌6%,但对债券有利,10年期美债收益率在6个月内下降38个基点;
“恐慌式降息” :美联储因华尔街崩盘/信贷事件而降息,例如1987年和1998年...这非常冒险,标普500指数在首次降息后6个月内上涨20%。
Hartnett认为,当前市场对美联储降息50基点的反应似乎是在遵循“软降息”或“恐慌式降息”的剧本。
在预期美联储可以防止新增就业人数降至10万以下和违约率上升的情况下,华尔街进行了经典的“美联储转向”交易,参见1975-1976年美联储将利率从9%下调至4%的资产涨势,为下一次更加猛烈的通胀激增奠定了基础。
“泡沫风险”卷土重来,债券和黄金是最佳对冲工具?
Hartnett警告,现在美股和信贷市场正在消化到2025年底美联储降息250基点以及底标普500指数成分股盈利增长18%的预期,“风险并没有好到哪里去,因此投资者被迫追逐”涨势,“泡沫风险”正在卷土重来,现在应该逢低买入债券和黄金。
如果新增就业维持在12.5万-17.5万之间,那么这将表明美国实现“软着陆”,Hartnett认为,美国以外的股票和大宗商品是更佳投资标的,后者还是对冲通胀的常用手段之一。
最后,以下是Hartnett用来确定即将到来的是硬着陆、软着陆还是无着陆的最佳市场“指标”:
软着陆:如果私募股权ETF(PSP)的价格超过70美元,这可能意味着市场预期美联储大幅降息对宏观经济是有利的。
无着陆:如果某些特定的ETF,如SPDR 标普环球自然资源 ETF(GNR)、区域银行指数ETF(KRE)和新兴市场ETF(EEM)的价格分别超过60美元和45美元,这可能预示着华尔街的通胀预期将扩散到更广泛的经济领域,即“主街”。
硬着陆:如果30年期美债的收益率即使在面临债务、赤字、政治不确定性和通胀的情况下仍然低于3.75%,这可能表明市场预期经济将步入衰退。
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洪儒云(记者 詹梅水)09月22日,文章来源:牛弹琴公号普京开始报复了。9月13日,俄罗斯联邦安全局(前身即克格勃)宣布,6名英国驻俄罗斯大使馆工作人员,被剥夺外交官资格,然后被驱逐。什么原因?俄方的理由:他们从事了间谍和颠覆活动。随后,俄官方电视台披露了他们的姓名和照片,三男三女。按照俄联邦安全局的说法,这些人都来自英国外交部的一个部门,该部门的主要任务,就是“让俄罗斯遭遇战略上的失败”。“至于该部门的人员构成,有很多我们熟悉的面孔,包括军情六处的前雇员,他们在英国驻莫斯科大使馆工作……”这些人的活动,都在俄方掌控中。俄方也警告过英国,必须停止间谍活动,现在,作为警告,“我们决定先驱逐这6人”。英国什么反应?英国很愤怒,认为这种指控“毫无根据”。按照英国方面的分析,这完全就是俄罗斯的报复,报复几个星期前,英国驱逐了一名俄罗斯外交官,以及对所有驻英国俄罗斯外交官实施五年期限限制。图为被剥夺外交官资格的6名英国驻俄罗斯大使馆工作人员真的只是以牙还牙?如果这样的话,俄罗斯的报复,显然迟到了许多。普京应该还有新考量。大概率吧。一是报复俄罗斯外交官被驱逐被限制,来而不往非礼也;二更是针对英国近来的敌对行为,不报复非普京也!大家可以看一下时间点,有趣的时间点。就在俄宣布驱逐6名英国外交官几小时后,英国首相斯塔默在华盛顿与拜登会面。这次见面非常关键,因为两人的最重要议题,就是商定要不要答应乌克兰总统泽连斯基,同意乌军使用西方提供的远程武器,打击俄罗斯纵深和腹地。泽连斯基最近一直抱怨,西方的这种限制束缚了乌军手脚,如果不放开,乌军将无法有效反击俄罗斯。有意思的是,刚看到《纽约时报》的一篇报道,披露美国已原则上同意乌方请求,唯一条件是,乌克兰可以使用西方提供的远程武器打击俄罗斯本土,但不得使用美国的武器。如果属实,做法确实也够美国!那能使用的西方远程武器,首当其冲的,就是英国提供的射程250公里的“暴风影”(Storm Shadow)巡航导弹。图为“暴风影”(Storm Shadow)巡航导弹(资料图)俄罗斯岂能不发飙?此前一天,普京就明确警告:如果西方作出这一决定,将意味着北约国家、美国、欧洲国家直接参与俄乌冲突。这将大大改变冲突的本质和性质,这将意味着上述国家“在与俄罗斯交战”。“如果这样的话,那么考虑到这场冲突的性质发生变化,俄罗斯将根据为我们制造的威胁而做出适当的决定。”普京撂下这句话。克里姆林宫13日表示,普京已经向西方传递出一个清晰而不含糊的信息,而且西方肯定也已经听进去了。所以,美国留有余地,但英国冲在前面。俄罗斯自然很不爽,于是第二天,赶在斯塔默和拜登会晤前,宣布驱逐6名英国外交官。斯塔默和拜登会晤(资料图)也算是对英国的再敲打吧!最后,怎么看?还是粗浅三点吧。第一,果然很英国,喜欢冲前面。美国就很狡猾:你们给我上,但别用美国武器。谁上?铁杆小兄弟英国,自然第一个上。在乌克兰战场是这样,在没有硝烟的间谍战场也是这样。俄罗斯就指控,英国大使馆的新组织架构,已成为破坏世界局势稳定的协调中心,将世界上所有主要角色都拖入了全球冲突之中。当然,英国还嘴硬,表态:“我们对捍卫自己的国家利益毫无歉意。”第二,普京在发飙,也在准备后手。如果西方开绿灯,授权乌克兰使用西方远程武器,攻击俄罗斯本土,俄罗斯怎么办?其实,都不用说“如果”,因为这早已是事实。乌军不久前攻入俄库尔斯克地区,就使用了大量西方攻击性武器。普京的狠话,多少也有点无奈。但普京的报复,肯定不会停止。驱逐还只是文戏,更是一种威慑。如果一方越过底线,那不排除对方真豁出去,那就意味着武戏,意味着战争的扩大,意味着新的灾难。第三,唉,那些可怜的外交官。他们可能是穿着外交官衣服的间谍,他们可能也就是普通外交官。谁又知道谁?谁又相信谁?谁又说得清楚谁呢?反正,俄乌冲突后,西方和俄罗斯交恶,最经常上演的戏码,就是驱逐外交官。你驱逐5个,我驱逐10个。刚开始还讲究外交对等,但驱逐得多了,有时候似乎更看心情。按照俄罗斯媒体的统计,从2022年初到2023年10月,西方国家和日本共驱逐了670名俄罗斯外交官,俄罗斯则驱逐了346名西方外交官。算起来,驱逐的外交官数量,已经超过了过去20年的总和。我估计,很多西方和俄罗斯外交官,不排除都早早打包收拾好了行李,因为一切都说不准的,一觉醒来,自己就可能成了被驱逐的那个。这个荒唐的世界,斗争在全方位进行。可怜的外交官们,成了撒气的对象!个人观点,不代表任何机构
洪儒云(记者 陈耀德)09月22日,近期小杨哥带货的“香港美诚月饼”引发热议,而曾志伟在9月份曾和小杨哥一起带货过该月饼,并表示“这个送礼是非常好”,对于小杨哥称“他们在香港都知道,香港美诚在线下卖700块钱一盒”也并未否认。在9月15日的港姐决赛期间,有人向曾志伟提及此事,刚说到月饼二字,曾志伟脸色微变装作没听到,急放话筒逃离现场,结束了采访。
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