来源：野马财经

　　上市公司纷纷“联姻”IPO企业。

　　“干了一年多的IPO项目，今日撤场了，已经很久没见到自己手上的项目‘瓜熟蒂落’了。”一位ID为“太乙里乙气真人”的前投行员工在小红书上感慨道。

　　近两年，IPO节奏明显放缓。截至2024年8月28日，A股市场已有348家企业撤回IPO申请，而新增受理项目仅35家。但这些在IPO路上失意的企业并未就此偃旗息鼓，而是转向“Plan B”——并购。

　　巧合的是，皓天科技和奥拉半导体都曾试图在科创板IPO，结果一前一后“折戟沉沙”。前者在2023年12月撤回上市申请，后者则在2024年5月撤回。

　　面对这些变化，投行人也开始重新调整工作方向。“未来投行的工作重心将向并购重组转移。一方面帮助上市公司寻找优质资产进行并购，另一方面协助那些想上市的企业通过并购重组实现曲线上市。”深圳北山常成基金投研院执行院长王兆江表示。

　　随着部分投行将工作重心转向并购重组，未能顺利IPO的企业与上市公司的联姻，是否会成为资本市场上演的好戏呢？

　　从IPO到被并购：

　　“双向奔赴”的故事

　　对于那些多次冲击IPO未果的企业，上市路就像一场漫长的“马拉松”。但资本市场远不止IPO一条赛道。面对撤回上市申请的现实，许多企业选择了另一条“通道”——通过并购实现资本“重生”。

　　皓天科技、奥拉半导体、嘉好股份、金源装备等一批曾在IPO路上“折戟”的企业，如今正通过并购重整旗鼓。据野马财经不完全统计，2024年至今，已有9家A股上市公司宣布收购这些IPO撤回企业的控股权，远超2023年的4家。

　　过去两年中，共有2例并购重组顺利完成，4例失败，另有7例仍在进行中。值得注意的是，这些选择并购的企业中不乏一些明星企业，它们正通过并购重组重新进入公众视野。

　　具体看，与上市公司“联姻”的两家IPO公司，也各有各的优势。

　　皓天科技为一家专注于小分子药物领域CDMO/CRO服务的公司。从2020年至2022年，公司营收和净利润持续增长，其中，营收分别为1.41亿元、2.44亿元和2.88亿元，净利润则从970.38万元增长到4732.62万元

　　此外，皓天科技在一级市场的表现同样不俗。截至2022年末，皓天科技完成了六轮融资，投资方包括济峰资本、创享投资、赣州春雨资产等知名机构，估值一度高达10.9亿元。

　　2023年6月，皓天科技申请科创板IPO。不过皓天科技于2023年12月主动申请撤回了IPO申请，并表示，主要是基于整体发展战略和经营情况考虑。其从申报受理到终止撤回不足6个月。

　　值得一提的是，皓天科技董事长、总经理薛吉军毕业于兰州大学，于2006年回到母校任教，目前为兰州大学功能有机分子化学国家重点实验室的副教授。

　　或许是看中了皓天科技的潜力。8月28日，莫高股份发布公告称，公司正在筹划以支付现金及增资相结合的方式，收购皓天科技51%的股权。预计交易完成后，皓天科技将成为其控股子公司。

　　对于此次重组，莫高股份表示，收购皓天科技的主要目的是拓展医药业务板块，丰富医药研发实力，结合公司业务现状及发展规划，拟通过并购方式拓展公司医药板块业务。

　　另一家被收购的公司——奥拉半导体，则聚焦于模拟和数模混合芯片研发，曾于2022年获评国家级“专精特新”小巨人企业。

　　《招股书》显示，2020年至2022年上半年，公司营收从4.05亿元增长至5.02亿元，但净利润却出现波动，分别为681.7万元、-10.96亿元、-4.66亿元。

　　2021年，奥拉半导体引入瑞业数金、宁波通商基金、中航信托、丝路华创、疆亘资本、弘毅投资等众多投资机构，估值高达100亿元。

　　2022年11月，奥拉半导体申报了科创板上市。不过，历时一年半之后，奥拉半导体最终在2024年5月撤回了上市申请。

　　股权结构上，奥拉半导体的控制权集中在王成栋父子手中。WANGYINGPU（王莹璞，王成栋之子）间接持有奥拉半导体50.27%的股份，王成栋间接持有奥拉半导体7.23%的股份。公司实际控制人为王成栋和王莹璞，合计持有57.5%的股份。

　　9月11日，双成药业发布公告，表示将以发行股份和现金支付的方式，收购奥拉半导体100%的股权，目前该重组正在进行中。

　　值得一提的是，王成栋、王莹璞父子正是双成药业的实际控制人，分别担任双成药业董事长和副董事长。可谓“不是一家人，不进一家门”。

　　IPO企业纷纷选择“弃IPO转向并购”的背后，是IPO市场正在阶段性收紧。据wind数据显示，自2023年8月至2024年8月26日，A股IPO发行上市企业共计127家，同比减少290家，下降70%。

　　一位来自头部券商的投行人士张勇表示，2024年IPO数量大幅减少，背后有多种原因。一方面，很多企业因未能满足更加严格的监管要求而被迫撤回IPO申请。例如，监管对关联交易、股东结构等细节的严格审查，导致一些公司担心暴露过多商业信息或不符合要求，主动选择撤回IPO。另一方面，市场环境低迷，资本市场面临“抽血效应”，即大量资金流向新上市公司，导致其他企业资金短缺，可能加剧市场压力。

　　此外，张勇提到，估值压力也是企业主动撤回IPO的原因之一。原本估值100亿元的公司，因市场和监管影响，可能最终只获60亿或70亿的估值，这让部分企业选择撤回上市申请。

　　上市公司、IPO撤否企业

　　为何“不谋而合”？

　　IPO撤否企业与上市公司的并购重组，看起来像是一场资本市场上的双赢“联姻”，但它背后的故事可远比想象中复杂得多。

　　香颂资本执行董事沈萌表示，IPO撤否企业因为短期内无法实现上市，不得不退而求其次，通过并购重组来达成资产证券化。对于不愿被收购的企业，就要选择不确定的等待政策对IPO松绑。但这种等待充满不确定性，且时间成本往往超出机构的承受范围。

　　与此同时，投行人士张勇也进一步解释，有些IPO撤否企业选择等待市场回暖再尝试IPO，而另一些企业转向并购重组。通过并购重组，这些企业可以确保此前VC和投资者的资金得到回收。如今，无论是券商、上下游企业，还是同行业和竞争对手之间的并购重组，已经成为越来越多企业在IPO受限下的选择。

　　而驱动这些企业走向并购的背后，核心动力之一无疑是——资金。

　　另一位投行人士张晓丹表示，对于有些中小型科技企业或 “专精特新”公司来说，IPO失败并不意味着它们的技术或产品缺乏竞争力。恰恰相反，这些公司往往具备非常强的技术壁垒。但IPO失败，会让其资金流断裂，企业的研发、扩展计划也会陷入僵局。

　　皓天科技就是一个典型案例，这家小分子药物研发企业在2020年至2022年间的研发投入从1410万元跃升至2880万元。

　　公司原本计划通过IPO募集8.23亿元，以支持其新药研发、生产线扩建及其他运营项目。如今公司IPO搁浅，这笔募资便成了“泡影”。

　　同样的，嘉好股份原本打算募集资金4.09亿元，计划分别用于热熔压敏胶生产扩建项目、热熔压敏胶研发及配套仓储扩建项目、营销网络建设、补充营运资金等。但IPO申请撤回后，也无法实现这一募资目标。

　　这种情况下，并购成了快速、有效的资金补给方式。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜提到，并购能够快速获得资金、技术、市场渠道等资源，加速企业发展。并购的主要动机包括获取新技术或产品以增强竞争力、进入新市场或巩固市场地位、实现规模经济和协同效应等。

　　除了募资计划“泡汤”外，IPO撤否企业还不得不面对另一个头疼的问题——对赌协议。

　　所谓对赌协议，就是让企业必须在规定期限内达成上市目标或盈利指标，否则创始人就得面临股权回购任务。

　　据财经新媒体“钛媒体”报道称，2024年8月30日，号称中国“英伟达”的国产GPU厂商象帝先宣布解散。尽管公司曾融资25亿元，估值一度高达150亿元，但因未能履行与投资方签订的B轮5亿元对赌协议条款，遭股东起诉，账户被冻结，最终全体员工解约。

　　对于那些一直无法顺利IPO的企业来说，这可是一场输不起的“赌局”。

　　嘉好股份也面临类似的处境。公司实控人史云霓与投资机构签署的对赌协议，规定如果到2023年12月31日未能完成合格IPO，股东有权要求回购股份。

　　嘉好股份曾表示，如果相关股权回购条款被触发执行，各投资人股东要求史云霓回购其所持全部股权，史云霓应支付的股权回购金额合计7839.77 万元。但值得一提的是，公司2022年净利润还不到3000万。

　　“对于面临对赌协议失败压力的企业，并购是一种可以选择的退出方式。”柏文喜表示。

　　而对于上市公司而言，并购这些“优质资产”也成了一次难得的“抄底”机会。

　　投行人士张勇解释道，许多IPO撤否企业的估值在市场下行时被大幅压低，这种时候，“财大气粗”的公司正好出手捡便宜。原本估值100亿的公司，可能在并购时只需付出六七十亿，碰到这样的“折扣”，上市公司自然不会错过。

　　著名经济学家宋清辉也表示，这些IPO撤否企业虽然没有能够顺利上市，但仍旧有一些是优质资产，对上市公司具有相当的吸引力。

　　而根据《招股书》可知，嘉好股份拟发行不超过2526万股，发行比例为25%，募集资金4.09亿元，其发行后总股本不超过1.01亿股。按照这个比例计算，嘉好股份IPO申请时的估值为16.36亿元。

　　这相当于硅宝科技用不到三分之一的价格就拿下了嘉好股份，这场并购可以说是捡到了一个“打折大礼包”。

此外，“光伏龙头企业”通威股份拟斥资不超过50亿元，取得润阳股份不低于51%的股权，这也成为光伏行业迄今金额最大的并购案。需要说明的是，此前润阳股份的估值一度高达400亿元。

9月12日，据“财联社”报道称，润阳股份国内主要的电池生产基地目前陷入停摆。从今年7月开始，润阳盐城电池工厂——江苏润阳世纪光伏科技有限公司（下称“润阳世纪”）逐渐减产，并在9月初宣布放假。

　　来源：润阳世纪 截图

　　对于上市公司来说，并购不仅仅是“捡便宜”，更是一种实现业务转型和多元化的手段。柏文喜进一步表示，上市公司选择并购IPO撤否企业，是因为看到了这些企业潜在的价值和成长性，或者希望通过并购实现业务多元化和风险分散。

　　其中，收购奥拉半导体的上市公司双成药业就面临一些业绩压力。2024年半年报显示，双成药业在2024年上半年亏损了2422万元，此前双成药业已连续四年亏损。

　　对于收购奥拉半导体，双成药业表示，本次交易完成后，上市公司将发展重心转移到半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，并在未来择机剥离医药类相关资产。

　　此外，收购嘉好股份的上市公司硅宝科技也曾表示，嘉好股份是优质标的，其在技术、产品、市场和地域等方面与嘉好股份可以产生协同效应，进而提升公司在高端密封粘接材料行业的竞争优势。

　　上市公司“牵手”IPO撤否企业

　　是段好“姻缘”吗？

　　双成药业通过并购奥拉半导体，从医药行业进军半导体行业；而莫高股份则通过收购皓天科技，从葡萄酒业务跨界进军医药领域。这些跨界并购案例虽然看似充满潜力，但也往往伴随着不小的挑战。

　　宋清辉对此分析道，跨行业并购并非易事，在此过程中存在相当大的风险，将来可能会面临业务整合、团队磨合、不能突破行业壁垒等多项挑战。若公司不能顺利整合资源和产生战略协同效应，也可能会进一步拖累业绩，甚至最终会被淘汰出局。

　　柏文喜也表示，跨行业并购可能会带来整合上的挑战，如不同行业间的管理方式、企业文化、市场策略等可能存在差异。战略协同方面，需要找到两个行业之间的共同点和互补性，以实现协同效应。

　　除了管理上的挑战，估值问题也是并购中的一个常见难题。奥拉半导体和皓天科技曾经的估值高达100亿元和10.9亿元，而发起并购的双成药业和莫高股份市值则分别为20亿元和12亿元左右。上市企业的市值远低于或略高于被并购的IPO撤否企业。

　　对此，柏文喜认为，在“蛇吞象”式的并购中，双方可以通过多种方式解决估值分歧问题，如采用收益法、市场法、资产基础法等多种估值方法，或者通过谈判协商、引入第三方评估机构等。同时，可以考虑使用股票交换、盈利能力支付计划等灵活的支付方式来平衡双方的利益。

　　但在宋清辉看来，解决估值分歧问题的关键则在于要确保并购双方都有竞争力很强的某个领域，并且这两个领域有着较强的互补性，如若不然估值分歧问题很难在短时间内解决。

　　并购就像是一场豪赌，赌的是谁能笑到最后。上市公司和IPO撤否企业的“联姻”，看似是资本市场的华丽操作，实则还面临着接下来整合的考验。到底是“强强联合”还是“再添波折”，或许时间会给出答案。

　　你怎么看待IPO撤否企业“再就业”的故事？

责任编辑：杨红卜

马连良（记者 杜鸿儒）09月23日,近日，浙江省金华兰溪市人大常委会会议决定任命陆正韵为兰溪市人民政府副市长。陆正韵被任命为兰溪市人民政府副市长官网介绍，陆正韵，女，汉族，1992年4月出生，上海人，2016年10月加入中国共产党，2017年7月参加工作，研究生学历。她曾任绍兴文理学院党委宣传部新闻科副科长，浙江省绍兴市越城区东浦街道办事处副主任（挂职），绍兴黄酒小镇开发建设管理委员会副主任（挂职），共青团浙江省绍兴市越城区委员会书记(副科长级、2020年2月确定正科长级)，浙江省绍兴市越城区马山街道党工委副书记、办事处主任，浙江省绍兴市越城区富盛镇党委书记等职。据介绍，陆正韵负责人力资源和社会保障、美食、新闻、文化、体育、旅游、文物保护、社科研究等方面工作。“北大选调生”微信公众号曾介绍，陆正韵为北京大学中文系2017届硕士毕业生，毕业后作为浙江省选调生，到浙江省工作。陆正韵为北京大学中文系2017届硕士毕业生陆正韵曾说，大家毕业的时候一定会有许多选择，一定会有迷茫与忐忑。但是对我来说，选择基层是很顺理成章的。对于个人而言，基层是很能够体现个人价值，提升个人能力的地方。对于刚出校园的我们而言，基层教给我们的，比我们带给基层的要多得多。触到基层，每件事都是新的，时常处于迷茫，甚至惊慌失措的状态。我那时时常给自己打气，坚定自己的信念，不会的就一样样问，一件件学。我记得刚去基层的时候，有一位领导跟我说接下来可不能这么阳春白雪了。老百姓讲的是大白话，群众语言也是很重要的一课。在乡镇的工作很辛苦，涉及到方方面面的人，各种各样的事。工作时间往往是“5+2，白+黑”，工作内容是“”上面千根线，下面一条针，但同时，这是与群众面对面的最好的地方。所获得的满足感与收获感也是无价的。"破除空想主义，实践是检验真理的唯一方式。去基层之前，内心有许多抱负和想法，但现实与想象有着很大的差距。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”陆正韵说。陆正韵此次任职的兰溪市，为金华市所辖的县级市，溪以兰名，邑以溪名，区域面积1313平方公里，户籍人口66万，辖16个乡镇（街道）、2个省级产业发展平台和1个省级旅游度假区。延伸阅读：市委书记被提拔为副省级后 "70后"女市长拟进一步使用广西壮族自治区党委组织部9月4日发布领导干部任职前公示。黄江，女，汉族，1971年4月生，研究生，中共党员，现任自治区党委委员，防城港市委副书记、市人民政府市长，广西东兴国家重点开发开放试验区党工委书记（兼）、管理委员会主任（兼），拟进一步使用任设区市正厅级领导职务。黄江曾任北海市委常委、常务副市长 资料图公开简历显示，黄江，广西桂林人，1993年5月加入中国共产党，1997年7月参加工作，广西师范大学外语系英美文学专业毕业，研究生学历，文学硕士。她早期任职于广西桂林旅游高等专科学校，2002年4月由校党委委员、党委宣传部副部长、学生工作处副处长调任当时县级贺州市副市长，后任八步区副区长。2006年，黄江任贺州市外事侨务办公室主任，2009年6月任贺州市委副秘书长、办公室主任。2009年11月，她职务再调整，任广西壮族自治区外事办公室副主任。在2012年至2013年，她还挂职任外交部边海司副司长。2017年，黄江调任北海市副市长、市委宣传部部长，2018年2月同时任北海市委常委，2020年2月，她任北海市委常委、常务副市长。2021年8月，她任防城港市代市长，9月当选市长。此前，防城港市委书记谭丕创已被提拔为副省级。5月30日上午，广西壮族自治区十四届人大常委会第九次会议在广西人民会堂闭幕。会议任命谭丕创为自治区副主席。谭丕创曾任广西凭祥市委副书记 资料图谭丕创出生于1968年10月，广西贵港人，曾任广西凭祥市委副书记、市长，凭祥市委书记、凭祥边境经济合作区工委书记，崇左市委副秘书长（正处长级），梧州市委常委、组织部部长，百色市委常委、市政府党组副书记、副市长，钦州市委常委，市政府党组副书记、副市长等职。2018年，谭丕创出任钦州市委副书记、市长。2021年3月，他转任防城港市委书记，至此次履新。“上官汇”注意到，近期多名市长出任任职地市委书记。9月5日，“安徽先锋”发布消息，日前省委决定：吴劲同志任滁州市委书记。吴劲，男，汉族，1969年10月出生，安徽巢湖人，2000年6月入党，1991年8月工作，大学学历，工学学士。2021年4月，吴劲任滁州市市长。此前担任滁州市委书记的是许继伟，他1964年6月出生，曾任滁州市市长，2021年任滁州市委书记。9月4日，“安徽先锋”微信公众号消息，日前，安徽省淮北市委副书记、市长汪华东，任淮北市委书记。汪华东，男，汉族，1972年11月生，中央党校大学学历，工商管理硕士，中共党员。2022年8月，汪华东任淮北市委副书记、代市长，次月当选市长，至此次履新。此前任淮北市委书记的是覃卫国，他已任安徽省副省长、党组成员，省公安厅党委书记、厅长。9月3日，据中华先锋网消息，辽宁省委决定：李文飙同志任中共铁岭市委书记。李文飙，男，汉族，江苏泰州人，1970年5月生，大学学历，学士学位，2003年10月加入中国共产党，1992年8月参加工作。2022年8月，李文飙任铁岭市委副书记、市政府党组书记、代理市长，并于次月任铁岭市市长，至此番履新。前任铁岭市委书记是宋诚，他1967年11月生，2021年6月起任铁岭市委书记，今年8月调任丹东市委书记。9月3日，据微信公众号“北斗融媒”消息，辽宁省委决定：高键同志任抚顺市委书记；王庆海同志任抚顺市委委员、常委、副书记，并提名为抚顺市市长候选人。高键，男，汉族，1969年10月生，大学学历，硕士学位，中共党员。2019年12月，高键任抚顺市委副书记、代市长，后当选市长，至此番履新。此前任抚顺市委书记的是来鹤。来鹤出生于1964年9月，2018年9月任抚顺市委书记，今年1月任辽宁省人大教科文卫委员会主任委员。据江西省委组织部消息，9月3日，景德镇市召开领导干部大会，江西省委常委、组织部部长庄兆林出席并讲话，省委组织部副部长王小林宣布省委关于景德镇市委主要负责同志调整的决定：胡雪梅同志任景德镇市委书记，不再担任景德镇市政府市长职务；刘锋同志不再担任景德镇市委书记、常委、委员职务。市长的免职按有关法律规定办理。胡雪梅，女，汉族，1967年8月出生，江西玉山人，1989年10月加入中国共产党，1988年8月参加工作，在职研究生学历，法学博士。2021年3月任景德镇市委副书记，市长候选人，5月任市长，至此番履新。此番卸任的刘锋，出生于1964年8月，自2021年3月起任景德镇市委书记。

马连良（记者 李雅筑）09月23日,（原标题：芬兰总统呼吁把俄罗斯踢出“五常”，美国务院：整点现实的）

2010年9月底，山东济南的天气已经逐渐变得凉爽了起来。居民王大爷一向喜欢运动，吃过早饭后，王大爷就来到了家附近的山上锻炼身体，在走到一处崖边的时候，王大爷无意间发现崖下好像有一片红色的东西，还有白花花的2条长条状物品，王大爷眼睛视力不行，于是就喊住了过来锻炼身体的年轻人帮忙看看。结果年轻人定睛一看，大喊一声“卧去，是个女人”。年轻人立即拨打了报警电话，济南当地警方接警后很快赶到了现场。女子躺在了悬崖下面，警方小心翼翼的小到了崖底。经过现场确定，女子已经死亡，死者身高在175左右，身材苗条，但是衣衫不整疑似遭到过性侵，头部存在多处不规则类似打击造成的伤痕。悬崖边上有压过的痕迹，女子疑似是失足跌落导致的坠亡。王大爷发现崖下有女尸 情景模拟现场在死者边上竟然找到了一个背包，里面没有钱包手机，只在夹层里面找到了一张合影，根据警方的后续调查，确定了死者的身份。刘娇，23岁，通信公司的普通员工，夹层里面的照片正是她和丈夫周瑞的合影。警方立即找到了周瑞，得知妻子坠亡的消息，周瑞非常的悲痛，同时也表示不理解，妻子为何会去爬山。原来出事前，刘娇专门请假说要回一趟老家，为此丈夫周瑞将她送上了车但是并没有一同前行。刘娇的老家位于济南某个偏僻的山区，从市区坐车都要好几个小时，刘娇家境贫寒，而丈夫确实娇生惯养的富二代，或许是因为岳父一家住的太远了，所以周瑞很少会去岳父家中。并且周瑞表示妻子出门有个习惯，那就是背包内一定会准备好所有东西，钱，手机一定是随身携带的，而妻子现在突然坠亡，肯定不是她想不开。得知这个消息，警方也怀疑刘娇可能是遭遇到了抢劫甚至是性侵，之后被歹徒残忍的从山上推了下来，导致坠亡。法医之间的尸检结果也从侧面印证了这个想法，刘娇生前发生过性行为，并且身上还有多处被击打的痕迹，致命伤则是坠亡头部与石块碰撞导致的颅内出血死亡。刘娇生前发生过性行为，警方自然而然的想到了刘娇的丈夫周瑞，因为根据警方的调查 ，虽然小两口仅仅结婚一年，但是婚后生活并不幸福，主要矛盾还是因为刘娇长得太漂亮了，周瑞没有安全感。警方一度怀疑刘娇的丈夫周瑞为情杀人周瑞和刘娇同样都是23岁，二人从高中的时候就认识了，并且开始早恋，后来更是考入了一所大学，大圩毕业后二人就顺理成章的结婚了。周瑞家里有些钱，所以在结婚前就给周瑞买好了婚房，刘娇纳，家境相对比较贫寒，但毕竟这是从校园走出的爱情，刘娇自然是不会认为门不当户不对会对二人的感情造成麻烦。可事实就是，二人的婚姻并不快乐，周瑞大学毕业后就失业了，整日就在家里打游戏，父母呐因为有钱也心甘情愿的给他啃老。可刘娇不一样，她性格要强，即便公婆家里有钱，她还是除了本职工作之外还找了一份家教的职业。在周瑞眼里，自己的妻子不愁吃不愁穿根本不需要还要在外面做家教，唯一的可能性，那就是刘娇出轨了。根据周瑞的透露，他曾经多次要求和刘娇发生关系，可刘娇却屡次三番的拒绝他，后来刘娇竟然怀孕了，这让周瑞难以接受，他非常肯定孩子不是自己的，一定是刘娇给他戴了绿帽子，所以他说什么都要求打掉胎儿。那么孩子是谁的呢，周瑞提供了一个人的名字，杜志峰。杜志峰，42岁，离异带着女儿一起生活，靠着自己的头脑也算是攒下了一些家业，在刘娇读大二的时候就开始给杜志峰的女儿补课，二人之间非常的熟悉了。每次刘娇补完课之后，杜志峰都会亲自开车送刘娇回家，周瑞有一次吃醋还和杜志峰打了起来。杜志峰是刘娇的情人得知这个消息，警方迅速找到了杜志峰，结果杜志峰很爽快的就承认了他和刘娇之间的关系。年仅23岁的刘娇，丈夫还是个富二代，她竟然给已经42岁的离异男当情人，简直是匪夷所思。警方怀疑刘娇给杜志峰当情人肯定有什么蹊跷，结果顺着这条线索一查，发现刘娇给杜志峰当情人确实是有难言之隐。刘娇在大三的时候给杜志峰女儿补课，在补课结束之后，杜志峰趁着女儿下楼玩的时候强奸了刘娇。事后，杜志峰以5万元的价格逼着刘娇守口如瓶，刘娇当时因为家境贫寒再加上担心此事暴露后会影响自己的前程，也就一句话都没有往外说。结果这恰恰成为了杜志峰的拿捏刘娇的把柄，在之后的2年时间里，杜志峰以此为要挟逼迫刘娇给他当情人。后来这个事情还闹到了杜志峰前妻的耳中，前妻得知给女儿补课的大学生竟然给前夫当小情人了，她也很生气于是找到刘娇就是一顿闹，并且杜志峰的女儿杜晓睿得知补课老师给父亲当了情人后也曾经和刘娇发生过激烈的冲突。刘娇觉得这是个机会，便想要以此摆脱杜志峰的纠缠，所以毕业后她迅速领证结婚，可后来刘娇却心甘情愿的给杜志峰当情人了。警方怀疑，杜志峰和他的前妻包括他们的女儿会不会是杀害刘娇的犯罪凶手呢，结果在调查刘娇的通话记录时，发现刘娇遇害前曾经和一个叫董帅的男人有过很长时间的通话。结果一查这个董帅，警方发现他和刘娇不仅仅是发小，更是仇家，刘娇的哥哥喜欢董帅的妹妹，骑摩托车带她外出游玩的时候发生了车祸，刘娇的哥哥活了下来，而董帅的妹妹却在车祸中丧生了，董帅也作案嫌疑。警方追踪的刘娇的关系网几天后，法医的鉴定结果出来了，刘娇生前和她发生过性行为的是杜志峰，面对这个结果杜志峰又很爽快的承认了，他表示自己接到了刘娇的电话便将她接到了酒店，二人在酒店内开房，之后自己便离开了，并不知道刘娇去了哪里。原来案发前一天，刘娇和丈夫周瑞大吵一架，周瑞再一次对刘娇大打出手，所以刘娇便提出要回老家，但事实上她没有回老家，而是来私会情人杜志峰了。就当警方对几名嫌疑人展开侦查的时候，有个人自首了，他就是董帅。原来刘娇和杜志峰在酒店开房的时候再一次被杜志峰的前妻张颖知道了，张颖认为刘娇是来抢女儿的家产的于是在电话中将她痛骂一番。这个时候董帅给刘娇打来了电话，董帅一直暗恋刘娇，要不是因为妹妹的事情说不定二人已经走到了一起。或许是为了排解刘娇的苦闷，董帅将刘娇约到了山上散心，结果刘娇竟然在散心的过程中将自己给杜志峰着情人的事情都说了出来。明知道自己得不到刘娇的心，董帅还是希望得到刘娇的人，他提出在山上发生关系的时候遭到了刘娇严词拒绝，刘娇转身就跑，董帅这个时候也有点生气了，想到自己年纪轻轻就去世的妹妹，最终他心一横，将刘娇从崖边推了下去。万万没有想到，凶手竟然是董帅。刘娇也是命苦，勤工俭学被大自己将近20岁的男人强奸，并且还以此相逼成为了情人，结婚后原本以为嫁到了好人家，结果丈夫懒惰无能，自己还被逼流产。以为发小可以倾听自己不堪的遭遇，结果也是人面兽心要侵犯自己，生活刚刚开始就戛然而止。生命中的三个男人，没有一个对她是好的。