作者： 亓宁

　　随着越来越多银行加入中期分红的队伍，银行股的关注度又有所提升。恰逢存款利率下行周期，正当大家热议“买储蓄不如买银行股”的时候，银行股又上演一场回调戏码。

　　去年12月以来，银行股逆势走出一波新行情，中证银行指数涨幅至今已超过20%，直至5月下旬陷入回调。虽然银行股全面破净局面仍未打破，但市场对持续上涨后的未来走势分歧加剧。回顾来看，今年以来中央汇金、券商资管、险资、保险资管、公募基金等机构不断加仓，合计耗资已有数十亿元。

　　银行股缘何突然大跌

　　对于早间股价大跌，沪农商行相关负责人对第一财经记者回应称“没有应披未披事项”。回顾来看，沪农商行3月中旬以来涨幅一度超过30%，在上市银行中领涨，直至5月28日进入回调。

　　另有机构人士对第一财经记者表示，对长债利率走势的预期、最新披露的息差数据等都是当下市场担忧因素。

　　一方面，面对不断走低的中长期国债利率，央行多次公开表态，指出“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到无风险资产相对缺乏等因素的扰动”。而最近一个月内，央行两次针对国债购买发声，传递出长债收益率持续下行不仅不是“买国债”的好时机，还有可能在必要时“卖国债”的信息。

　　从债市走势来看，5月以来，中长期国债收益率整体呈回升态势。此前有权威市场分析人士认为，从近年市场正常运行情况看，2.5%~3%可能是长期国债收益率的合理区间。上述机构人士表示，若长债收益率回升，将在一定程度上削弱银行股的高股息吸引力。

　　另一方面，上周五国家金融监督管理总局披露的数据显示，一季度商业银行净息差为1.54%，较2023年四季度的1.69%下滑15个基点，再次创下历史新低。净利润同比增速也从2023年的3.2%降至0.7%，下降2.5个百分点。

　　其中，大行、股份行、城商行、民营银行、农商行、外资行一季度净息差分别为1.47%、1.62%、1.45%、4.32%、1.72%、1.47%，环比分别下降0.15、0.14、0.12、0.07、0.18、0.1个百分点。

　　不过，对于“5·17”房地产新政对银行的影响，市场观点不一。从主流券商观点来看，包括取消全国层面的房贷利率下限等举措，对银行业务“量”和“质”的利好明显大于“价”上的利空，后者影响幅度或在1BP以内。但也有市场人士担忧，存量与增量房贷利率悬殊，或在短期内加剧部分购房者提前还贷的冲动。

　　从股价表现来看，银行板块自5月下旬陷入回调，但在申万一级行业中，银行板块年初至今表现仍靠前，涨幅接近18%，最近5个交易日则跌超3%。

　　机构资金加仓 动作不断

　　短期回调或与银行股股价核心驱动因素变化有关，但在不少机构人士看来，市场利率低位运行、资产荒短期难破局，银行高股息优势与稳健属性依然是各类资金优选。

　　加上存款利率持续下行，“买储蓄不如买银行股”的讨论再次升温。从目前股息率来看，虽然避险情绪、股市资产荒助推银行股持续上行，但股息率仍处较优水平。按照最新收盘价计算，42家上市银行中，仍有25家股息率在5%以上，多数在3%以上。同期，国有大行、股份行主流定存年化利率已降至2.6%以下，10年期国债收益率最新收于2.31%。

　　另从估值来看，银行板块整体估值仍处历史低位，全面破净局面尚未打破。截至周一收盘，42家A股上市银行市净率（PB）均在0.9倍以下，其中有13家PB不足0.5。不过，对于追求银行股高股息率的投资者，此前不少专家提示要多方面考虑，尤其要考虑能否承受股价波动风险。

　　不过，广发证券银行业分析师倪军认为，综合考虑各方面因素，后续一个季度板块绝对收益和相对收益机会都在减弱。

　　（第一财经记者齐琦对此文亦有贡献）

责任编辑：张文