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　　该行策略师Matthew Hornbach和James Lord在一份报告中写道，随着投资者在11月大选之前离场，许多人头攒动的交易策略——从做多美元兑收益率较低货币，到低配较长期美国国债，都可能会受到挤压。

　　摩根士丹利团队在5月31日的年中展望报告中写道，随着大选临近“大多数投资者会选择削减投资组合中的风险敞口”。他们说，“随着先行投资者减少热门风险敞口，宏观市场的走势可能会鼓励更多投资者跟上。”

　　他们认为，交易员不敢奢求维持先现状，只需看看疫情后时期就可以看到财政政策对经济和货币政策的巨大影响。因此他们将把风险敞口调回更接近基准的水平，或者把投资久期调回更接近基础负债的水平，以对冲政 策相关风险。

　　该行认为随着选举临近，以下宏观市场头寸看起来存在风险：

　　久期中性的美国国债收益率曲线趋陡交易；相对于欧洲和加拿大低配美国久期；低配日本久期；做多美元兑收益率较低G-10货币和新兴市场货币。

　　摩根士丹利策略师还认为，在这些头寸中隐含着一种信念，即随着美国经济增长继续跑赢世界其他地区，美联储将把利率永远维持在较高水平。

　　“从现在到美国大选或者大选之后的某个时刻，这种假设可能证明是不明智的，这使得美联储的政策立场看起来比目前想象的要紧缩得多。”他们写道。

　　摩根士丹利经济学家预计美联储从9月开始降息，10年期美国国债收益率年底报4.10%，比当前水平低约30个基点。他们还预计收益率曲线，就10年期与2年期收益率之差而言，近两年前陷入倒挂，现在终于要在2025年上半年回归正常了。

　　尽管美元多头交易拥挤，但这些策略师仍然预计，随着世界其他地区债券收益率下降速度甚至超过美国，未来几个月美元仍将找到温和买盘。他们补充说，美国大选导致的风险溢价上升，也应会支持美元。

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