专家表示，未盈利科技企业不等同于“差 企业”，科技企业搞研发投入导致的亏损，与传统意义上经营不善、竞争力不强而陷入的亏损存在本质区别。加大支持优质未盈利企业上市的力度，核心是支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质科技型企业上市，进一步激发其发展动力和提高国际竞争力。

　　试点调整适用新股定价高价剔除比例

　　针对科创板新股发行定价、再融资、并购重组、股权激励等基础制度，本次改革也进行了系统性安排。

　　“科创板八条”提出，优化新股发行定价机制，试点调整适用新股定价高价剔除比例；完善科创板新股配售安排，提高有长期持股意愿的网下投资者配售比例；加强询报价行为监管。

　　6月19日，上交所发布消息称，科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例，这是“科创板八条”具体举措落实的表现。上交所有关负责人表示，上交所将在后续科创板新股发行与承销方案备案工作中，对发行人和主承销商执行前述安排的情况予以关注。

　　“科创板八条”还提出，优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。

　　针对并购重组，“科创板八条”强调，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。

　　据统计，科创板有约七成上市公司实施了股权激励计划。在此背景下，本次改革作出了更加精细化的安排，包括完善科创板上市公司股权激励实施程序，优化适用短线交易、窗口期等规定，研究优化股权激励预留权益的安排等。

　　研究优化做市商机制、盘后交易机制

　　针对交易机制，“科创板八条”提出，研究优化做市商机制、盘后交易机制。将科创板ETF纳入基金通平台转让。完善指定交易机制。丰富科创板ETF品类及ETF期权产品，研究适时推出科创50指数期货期权。优化科创板宽基指数产品常态化注册机制。

　　专家认为，科创板ETF纳入盘后固定价格交易品种，将进一步促进ETF市场和证券投顾业务的发展。一是可以为投资者提供大额交易通道。投资者通过盘后固定价格交易买卖ETF，有助于减缓大额交易对市场价格的影响。二是盘后固定价格交易较竞价交易延长了半小时的交易时间，这可以满足投资者盘后交易需求，有利于提高市场流动性，提升投资者投资便利度。三是在证券投顾的投资组合建议或决策中加入较高比例ETF，有利于推动证券投顾行业由卖方向买方格局转变，推动证券投顾业务健康发展。

　　上市公司高质量发展需要“严监严管”，科创板企业也不例外。“科创板八条”强调，加强科创板上市公司全链条监管。从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，更加有效保护中小投资者合法权益。引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限。优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度。严格执行退市制度。

　　此外，“科创板八条”还提出，推动优化科创板司法保障制度机制。加强与地方政府、相关部委协作，常态化开展科创板上市公司走访，共同推动提升上市公司质量。深入实施“提质增效重回报”行动，加强投资者教育服务。

责任编辑：王许宁