在美联储降息50bps后，9月19日在岸和离岸人民币兑美元汇率盘中均升值至7.06。我们预计，未来，出口企业集中结汇可能会加大短期汇率波动，人民币汇率有可能接近7.0。不过，我们预计年内人民币汇率趋势性突破7.0的概率不大。一是美联储虽然本次降息幅度大，但是给出的后续路径灵活稳健。二是短期内国内经济依然存在有效需求不足的问题。三是我们认为中国央行希望维护汇率稳定，过快升值和过快贬值可能都会存在一定风险。我们复盘过去三轮人民币汇率升值周期发现，均出现了美元指数大幅走弱与国内经济基本面明显改善。

　　▍当地时间9月18日，美联储宣布降息50bps，美元指数先上后下，9月19日在岸和离岸人民币兑美元汇率盘中均升值至7.06。

　　8月以来的人民币升值主要是外部因素驱动的。8月1日-9月18日，美元指数下降3.37%，这反映了近期美国经济基本面走弱和降息预期升温。同期，在岸人民币和离岸人民币分别相对于美元升值2.25%和2.21%，人民币的升值幅度小于美元指数下降幅度。

　　▍我们预计，未来，出口企业集中结汇可能会加大短期汇率波动，人民币汇率有可能接近7.0。

　　2022年年初至2024年7月，由于处于贬值趋势且美元利率更高，许多出口企业取得外汇收入后选择推迟结汇。外贸企业未结汇金额可以大致用银行的货物贸易“代客涉外收付款差额”和“代客结售汇差额”缺口来近似测算。其中“代客涉外收付款差额”表示国内企业的贸易净收入，“代客结售汇差额”表示国内企业的外汇净结汇规模，两者差值即大致代表未结汇收入。2019-2021年，两者相差在300亿美元以内；但是2022年年初-2024年7月，两者差值合计5577亿美元。如果再考虑近些年人民币贸易结算量增加、美元贸易结算量下降，我们可以大致估算出口商未结汇规模在3000-5000亿美元之间。近期，在人民币升值且美国启动降息的背景下，部分出口企业开始集中结汇。2024年8月银行货物贸易“代客结售汇差额”369亿美元，比7月升高319亿美元，且为24个月以来的最高值。随着美联储降息落地，短期可能还会有出口企业集中结汇，加大人民币汇率的升值幅度。

　　▍不过，我们预计年内人民币汇率趋势性突破7.0的概率不大。

　　一是美联储虽然本次降息幅度大，但是给出的后续路径灵活稳健。9月美联储降息50bps，略超出市场预期。但是这次的50bps降息更多是为了弥补7月没有降息的遗憾。美联储公布的点阵图暗示今年剩余的两次议息会议降幅都是25bps。议息会议后，市场对于美国经济“软着陆”的预期在提升。如果后续经济数据企稳，美元指数和美债利率的下行空间可能有限。

　　二是我国经济依然存在短期有效需求不足的问题。8月我国经济数据显示，生产端增速稳中有降，需求侧增速延续低迷，需求不足的影响可能逐渐向生产端传导。广义财政短收和化债政策对基建投资形成一定约束，地产销售也表现不佳。

　　三是我们认为中国央行希望维护汇率稳定，过快升值和过快贬值可能都会存在一定风险。今年5-7月，人民币汇率中间价偏离在岸价较多，我们测算的逆周期因子达到历史最高值附近。我们认为这反映了央行维护汇率稳定的意愿。8月以来，随着人民币的升值，中间价、在岸价和离岸价基本实现“三价合一”，逆周期因子淡出。我们认为这可能代表汇率回到央行合意区间。人民币汇率如果升值过快可能不利于出口部门。尤其是在经过了2年多的贬值周期后，部分出口企业出于投机心理减少了外汇套保，当前对人民币升值的风险敞口暴露较多。

　　▍复盘过去三轮人民币汇率升值周 期发现，均出现了美元指数大幅走弱与国内经济基本面明显改善。

　　2022年11月-2023年1月，人民币汇率从7.3升值到6.7。外部方面，美国CPI开始见顶回落，美联储加息幅度放缓。美元指数从112回落到102。内部方面，我国疫情防控政策优化调整，疫情快速达峰并且消退，生产生活逐步恢复常态。

　　2020年6月-2021年5月，人民币汇率从7.2升值到6.4。外部方面，美联储实施了大规模的量化宽松政策，而且疫情期间的美元流动性危机得到缓解。美元指数从100下跌到90左右。内部方面，国内凭借疫情防控优势率先走出困境，成为全球重要的生产基地，出口维持20%左右的高速增长。

　　2017年1月-2018年3月，人民币汇率从7.0升值到6.3。外部方面，尽管这一时期美联储处于加息周期，但是欧洲经济终于见到了逐步恢复的信号，美欧利差收窄导致美元指数从103下降到89。内部方面，国内经济在供给侧改革的推动下解决了产能过剩问题，房地产投资也处于上行周期，国内消费升级趋势明显。

责任编辑：凌辰

吴春韵（记者 陈文豪）09月20日,9月14日，廉洁四川发布《忏悔实录丨王顺民：我把项目当成人情往来，把“感谢费”视为劳动报酬》一文。图为王顺民出镜忏悔（视频截图）基本情况王顺民，男，1976年1月生，曾任甘孜州九龙县扶贫和移民工作局局长、县扶贫开发局局长、县政府办副主任、县乡村振兴局局长，稻城县政府党组成员、副县长等职。2023年3月，接受甘孜州纪委监委纪律审查和监察调查。2023年7月，因严重违反党的纪律和国家法律法规，构成职务违法并涉嫌受贿犯罪，被开除党籍和公职；其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。2023年9月，因犯受贿罪，被依法判处有期徒刑3年10个月，并处罚金人民币20万元。案情介绍王顺民27岁便走上了正科级领导岗位。工作能力强、为人耿直是大多数人对他的第一印象，他也因此曾获得不少荣誉。但是，随着职务升迁，围绕在身边的老板越来越多，王顺民开始放松警惕，逐渐向往和追求有钱人的生活，想要开好车、住大房、将子女送入私立学校读书，自身经济实力不足，便利用“他人之财”完成自己所想。他忘却了共产党人的精神追求，没有在思想上划出红线、在行为上明确底线，亲清不分，甘愿被“围猎”，最终自食恶果。2015年5月至2021年7月，王顺民利用职务之便，在工程项目承揽、资金拨付等方面接受他人请托，为他人谋取利益，非法收受或索取贿赂共计152.98万元。王顺民6年贪腐153万，图为收受贿赂示意图（图文无关）忏悔书节选回顾自己的成长经历，从一个农村孩子成为一名副处级领导干部，有父母的教诲，自身的努力，更是组织悉心培养的结果。但是我却为什么一步步走到了今天？冰冻三尺非一日之寒，自从收取第一笔“感谢费”起，我早把理想信念、廉洁自律和纪律法规抛之脑后，用贪欲为自己编织了一张网，并将自己牢牢地困在里面，逐渐走向了万劫不复的深渊。细细思量，我走到今天，看似偶然，其实必然。必然之一，“三观”扭曲。自我参加工作，特别是任职以来，一方面对待工作兢兢业业、勤勤恳恳，对群众真诚相待、一丝不苟；另一方面却高调地追求生活“品质”，向往有钱人的生活，所有这些如果没有足够的金钱支撑，一切都是空想。于是我想着法子赚钱，思想也随之滑坡，“三观”渐渐蜕变，以“违纪不违法”的谬论安慰和说服自己。不知不觉自己已经触碰了法律的底线，这为我之后的贪腐埋下了伏笔。必然之二，初心丢失。自我任扶贫开发局局长以后，管的项目多了，接触的面也就广了，讨好的人自然也就多了，各种诱惑也多了，慢慢地自己也就飘了。最初我没有过多地考虑公与私、情与法、是与非的关系，糊里糊涂地利用自己的职权替人办事。久而久之，“感谢”我的人也就多了，自己最终还是没有经得住诱惑，思想破防，初心丢失，错误的价值观淹没了廉洁的底线，拒腐防变的堡垒逐渐坍塌，把收受“感谢费”视为劳动报酬，视为盈利分红，主观认识上错误地将违法合理化，对纪法缺乏敬畏，逐渐演变为权钱交易，最终酿成大错。王顺民称自己感到很后悔（视频截图）必然之三，思想失修。我犯下如此严重的错误，一个根本原因是放弃了学习，没有通过学习守正“三观”，以致于在思想上形成了错误的认识和观念，用错误模糊的认识指导自己的行为，进而导致行为失范。错误模糊的认识也导致了自身思想腐朽，享乐主义、拜金主义逐渐充斥内心，不自觉地鼓动自己追求金钱、财富，从而在行使权力时开始滥用职权，谋求私利，本质上丧失了党性原则，丧失了做人底线，使自己在错误的道路上越滑越远，最终走上了不归之路。来源：廉洁四川

吴春韵（记者 许湖娥）09月20日,�

9月14日，廉洁四川发布《忏悔实录丨王顺民：我把项目当成人情往来，把“感谢费”视为劳动报酬》一文。图为王顺民出镜忏悔（视频截图）基本情况王顺民，男，1976年1月生，曾任甘孜州九龙县扶贫和移民工作局局长、县扶贫开发局局长、县政府办副主任、县乡村振兴局局长，稻城县政府党组成员、副县长等职。2023年3月，接受甘孜州纪委监委纪律审查和监察调查。2023年7月，因严重违反党的纪律和国家法律法规，构成职务违法并涉嫌受贿犯罪，被开除党籍和公职；其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。2023年9月，因犯受贿罪，被依法判处有期徒刑3年10个月，并处罚金人民币20万元。案情介绍王顺民27岁便走上了正科级领导岗位。工作能力强、为人耿直是大多数人对他的第一印象，他也因此曾获得不少荣誉。但是，随着职务升迁，围绕在身边的老板越来越多，王顺民开始放松警惕，逐渐向往和追求有钱人的生活，想要开好车、住大房、将子女送入私立学校读书，自身经济实力不足，便利用“他人之财”完成自己所想。他忘却了共产党人的精神追求，没有在思想上划出红线、在行为上明确底线，亲清不分，甘愿被“围猎”，最终自食恶果。2015年5月至2021年7月，王顺民利用职务之便，在工程项目承揽、资金拨付等方面接受他人请托，为他人谋取利益，非法收受或索取贿赂共计152.98万元。王顺民6年贪腐153万，图为收受贿赂示意图（图文无关）忏悔书节选回顾自己的成长经历，从一个农村孩子成为一名副处级领导干部，有父母的教诲，自身的努力，更是组织悉心培养的结果。但是我却为什么一步步走到了今天？冰冻三尺非一日之寒，自从收取第一笔“感谢费”起，我早把理想信念、廉洁自律和纪律法规抛之脑后，用贪欲为自己编织了一张网，并将自己牢牢地困在里面，逐渐走向了万劫不复的深渊。细细思量，我走到今天，看似偶然，其实必然。必然之一，“三观”扭曲。自我参加工作，特别是任职以来，一方面对待工作兢兢业业、勤勤恳恳，对群众真诚相待、一丝不苟；另一方面却高调地追求生活“品质”，向往有钱人的生活，所有这些如果没有足够的金钱支撑，一切都是空想。于是我想着法子赚钱，思想也随之滑坡，“三观”渐渐蜕变，以“违纪不违法”的谬论安慰和说服自己。不知不觉自己已经触碰了法律的底线，这为我之后的贪腐埋下了伏笔。必然之二，初心丢失。自我任扶贫开发局局长以后，管的项目多了，接触的面也就广了，讨好的人自然也就多了，各种诱惑也多了，慢慢地自己也就飘了。最初我没有过多地考虑公与私、情与法、是与非的关系，糊里糊涂地利用自己的职权替人办事。久而久之，“感谢”我的人也就多了，自己最终还是没有经得住诱惑，思想破防，初心丢失，错误的价值观淹没了廉洁的底线，拒腐防变的堡垒逐渐坍塌，把收受“感谢费”视为劳动报酬，视为盈利分红，主观认识上错误地将违法合理化，对纪法缺乏敬畏，逐渐演变为权钱交易，最终酿成大错。王顺民称自己感到很后悔（视频截图）必然之三，思想失修。我犯下如此严重的错误，一个根本原因是放弃了学习，没有通过学习守正“三观”，以致于在思想上形成了错误的认识和观念，用错误模糊的认识指导自己的行为，进而导致行为失范。错误模糊的认识也导致了自身思想腐朽，享乐主义、拜金主义逐渐充斥内心，不自觉地鼓动自己追求金钱、财富，从而在行使权力时开始滥用职权，谋求私利，本质上丧失了党性原则，丧失了做人底线，使自己在错误的道路上越滑越远，最终走上了不归之路。来源：廉洁四川