新 笔趣阁 乱伦「普通だよ」と永沢さんは何でもなさそうに答えた。「あんなの普通にやってりゃ通るんだよ。集団討論だとか面　　李家超表示，香港特别行政区维护国家安全委员会和特区政府会全力落实此次释法内容中所说明的责任，尤其是特区国安委将就“在香港没有全面执业资格的海外律师参与国家安全案件”是否涉及国家安全的问题以及应当采取何种政策作出判断和决定。特区政府会落实特区国安委就有关问题作出判断和决定，并积极考虑就《法律执业者条例》提出修订。mxV5sgt6-p6sPXbSZtnPmC-三只大基金均针对“非上市”股权布局，一期临近到期，已进入28只个股前十大股东

每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

近日国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称大基金三期）成立的消息引发广泛关注。虽然大基金三期已经在5月24日成立，但还没有到投资阶段，二级市场先有资金为预期埋单。然而，业内关注三只基金的视角更多来自产业扶持的力度，以及三期基金接力的效果。

从存续期来看，大基金一期将在今年9月到期，倘未展期退出，三期基金的接力效果将成为关键。总体来看，现已有38只个股前十大股东有大基金身影，其中28只前十大股东中有大基金一期的身影。

各只大基金投资类型均为“非上市”股权

《每日经济新闻》记者从国家企业信用信息公示系统了解到，这只被业内称作“大基金”的投资利器此前已运作过两期。

从官方披露的信息来看，大基金一期为987.20亿元，二期为2041.50亿元，此次三期公布的注册资本已经达到3440亿元，超过前两次之和。

值得注意的是，这三只基金的牌照许可当中，有关类型的约束都为其他股份有限公司（非上市）。这也意味着，此类基金只能通过一级市场或一级半市场切入股权投资，而像在二级市场新进或加仓的市场消息则不准确。

“这两天的上涨（半导体）是英伟达利好、大基金三期成立等消息面的影响。”5月28日，有投资界人士在同《每日经济新闻》记者微信交流时提及，市场误以为国家大基金的调仓，甚至是直接在二级市场买卖失之偏颇，甚至不是母基金的类型。

“大基金也不能算是完全的母基金，也会通过自己旗下的基金直接投资目标企业，但是作为具有明确目标的产业基金，通常很少在二级市场买入，不符合大基金的定位。”该人士指出，由于关注集成电路产业，故而相关板块的异动很难与大基金的投资联系起来。

但客观来说，股权投资基金参与定增的比例有限，亦可通过PIPE交易实现。所谓PIPE交易，即私募基金直接或间接投资上市公司股权，和非上市公司股权投资相比，PIPE投资则拥有“流动性强、时间短、退出方式确定”的特性。简单来说，PIPE好比是私募股权投资基金参与二级市场证券投资的一种类型，相当于给予投资人灵活配置股票资产的一个自选项。

一期临近到期，已进入28只个股前十大股东

大基金三期成立的消息，带动了A股光刻机、光刻胶概念的活跃，但总体来看，就估值表现而言，很多个股依然处于历史低位。

值得关注的是，在过去的十年间，大基金一期和大基金二期已跻身38只个股前十大股东。大基金一期的临近到期，或也考验股权退出对股价的影响。Wind统计显示，就大基金一期的配置情况来看，已进入28只个股前十大股东。

从股价表现来看，从去年下半年开始，很多公司股价连续下跌，绝大多数今年的收益率依然为负，甚至跌幅近30%。然而，从大基金一期的存续时间来看，2024年9月25日是基金的营业截止日期，也就是基金的到期日。

倘若到期不展期的话，这部分持有份额将逐渐进入退出阶段。从已纳入上市公司股权的持有份额解禁之后，会有从二级市场退出的可能。而就目前的行业以及个股股价表现来看，收益似乎不太理想。

因此，大基金三期的成立被业内视为关键。一方面，通过产业投资的扶持力量，促进产业升级的同时能够带领企业、行业实现业绩的再增长；另一方面，即便是承接退出份额，相关被投企业的产业竞争力依然明显，其股权的投资价值依然存在。

而对二级市场的影响来看，前述投资人坦言，虽然大基金对二级市场很难有直接的投资影响，但会有 间接影响。比如大基金投资了什么板块的公司，那么相关板块就可

根据此前华鑫证券的研报分析，前两期重点在集成电路制造、芯片制造及设备材料、芯片设计、封装测试等产业链环节投资。大基金三期，除了延续对半导体设备和材料的支持外，更有可能将HBM等高附加值DRAM芯片列为重点投资对象。

大基金一期共出现在28只股票的前十大股东（部分），今年一季度末参考市值合计672.78亿元

大基金二期共出现在15只股票的前十大股东，今年一季度末参考市值合计201.80亿元

数据来源：Wind