套利  9-1逢高反套；PP-3MA价差低位做扩，波段操作。

　　国内供应：偏多  部分装置重启，内地供应小幅回升，但当前检修损失量仍偏高

　　进口：偏多  短期到港仍难放量，进口的增量预期继续推迟

　　下游需求：偏空  传统下游需求季节性转弱，MTO开工率大幅走低，需求转弱

　　上游利润：偏空  内地价格走低，生产企业利润继续压缩但仍表现较好

　　MTO利润：偏空  MTO利润低位反弹但仍偏低，PP-3MA价差处 于近年同期最低水平

　　库存：偏多  港口继续去库，内地小幅累库，整体库存水平维持低位

　　检修仍偏多

　　开工率回升

 截至5月23日当周，全国甲醇装置开工率69.5%，其中煤制甲醇装置开工率74.6%，天然气制甲醇装置开工率50.3%，焦炉气制甲醇装置开工率55.3%。

　　检修装置偏多

榆林兖矿一期+二期甲醇装置于5月26日开始检修，两期装置轮检时间不低于30天，华亭60万吨装置于上周末停车检修，预计时长一个月。内蒙古荣信90和卡贝乐85于上周重启。当前检修装置仍较多。

　　内地利润小幅回落

煤炭价格小幅回升，但内地甲醇价格近期回落导致内地煤制甲醇装置利润下滑；天然气制甲醇利润和焦炉气制甲醇利润回落但仍维持盈利状态。内蒙理论煤制利润-196.6元/吨，西南天然气工厂利润70元/吨，河北焦炉气制甲醇利润470元/吨。

　　国际开工率小幅回升

伊朗ZPC两套装置计划近两周内重启，BUSHER目前仍停车中。马拉西亚2#装置5月20日重启，美国一套175万吨装置停车检修，委内瑞拉一套装置停车检修、挪威一套装置停车检修。部分装置重启，国际开工率小幅回升。

　　烯烃负反馈还在继续

　　烯烃开工率维持偏低

MTO装置开工率小幅回升，由于周内部分一体化装置重启，截至5月23日，国内MTO装置开工率72.7%。

MTO利润低位反弹，但当前利润仍处于偏低水平。随着前期MTO利润的不断压缩，近期MTO装置检修计划明显增多，需求转弱预期下，甲醇价格高位回落带动烯烃利润小幅修复。

　　烯烃检修较多

南京诚志一期5月15日停车检修，兴兴市5月12日停车，阳煤恒通5月15日停车检修，听闻渤化和斯尔邦周内降负荷。蒲城能源一体化装置已经重启。

　　传统下游开工率小幅回落

传统下游综合开工率本周继续小幅回落。截至5月23日当周，甲醛开工率35.1%，醋酸开工率85.7%，MTBE开工率61.7%，DMF开工率39.6%。

　　新签约和待发订单大幅走低

 周内新签约订单和待发订单量均大幅走低，一方面高价抑制甲醇需求，另一方面内地传统需求逐渐进入淡季，下游备货意愿不高。从待发订单数据来看，西北地区的降幅较为明显，需求走弱导致内地上周走弱。

　　港口库存再度去库

　　港口继续去库

本周港口库存53.52（-3.71）万吨，港口可流通库存15.9万吨，本周港口库存继续去库，主要由于纸货市场部分补空单需求叠加到港偏少等因素影响。随着近期华东多套MTO装置停车，港口需求骤减，且本周到港有所增加，预计本周库存转为累库。

内地企业库存上周小幅增加，尽管内地检修仍处于高位水平，但由于传统需求逐渐进入淡季叠加甲醇价格高位对于需求的抑制，导致需求转弱，上周小幅累库。本周来看，内地检修偏多但需求逐渐转弱，预计内地维持低位库存。

　　MTO企业库存去库

上周烯烃企业库存大幅去库，由于部分烯烃企业停车后外售原料，但内地传统企业厂家原料库存增加。上周太仓走货量回落，主要由于港口可流通货源偏少，成交明显受抑制。

　　到港偏低

本周到港预报仍不多且6月初量维持偏低，5月24日至6月9日中国进口船货到港量49.2万吨-50万吨，其中江苏预估进口船货到港量在26.8万吨-27万吨，华南预估5万吨-6万吨，浙江预估12.2万吨-13万吨，预估内地仍有5.2万吨-6万吨进口船货到港。进口偏低背景下港口库存累库过程仍偏慢。

　　基差高位回落

基差高位回落

主力合约-华东基差高位回落，随着沿海外采甲醇烯烃装置多有停车，现货偏紧的局面略有缓解，港口基差高位回落。

月差方面，9-1价差小幅回落，由于前期现货表现偏紧导致月差小幅走高，但随着烯烃停车增多后近端预期转弱，月差也跟随下行，短期继续关注库存的变化，库存是否累库成为月差时候转弱的关键。

　　PP-3MA价差低位回升

上周PP-3MA价差低位回升但仍处于偏低水平，近期由于烯烃低利润导致烯烃装置停车降负增多，甲醇需求转弱预期下价格承压，但当前甲醇库存仍偏低导致甲醇端跌幅不大，PP-3MA价差向上修复的空间有限，短期继续关注累库预期下PP-3MA价差的做扩。

　　平衡表

　　甲醇月度平衡表

　　联系人：贾瑞斌

　　从业资格证号：F3041932

　　联系方式：13811303516

责任编辑：戴明 SF006