禁止1000部啪啪 免费ときどきひどく淋しい気持になることはあるにせよc僕はおおむね元気に生きています。君が毎朝鳥の世話をしたり畑仕事をしたりするようにc僕も毎朝僕自身のねじを巻いています。ベットから出て歯を磨いてc髭を剃ってc朝食を食べてc服を着がえてc寮の玄関を出て大学につくまでに僕はだいたい三十六回くらいコリコリとねじを巻きます。さあ今日も一日きちんと生きようと思うわけです。自分では気がつかなかったけれどc僕は最近よく一人言を言うそうです。たぶんねじを巻きながらぶつぶつと何か言ってるのでしょう。　　“考虑到2023年宏观经济企稳回升和房地产市场回暖，下一阶段提前还贷热潮或将趋于平缓。当然，稳定居民信心和预期、减缓提前还贷还有更重要和深远的意义。”董希淼认为，可加快引导5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下降，继续降低新增和存量住房贷款利率。BYpULZVG-1NEwAXQA7XQdsBNFLF2elB-光大期货：5月27日软商品日报

　　原糖：本周原糖期价低位徘徊。德国2024/25榨季糖用甜菜播种面积增长6.5%，达42.16万公顷。印度马邦23/24榨季生产已经结束，累计压榨甘蔗10730.8万吨，同比增加1.66%；累计产糖1101.7万吨，同比涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增加0.29%。

　　国内：广西现货报价6500-6520元/吨，较上周小幅下调。配额内进口估算价5140-5150元/吨；配额外进口估算价6560-6570元/吨。

　　进口：2024年4月我国税则号170290项下三类商品共进口19.09万吨，同比增加1.17万吨，增幅6.53%。2024年1-4月，我国税则号170290项下三类商品共进口51.67万吨，同比增加2.7万吨，增幅5.51%。2023/24榨季截至4月，我国税则号170290项下三类商品共进口93.2万吨，同比增加25.84万吨，增幅38.36%。

　　小结：当前原糖市场的主要担忧在于巴西。巴西即将公布5月上半月压榨数据，普氏资讯预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4140万吨至5220万吨，总平均压榨量预估为4486万吨，同比增长0.7%；制糖比为50.57%，高于上一年的48.16%；糖产量预计为270万吨，同比增长6.3%；乙醇产量预计为19.7亿升，同比增长1%。迅猛的产量增幅令当前市场承压，价格表现谨慎。从更远时间看，24/25榨季各主产国均有不同程度增产预期，如后期天气无重大影响，下榨季增产是主基调。

　　国内仍以国产糖销售为主，顺价销售，因库存较低未来集团销售压力不大。随着时间推移，进口许可放开，糖源将变得多元化，原糖方向不发生改变前，继续持空头思路。

　　1、供应端：2024/25年度全球棉花预计增产，北半球棉花主产国降雨较多，天气因素升水。

　　2、需求端：新年度全球棉花消费量在低基数上预计同比增加， 国内纺服消费进入淡季，终端消费疲软，纺织企业开机负荷环比下降。

　　3、进出口：进口棉内外价差高位震荡回落，4月棉花进口环比下降，但仍创下近年来同期新高。

　　5、国际市场方面：宏观层面影响持续，多空力量仍在交织，天气“扰动”出现，棉价小幅回弹。市场关于美联储降息节点的预期持续变动，对消息反应比较大，美联储5月议息会议纪要偏鹰，预计在将来较长时间内，宏观层面的影响会持续且反复。基本面来看，市场关注重心在于新年度，目前是北半球棉花种植生长期，天气“扰动”虽迟但到，北半球主产国近期降雨较多，虽然令干旱面积占比持续下降，但降雨偏多引发市场对棉花种植进度及生长状况的担忧，即使我们认为影响有限，但市场情绪已有所体现，美棉期价跌至前期低点后，持续回弹，但目前仍以反弹而非反转对待，我们维持对新年度全球棉花供需格局宽松的预期不变。天气“扰动”消退后，宏观层面中长期来看预计难以传来较多利好，基本面支撑较弱，短期棉价反弹上方空间有限，预计中长期仍承压运行为主。

　　6、国内市场方面：棉花缺乏方向性驱动。本年度已经没有太多故事可讲，目前棉花库存仍相对充裕，棉花进口量同比大幅增加，本年度棉花理论上不存在库存短缺担忧，但是需要注意的是，三四月份国内棉花商业库存降幅较大，约100万吨，如果后续维持该降幅（偏离体感），不能排除新棉上市之前，市场会有关于库存方面的某些传言。展望新年度，国内棉花种植 面积较去年同期仅有小幅下降，但天气状况良好，单产较去年应同比增加，总产量也应有一定幅度增加，需求端因进入纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷季节性下降，终端消费恢复仍需一定时间，需求端对棉价有一定拖累。周期性来看，目前我国纺织品及服装正在处于被动补库阶段，预计该现状至少维持到二季度末或三季度初，服装库存预计将有较大幅度增加，三季度我国纺织品及服装或进入主动去库阶段。预计消费疲软，库存增加的状况将维持较长时间，中长期来看，棉价缺乏大幅上行动力，短期仍震荡运行为主。

　　7、关注：宏观、天气、库存。

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责任编辑：李铁民