苏小曼被三个黑人「どうして私濡れないのかしら」と直子は小さな声で言った。「私がそうなったのは本当にあの一回きりなのよ。四月のあの二十歳のお誕生日だけ。あのあなたに抱かれた夜だけ。どうして駄目なのかしら」四年一度的世界杯足球赛将于2022年11月20日在卡塔尔开赛。这届世界杯有太多的不同——首次在海湾地区举办、首次在北半球冬季进行。卡塔尔被公认为世界上最为富裕的国家之一，正是出于雄厚的经济实力，再加上国民对体育，尤其是对足球的挚爱，卡塔尔最终获得了2022年世界杯的举办权。作为首个承办世界杯的中东国家，卡塔尔倾全国之力来准备这场盛大赛事。卡塔尔世界杯已准备好向全世界球迷和观看比赛的数百万观众提供8个顶级体育场，其中6个是新建，2个是在原有场馆的基础上改建而成，分布在多哈、瑞扬、豪尔、沃克拉、卢赛尔5座城市，由中国承建的本次卡塔尔世界杯卢赛尔体育场作为2022世界杯赛事的开幕式、决赛和闭幕式场地，将在世人面前闪耀。zH1x2m-j7rLMfwFJtaAJz3gVaR-中信建投陈果团队：市场应该担忧吗？——“退市新规”的短期冲击和长期影响

　　来源：CSC研究投资策略团队

　　     核心摘要 

　　●核心观点：“国九条3.0”以来，小盘股波动明显加剧，近期更出现了明显下跌。我们认为小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下，多因素推动市场风格“小切大” ，监管压力在其中更多是一个触发的诱因，往后看政策发力只是刚刚开始，今后或将持续推动市场风格“小切大”。退市新规短期导致的小盘股流动性危机未来或将缓解，从长期来看，健全投资者赔偿救济机制，推进退市常态化，供需格局改善或成为A股长牛起点。

　　●如何看待近期小盘股下跌：小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下，多因素推动市场风格“小切大” 。近期，由于增量资金再度转弱，退市新规出台后监管处罚趋严，资金压力和监管压力形成共振，推动了小盘风格走弱。监管压力在其中更多是一个触发的诱因，但容易被市场看做是导致市场走弱的主因。同时也应认识到：政策发力只是刚刚开始，今后还会持续对市场产生影响。退市新规专门设置了缓冲期以稳定市场预期，多数新增退市情形都以2024年度作为首个起算年度。2025年4月和2026年4月，退市压力还会进一步加剧。

　　●退市新规的短期影响：市场增量资金不足叠加监管趋严压力和大小盘风格周期轮动大背景，导致小盘股短期遭遇流动性危机，近日跌幅扩大。参考4月经验，当市场对于监管行为、ST可能、退市可能有了更准确的认知后，未来小盘股流动性危机有望缓解。不过政策逆风或持续推动市场风格“小切大”。

　　●退市新规的长期影响：劣汰后优胜，吐故以 纳新，供需格局改善或成为A股长牛起点。大量尾部垃圾股出清+重视投资者回报，市场生态有望迎来转折性变化。需要注意的是，常态化退市需要健全投资者赔偿救济机制

　　●风险提示：A股增量资金不足，海外美联储紧缩程度超预期，国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期

责任编辑：郝欣煜