美联储释放重磅信号。

　　当地时间6月 14日，两位美联储官员——克利夫兰联储主席梅斯特、芝加哥联储主席古尔斯比相继发表讲话，释放“鹰派”信号：美联储决策者还需要看到更多降温的通胀数据，才有望启动降息。

　　分析人士指出，这番表态意味着，美联储首次降息的时间点或进一步延后，因为美联储需要更多月份的通胀数据，年内降息次数或低于市场预期的至少2次。

　　当前种种迹象表明，美联储降息前景尚不明朗，今年7 月、9 月的议息会议可能会继续按兵不动，但美联储或许会通过引导市场预期的办法，为年底开启降息打好提前量。因此，市场会通过美联储官员的讲话捕捉美联储发出的信号，来确定未来的政策路径，提前为货币政策做好准备。

　　美联储重磅发声

　　当地时间6月14日，克利夫兰联储主席梅斯特在接受采访时指出，尽管最新数据令人欣喜，但她仍然认为美国通胀风险偏向上行。

　　梅斯特表示，美联储政策制定者最新预测的点阵图中值——即今年仅降息一次，与她本人对经济的展望“相当接近”。

　　梅斯特进一步表示，通胀的风险仍在上行，劳动力市场的风险是双面的。

　　梅斯特称，本周早些时候公布的美国5月CPI数据低于预期是一份“大礼”，但她补充称，在真正降息之前，她希望再看到几份类似的报告。

　　美国劳工部最新公布的数据显示，美国5月CPI数据超预期降温。其中，美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。

　　梅斯特称，在通胀问题上还有更多工作要做，以便让人们相信通胀正处于下降至2%的轨道上。

　　梅斯特还表示，其对长期利率的预测为3%。根据最新的利率点阵图，继3月份略微上调后，6月份美联储官员对该长期利率的中位数预期被进一步上调至了2.8%，这暗示他们预计利率已不会再回到疫情前的低位水平。

　　另外，美联储内部的“鸽派”人物——芝加哥联储主席古尔斯比也表示，5月份的CPI“非常好”，但这仅仅只是一个月的数据。在真正降息之前，他仍希望看到“更多月份”出现类似的数据表现。

　　古尔斯比称，“在过去的18个月里，我们在降低通胀率方面取得了很大进展。通胀率已经回落到了当前的水平，如果我们能看到更多类似通胀下滑的月度指标，我们的感觉会好很多。”

　　对于当前美国的经济状况和美联储的聚焦点，古尔斯比表示，美联储正在密切关注经济的健康状况。目前美国经济已流露一些痛苦迹象，如贷款拖欠率正在上升，但还没有达到与经济衰退相关的水平。

　　他表示，如果通胀继续缓解，美联储能够降低利率，那么美联储将有望完全避免经济衰退。

　　美联储的降息前景

　　6月会议美联储如期按兵不动，点阵图显示立场偏鹰，但疲软的5月CPI数据却令市场乐观押注美联储年内可能至少会降息2次。

　　种种迹象表明，当前美联储降息的前景尚不明朗，今年7 月、9 月的议息会议可能会继续按兵不动，但美联储或许会通过引导市场预期的办法，为年底开启降息打好提前量。

　　最新公布的点阵图显示，多数美联储官员预计今年只有一次降息，大幅低于3月预计的3次。

　　其中，美联储通过设定联邦基金利率（即银行间隔夜拆借利率）的目标区间来最直接地控制市场短期利率。这一目标范围目前在5.25%—5.5%之间，仍处于20多年来最高的区间。

　　另外，美国国债收益率、长期贷款利率等也都会受到美联储降息预期的影响。

　　以十年期基准美债收益率为例，过去几周疲弱的经济数据，超预期降温的通胀数据，推动十年期美债收益率从4月底的4.7%下降至周三美联储决议公布前的4.25%，点阵图公布后曾短暂反弹；周四美国疲弱的PPI数据出炉，十年期美债收益率再度持续回落，现报4.222%。

　　十年期美债收益率的变动会进一步传导至长期贷款利率，如抵押贷款或向房地产开发商提供的大型项目贷款，继而影响美国实体经济。

　　另外，美联储官员出席各种活动时的讲话，都会影响十年期美债价格和长期利率的走势，市场往往会捕捉到美联储发出的信号，确定未来的政策路径，提前为货币政策做好准备。

　　有媒体评论称，自伯南克（Ben Bernanke，2006—2014年担任美联储主席）上任以来，美联储的政策变化就已经成了“走个过场”，因为在政策变化公布之前，美联储官员们就已经通过各种渠道传递其政策意图，为政策变化定下了基调。

　　中金公司发布研报认为，美联储这种“以时间换空间”、防止市场过早博弈降息的做法可能反而是最好的选择，可以为后续政策操作留下空间，也是吸取之前市场过早博弈的教训，即越不预期降息才越有可能降息。

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　　校对：陶谦

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