智通财经获悉，法国极右翼的国民联盟在欧洲议会选举中获胜，拿下超过30%的选票，远超法国总统马克龙领导的复兴党不到15%。马克龙随即宣布提前解散议会进行选举，希望以此阻止极右翼上台;并举行新的国民议会选举。这让人们的注意力重新回到欧洲的政治风险上，而金融市场长期以来一直把欧洲政治风险放在次要位置。

欧元、法国股市和政府债券周一均受创，因投资者担忧极右翼若在法国大选中重演胜利就会阻碍任何经济改革计划，以及极右翼政党对新任欧盟一体化的冲击。

以下是市场面临的五个关键问题:

1、法国提前大选对市场意味着什么?

法国政府债券也可能受到影响。若马克龙领导的执政党失去对议会和政府的控制，填补预算漏洞的努力将变得更加困难。由于财政赤字问题，标普全球评级上个月下调了法国的主权信用评级，表示政府赤字到2027年将保持在国内生产总值的3%以上。法国的财政监管机构称，政府的赤字策略缺乏连贯性和可信度。德意志银行表示，风险在于政府不太可能遵守欧盟控制赤字的规定，并指出国民联盟表现强劲。

周一，法国/德国10年期国债收益率差扩大了7个基点，至55个基点，但仍远低于2017年的80个基点，当时欧元怀疑论者勒庞誓言退出欧元区。

BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示，"我们预计法国资产将表现不佳，进而欧洲资产也会表现不佳，因为这会增加欧洲的风险溢价。"他对法国公债持有减持仓位，并称如果国民联盟获胜，法国公债利差可能扩大至逾70个基点。

2、欧洲一体化受到威胁了吗?

在新冠肺炎疫情期间，欧盟采取了前所未有的措施，设立了8000亿欧元的复苏基金，以建立财政联盟，法国在实现这一目标方面发挥了关键作用。该国及其他国家的右倾转向可能会削弱采取更多措施的理由。

意大利是疫情复苏计划的主要受益者，该国发行的债券风险溢价周一扩大，但仍得到很好的抑制。花旗分析师认为，从长期来看，与复苏基金类似的计划前景减弱，将意味着欧元区高负债国家债券的结构性风险溢价更高。

3、欧洲的气候政策会受到影响吗?

绿党是欧 盟选举中最大的输家之一。向右翼的转变不太可能撤销现有的气候政策，但可能会使通过新政策变得更加困难，并增加漏洞，削弱即将被审查的法律。巴克莱的Cau说:“如果你认为一个更右翼的议会会放松绿色转型的议程，你可能会看到公用事业领域的可再生能源等领域面临一些压力，而能源等行业则会得到一些缓解。”

4、欧洲会在贸易问题上变得更加强硬吗?

贸易保护措施由欧盟执委会(不太可能改变目前的中间派构成)所实施，而不是议会。但议会的右倾可能会产生影响。欧盟已经计划对中国电动汽车征收关裞。德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer表示:“欧洲议会的政治右倾，以及法国新一届议会选举的结果，无疑将导致欧盟与中国之间出现更多贸易壁垒。”

任何增加贸易壁垒的措施都将打击欧洲汽车股，今年以来欧洲汽车股上涨了4%，而大盘上涨了8.5%。欧洲汽车股最近因中国提高关裞的前景而受到打击。Kraemer补充说，中国还可能增加乳制品、葡萄酒和飞机零部件的关裞。

5、对欧洲国防开支有何影响?

自俄乌战争爆发以来，欧洲增加国防开支的压力越来越大。尽管防务开支主要由成员国承担，但花旗最近进行的调查显示，近三分之二的受访者预计，欧盟将进一步为防务等选择性目的提供联合资金。欧盟还提出了一个新的1000亿欧元国防基金的想法。

但任何反对进一步财政一体化的极右翼都可能削弱这些希望。而且随着市场疲于应对一系列地缘政治风险，欧洲极右翼的崛起最终对乌克兰的支持意味着什么，也存在不确定性。

责任编辑：郭明煜