来源：华尔街见闻

　　瑞银周三发布研报称，印度股市出现“击鼓传花”的现象：外国投资者正在大举卖出，而国内散户净买入额几乎创2021年最高。

　　外资卖出、散户接盘

　　根据瑞银对今年一季度印度股市资金出入的分析，家庭（直接购买和通过共同基金购买）继续成为最大的买家，买入额达到164亿美元，几乎触及2021年的峰值。大部分流入资金，主要由外国投资者吸收并撤离市场，金额约为91亿美元。

　　同时，瑞银估计一季度内的印度股市新股净发行量为44亿美元，包括10亿美元的IPO。

　　瑞银发现，散户投资者变得更加乐观，自2024年3月季度以来，散户投资者增加了其指数看跌和看涨期权的净空头头寸。

　　而外国投资者则变得更加谨慎，自第一季度以来，外国投资者增加了其指数看涨和看跌期权的净多头头寸。截至今年，MSCI印度指数上涨了9.3%，相比之下，MSCI新兴市场指数上涨了7.4%。

　　特定投资产品（SIPs）流入稳定 散户直接投资疲弱

　　瑞银发现，在过去的7个季度中，可支配的散户买入（直接购买+非SIPs流入共同基金）几乎消失，而通过特定投资产品流入股市的非可支配资金流入则保持强劲。在截至2024年3月的7个季度中，零售直接投资股票的流入为27亿美元；相比之下，在截至2022年6月的前7个季度中为330亿美元。而在过去的12个月中，有6个月散户非SIP流入共同基金出现流出。

　　然而，SIP流入仍然强劲，过去6个季度为349亿美元，而在此之前的6个季度为266亿美元。研报显示，散户直接投资在2024年3月买入了大盘股和中小盘股，而在2024年3月前的12个月中，他们卖出了大盘股。散户在2024年3月买入了金融股和公用事业股，卖出了IT和能源股。

　　外资卖出达到7个季度的最高水平

　　根据研报，外国投资者在印度股市一季度净卖出61亿美元，并在3月以来进一步卖出44亿美元，与2023年全年148亿美元的流入形成鲜明对比。外资在印度市场的持股比例保持在11年的最低水平，而瑞银的新兴市场主动基金追踪数据显示，新兴市场基金对印度的超配位置处于过去5年的最低水平。

　　在过去的12个月中，外资减少了对金融和工业的主动持股权重，同时减少了对IT和必需品的低配部位。

　　瑞银认为，影响市场方向的关键变量是家庭资金流入的活跃度，这是印度市场估值达到异常高水平的主要原因，而公司基本面仍然平淡。而家庭资金流入之所以重要，是因为这些流入对银行存款利率非常敏感，而在低储蓄行为和银行存款增长紧张的情况下，存款利 率的风险可能更偏向上行而非下行。而且，目前家庭的市场风险敞口不再小，占金融资产的20%。

责任编辑：杨淳端