1000部18岁少しあとで隣りの奥さんが戻ってきて大丈夫だったと僕に訊ねた。ええ大丈夫ですよcと僕は答えた。彼女の夫もすうすうと寝息を立てて平和そうに眠っていた。　　但美国高官来华访问比不访问、没有交流要强。通过交流，双方高级官员至少能够再次向对方陈述自身立场，也能够听到对方反馈。回国之后，他们也会向国内最高领导人汇报、和精英集团坐下来一起讨论，看看哪些方面能有政策的调整，但这些都是不确定的事情。因此，能够见面交流是一种进步，但不要期待过多。ty46ez-2hKv1pEJrikiGwM-玛格家居转战北交所：连续两年业绩双降 92%营收依靠经销商、大宗业务占比提升暗藏风险

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：禾　

　　这也并非玛格家居首次冲击上市，早在2022年1月，玛格家居就曾向深交所主板递交招股书，拟募资7亿元用于玛格家居重庆工厂智能改扩建项目、智能柜体车间生产线建设、广东玛格车间智能改扩建项目、研发设计及信息化升级项目、品牌建设及营销推广项目。但在2023年11月，玛格家居及保荐人国泰君安提交撤回上市申请，主动撤回原因在于不符合主板大盘蓝筹的定位。

　　2023年3月，玛格家居成功挂牌新三板，并开始筹备北交所上市。此次向北交所发起冲击，玛格家居胜算几何呢？

　　受地产影响业绩承压、连续两年业绩双降 2022年产能利用率大幅下滑募资必要性存疑

　　玛格家居创立于2004年，公司专注于围绕中高端用户的个性化定制需求，为客户提供包括定制衣柜、室内木门、整体厨柜等产品在内的一站式全屋定制家居解决方案。玛格家居原拟冲刺深市主板，计划募资7亿元，用于玛格家居重庆工厂智能改扩建项目、智能柜体车间生产线建设、广东玛格车间智能改扩建项目、研发设计及信息化升级项目和品牌建设及营销推广项目。

　　分产品来看，玛格家居主要收入源自定制衣柜。2023年，玛格家居定制衣柜产品收入7.47亿元，占总收入的81.55%；其次为整体橱柜、室内木门、其他产品，分别创收0.82亿元、0.61亿元、0.28亿元，分别占总收入的8.91%、6.65%、3.01%。

　　定制家居行业的发展与房地产密切相关，产品需求直接受到商品房销售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造数量的影响。2021 年以来，房地产企业债务违约事件频现，房地产景气程度有所下降。短短几年的时间，玛格家居的业绩就出现了变数，2021年就是一个分水岭。2022年、2023年，玛格家居营收、归母净利润均转为双降。

　　2019-2023年，玛格家居的营收分别为8.25亿元、8.4亿元、10.26亿元、9.45亿元、9.33亿元，分别同比变动8.12%、1.82%、22.2%、-7.89%、-1.26%；归母净利润分别为1亿元、0.99亿元、1.08亿元，0.88亿元、0.62亿元，分别同比变动42.18%、-1.63%、10.03%、-18.94%、-29.2%。

　　受经济增速放缓、行业下游需求削弱的影响，我们可以看到在2022年其产能利用率出现了较大幅度的下滑，特别是定制衣柜、室内木门产品的产能利用率下降较为严重。其中，定制衣柜的产能利用率由2021年的99.26%下降至75.64%；室内木门的产能利用率由2021年的80.37%下降至64.1%。

　　在这种情况下，公司上市融资扩产或已不再合适。业绩下滑、多产品线产能利用率严重不足，这或也是玛格家居主动撤回IPO的原因之一。在此情况之下，玛格家居冲刺北交所募资是否存在必要性，仍有待进一步观察。

　　92%营收靠经销商、经销商跑路成典型案例 大宗业务占比有所提升

　　公司主要销售模式为经销商模式，存在过度依赖经销商的问题。在该模式下，经销商的专卖店在向客户收取一定比例的订金后，将经客户确认的销售订单发送至公司，公司按照订单安排生产。

　　2021年、2022年及2023年上半年，玛格家居经销商收入占主营业务收入的比例分别为98.29%、94%、92.01%，远超行业平均水平（2021年、2022年及2023年上半年平均经销商收入比例分别为66.36%、69.33%及68.02%）。截至2023年6月30日，公司在全国范围内的经销商合计824家，经销门店937家。

　　随着经销商数量的增加，企业需要投入更多的资源和精力来管理和维护与经销商的关系。经销商作为中间环节，若公司过度依赖经销商时，对销售渠道的控制力会减弱。经销商若出于自身利益考虑，不按企业战略和市场策略行事，可能会导致品牌形象受损。对于玛格家居而言，其经销商负面消息更是不断。

　　最终在消保委的协调下，引进新代理商代理莆田玛格品牌业务，由商场方、厂方、新代理商与25名消费者分别达成了调解协议，纠纷才解决。

　　除了该被官方点名的典型案例之外，在黑猫投诉平台上，关于玛格家居拖工期 、尺寸或效果不符，不退定金等问题的投诉也是随处可见。

　　除了经销商模式外，大宗业务模式也是玛格家居的重要销售模式之一。大宗业务模式指公司为学校、房地产开发商等生产、销售配套整体家居产品的业务。在大宗业务模式下，公司依据客户信用和资金实力等情况，与客户签订合同，按照计划安排生产、发货、安装和收取货款，在产品安装完成并且取得相关依据后确认收入。

　　近年来，为了规避风险，有不少家居企业不同程度降低大宗业务收入占比，但玛格家居大宗收入却逐年提升，2021年、2022年及2023年上半年，玛格家居的大宗业务收入分别为1724.58万元、5560.79万元、3904.35万元（半年），收入占比分别为1.71%、6%、7.99%。2023年，龙湖为玛格家居第一大客户，公司对其销售额为3705.67万元。

　　相比经销模式，大宗业务项目验收及回款周期相对较长，如果客户资信状况在信用期内有所下滑，会导致公司存在一定应收账款收回的风险，相应坏账准备增加计提将会对公司经营业绩产生负面影响。

责任编辑：魏亚楠