深喉吞精月の光がとても明るかったので僕は部屋の灯りを消しcソファーに寝転んでビルエヴァンスのピアノを聴いた。窓からさしこんでくる月の光は様々な物事の影を長くのばしcまるで薄めた墨でも塗ったようにほんのりと淡く壁を染めていた。僕はナップザックの中からブランディーを入れた薄い金属製の水筒をとりだしcひとくち口にふくんでcゆっくりのみ下した。あななかい感触が喉から胃へとゆっくり下っていくのが感じられた。そしてそのあたたかみは胃から体の隅々へと広がっていった。僕はもうひとくちブランディーを飲んでから水筒のふたを閉めcそれをナックザップに戻した。月の光は音楽にあわせて揺れているように見えた。　　“‘巴岳农庄’不是一个具象的农场、庄园概念。”戴安勇介绍说，铜梁区中稳步推进农村“三变”改革基础上，坚持问题导向，在关键环节、关键领域破题革新，重点从生产力、生产关系及收入分配的深层次问题入手，提出实施“巴岳农庄”试点建设。目前，试点区域涵盖铜梁4个镇17个村，共5.9万亩土地。N7fX93Aa-W4skEJLdkOTsEqhEqT-高预期利率产品渐次退场，低利率时代银行如何“换挡”？

　　第一财经 作者：王方然

　　“我长期买的一款银行理财产品提前终止了。想转投保险产品，客户经理提醒我得抓紧上车，月底利率还将下调。”广州投资者林易(化名)近期发现，在银行货架可选的中低风险产品中，预期利率3%以上的标的已经越来越稀缺。

　　与林易有类似感受的投资者不在少数。近期，因市场利率下行，多家银行提前终止旗下高收益理财产品。而与此同时，部分保险产品的利率可能即将从3%调档至2.75%。

　　理财、保险高利率产品渐次退场

　　6月17日，中邮理财旗下的邮银财智·鸿运定制6号(盛鼎版)人民币理财产品(下称“鸿运6号”)拟提前终止。该产品2021年6月18日成立，原定产品到期日为2029年6月17日。

　　无独有偶，在6月11日，民生理财玉竹固收类两年封闭150号理财产品(下称“玉竹150号”)也提前一年多终止运营。

　　第一财经记者注意到，6月以来，已有超过20款理财产品提前终止运作。根据普益标准数据统计，截至2024年5月31日，年内提前终止的净值型理财产品共958款，同比增加117款，占比上升13.91个百分点。其中多数产品业绩比较基准较高，选择提前终止与市场利率波动有关或投资标的变化有关。

　　以鸿运6号为例，根据该产品资料，鸿运6号为净值型产品，业绩比较基准为4.32%(年化)。穿透后，产品100%投向债券。在提前终止公告中，中邮理财将原因归结为“当前市场利率大幅下行，影响产品未来运作。”在该产品一季度产品投资管理报告中也提及，在目前债券市场收益率极低的情况下，市场波动性可能加大，风险有所累积，预计二季度债券市场维持震荡走势，配置难度加大。

　　玉竹150号情况类似，该产品成立于2023年9月22日，产品规模5.06亿元，业绩比较基准最初为4.15%(年化)。民生理财称，提前终止是因该产品所投资的资产提前终止所致。2023年三季报、2023年年报以及2024年一季报显示，该产品主要投资于“T8715微粒贷信托投资理财项目”。

　　值得注意的是，部分高预期收益理财产品退场的同时，保险产品近期可能也将迎来利率“降档”。

　　记者从多位银行客户经理处获悉，继去年下半年从3.5%降档至3.0%以后，部分预定利率3.0%的保险产品也将下架，新推出的产品预定利率或仅为2.75%。

　　“估计有些产品月底会下架，目前建议客户趁还没下架，锁定一些产品。”广东某股份行网点业务主管告诉记者，去年沸沸扬扬说了几个月才下架，但这次可 能会“悄无声息”地降。

　　事实上，在此次保险产品预定利率下调风声渐起之前，多家险企公布的2023年现金红利实现率也有所下降。记者据Choice数据不完全统计，在近900款分红险产品中，有42%的产品分红实现率低于100%，而这一数据在2022年仅为10%。

　　低利率的“焦虑”

　　高预期利率产品渐次退场，反映出理财、保险产品的底层收益率逐渐走低。

　　“银行理财产品受宏观经济、市场波动等方面影响，业绩出现波动属于正常现象，尤其是近几年全球经济环境复杂，金融市场波动较大，理财产品提前终止情况并不少见。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经记者表示，部分理财产品业绩表现可能偏离预期收益较远，因此部分机构选择提前终止相关产品，这有助于减少潜在损失，以更好保护投资者权益。

　　以理财、保险常投向的债市为例，今年以来债市收益率下行趋势明显。以利率债为例，截至17日收盘，10年期国债收益率下行至2.274%，较年初下降57个基点；30年期国债收益率为2.52%，较年初下降33个基点。

　　“大量资金涌入债券市场，但是却没有足够多优质的债券投资品种供投资者选择，因此低风险、高收益的‘优质’资产持续缺失，理财保险产品的配置难度加大。”一名债市分析人士对记者表示，尤其是10年期国债收益率过去一段时间出现持续下行，债券类资产收益水平下降，这使得以债券资产为主要资产配置的理财产品难以实现高收益回报。

　　另一方面，高息存款治理也在一定程度上影响理财、保险产品的配置难度。以理财产品为例，理财底层配置的多个类型存款均受到手工补息禁令的影响。根据开源证券测算，2024年一季度末，全市场理财中存款约占1/4，规模约7万亿元，同业存款和协议存款占比或最大。其中，涉及“手工补息”存款约占12%，规模约3.5万亿元。“手工补息”取消后，现金管理类、开放式固收产品收益率或下降13BP、9BP。

　　一名业内分析人士认为，高息存款治理下，部分理财、保险产品要保持预期收益率的难度进一步增加，同时由于规模不大或符合(提前终止)条件，因此选择提前终止。

　　从整体上看，底层收益率持续走低背后，市场利率处于下行区间。融360数字科技研究院分析师艾亚文对第一财经记者表示，部分业绩基准较高的银行理财被终止，可能受到市场环境变化、产品实际业绩表现不及预期等影响，但归根到底还是因为利率中枢下移，银行为了缓解净息差持续收窄，压降这些高成本负债，保险机构也为了防范化解利差损风险，下调或关闭预定利率较高的保险产品。

　　做好投资者预期管理

　　理财、保险产品低利率趋势是否将持续？机构看法存在分歧。

　　周茂华对第一财经记者表示，近年来，受复杂宏观经济环境影响，实体经济经营压力增大，利润增长整体放缓，市场利率下行与金融资产价格回落等，都导致部分理财产品收益水平较之前有所回落。他对国内金融资产估值修复前景保持乐观预期，主要是因为经济稳步修复，宏观政策有力支持，企业盈利趋势改善，国内金融资产估值低洼等。

　　艾亚文的观点则略有不同。他对记者表示，随着市场利率水平下行，机构为了降低负债成本，未来理财、保险产品低利率趋势大概率会持续。不过，不同机构可能差异化比较明显，在比较严峻的环境下，机构竞争也会更白热化，有望在优化产品体系、提高整体运营效率和风险管理水平上做足功夫，让投资者的投资体验感更好。