黄金行情回顾及主要观点：

　　上周黄金窄幅震荡。伦敦现货黄金收于2326.97美元/盎司（周环比-0.29%），国内AU9999黄金收于553.60元/克（周环比0.39%）。美债利率回升4个基点至4.50%，区间震荡。

　　上周三晚美联储发布经济状况“褐皮书”，对黄金价格形 成扰动。据“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，就业率小幅上升，物价温和上涨。“褐皮书”预计美国物价近期将继续温和上涨。

　　本轮黄金回调主要是市场关注到近期的经济扩张，但美国经济与财政的中长期矛盾加重。当前由于美国消费者抵制进一步涨价，影响消费需求；同时原材料成本有所上涨，导致各行利润率下降。长周期看，虽然当前较高的利率水平是在对抗通胀，但美国极高的债务水平，将对财政支出造成巨大压力，最终加剧美国衰退风险。

　　展望后市，美国就业和通胀数据是关键，美联储难有清晰路径，同样依靠数据相机抉择。基本面维度，最新公布的CPI和PCE通胀均符合预期，通胀处在合理的放缓路径。展望全年，CME数据显示美联储9月有望开启降息周期，中长期看好黄金作为央行“去美元化”的配置价值。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国ISM制造业PMI；（2）美国非农就业人数及失业率；（3）中国央行黄金储备；（4）欧央行利率决议。

　　Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：Wind，华安基金，2024/5/31

责任编辑：江钰涵