1、宏观方面：美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值，显示通胀有所降温，市场上调对美联储年内降息速度的预期。国内方面，4月工业增加值同比6.7%，社零当月同比2.3%，固定资产投资累计同比4.2%，基本符合市场预期。此外，本周国内房地产支持政策再加码，对于大宗商品而言，宏观方面的支撑可能会有一定增加。

　　2、供应方面：OPEC最新月报显示4月OPEC原油产量减少4.8万桶/日至2658万桶/日，伊拉克和俄罗斯分别超出目标产量18.4和30万桶/日。据报道，本周OPEC+重新开启了关于成员国产油能力的激烈辩论，引发了市场对减产持续性的担忧。据悉阿联酋、哈萨克斯坦、伊拉克、科威特和阿尔及利亚等国明年的增产潜力正在接受评估，部分国家正在寻求提高其原油产量。OPEC最新月报依旧认为非DoC的石油产量增加将是OPEC+减产的最大阻力，预计今明两年全球原油供应主要增长国仍为美国、加拿大、巴西和挪威。随着俄罗斯国内炼厂已从季节性和计划外停产中恢复，5月俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期。

　　3、需求方面：继上周EIA下调全球原油需求增速之后，IEA最新月报也将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软；OPEC最新月报则维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油需求将增加220万桶/日，预计2025年同比日均将增长180万桶。国内方面，4月规模以上工业原油加工量5879万吨，相当于1430万桶/日，环比小幅下滑；1-4月，规模以上工业原油加工量2.4126亿吨或1456万桶/日。本周EIA和API美国商业原油库存降幅高于市场预期，包括汽油和柴油在内的成品油库存小幅回落。随着检修的逐渐结束和需求旺季即将到来，炼厂开工率增加近2%，成品油表观需求量也继续回升。

　　4、策略观点：近期油价主要受到宏观因素的影响，三大机构下调年内全球原油需求增速反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向。不过，从短期来看，海外汽油消费旺季即将到来，美国汽车协会预计下周的阵亡将士纪念日假期出行人数或创下近二十年来的最高水平，并且看到海外成品油裂解价差和美国成品油表观需求量已经出现回升，因此预计短期油价在需求边际回升的背景之下或将企稳回升。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年4月新加坡船用燃料销量为423.52万吨，环比下降4.72%，同比下跌0.55%。2024年1-4月，新加坡船用燃料总销量为1809.57万吨，同比去年同期增长8.92%。4月LSFO的销量为225.24万吨，环比下降6.92%；HSFO的销量为160.05万吨，环比下降0.31%。5月来看，新加坡低硫船燃下游需求依旧平淡，不过5月中下旬从西半球流入新加坡的低硫套利货物减少，或为市场基本面提供部分支撑，而高硫船燃的需求或继续维持平稳。预计5月新加坡船用燃料销量或大致持稳为主。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存降幅高于市场预期，包括汽油和柴油在内的成品油库存小幅回落。随着检修的逐渐结束和需求旺季即将到来，炼厂开工率增加近2%，成品油表观需求量也继续回升。继上周EIA下调全球原油需求增速之后，IEA最新月报也将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软，反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向，OPEC最新月报则维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油需求将增加220万桶/日。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值，显示通胀有所降温，市场上调对美联储年内降息速度的预期。供需端仍无明显边际支撑，短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡下跌，新加坡燃料油价格也弱势下行。从基本面来看，低硫燃料油市场结构趋于坚挺，高硫燃料油市场仍有支撑。高硫方面，供应开始逐步缩减，同时南亚国家的夏季发电需求也将为高硫燃料油未来的基本面提供部分支撑。因此我们也看到近期内外盘高硫走势要相对强于低硫，尤其内盘高低硫价差持续收窄，预计短期在供需端的支撑之下，这种高硫强于低硫的局势仍将持续，高低硫价差维持低位水平。

　　1、供应方面：近期沥青成本压力有所修复，但由于下游终端需求表现不佳，因此炼厂开工率并未出现显著回升，本周继续下降。据隆众资讯统计，截至5月13日，国内沥青81家企业产能利用率为25.7%，环比下降1.3个百分点；本周国内沥青总供应量为49.9万吨，同比减少13.2%。当前炼厂开工率处于近五年低位水平，1-5月累计产量共计1017万吨，较去年同期下降6.5%。但需要注意的是，本周有消息显示美国对部分公司在委内瑞拉的石油业务许可或延期至11月，不过目前来看对于近月的稀释沥青贴水影响不大，基本稳定在-13美元/桶左右。此外，本周国内沥青104家社会库库存共计291.7万吨，环比增加0.2%；国内54家沥青样本厂库库存共计119.8万吨，环比减少0.2%，库存依然未出现拐点。

　　2、需求方面：随着气温逐渐升高，需求有逐步转好迹象，但受到南方降雨天气影响，实际需求恢复程度仍弱于往年同期。据隆众资讯统计，截至5月13日，本周国内改性沥青产能利用水平为9.6%，环比增加3.6%，同比降低1.3%；国内沥青厂家出货量为33.3万吨，环比增幅5.4%，同比降幅18.2%；下游实际消费47.2万吨，同比减少2.9%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存降幅高于市场预期，包括汽油和柴油在内的成品油库存小幅回落。随着检修的逐渐结束和需求旺季即将到来，炼厂开工率增加近2%，成品油表观需求量也继续回升。继上周EIA下调全球原油需求增速之后，IEA最新月报也将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软，反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向，OPEC最新月报则维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油需求将增加220万桶/日。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值，显示通胀有所降温，市场上调对美联储年内降息速度的预期。供需端仍无明显边际支撑，短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡下跌，沥青盘面和现货价格窄幅震荡。尽管近期市场传出美国或延长部分公司在委内瑞拉石油业务许可的消息，但近月的稀释沥青贴水维持稳定，目前来看供应回升的并不明显，但预计下月会有部分炼厂的产能回归，可能会带来一定供应的压力。需求端，近期终端需求出现了边际回升的迹象，但依然同比偏弱。预计短期沥青盘面价格仍以区间震荡为主，关注供需两端增量兑现的程度。

　　1、供给端， 随着近期国内产区降水变化，云南地区干旱缓解，原料胶水供应增量，部分开割率达到六成偏上，原料价格小幅回落，海南地区降水增多，产出受到影响，新鲜乳胶价格转跌为涨，两地价差周环比增加了800元/吨；泰国地区也在降水影响下，胶水和杯胶价格再度上涨，成本支撑较强。

　　2、需求端，轮胎工厂开工恢复势头强劲，本周国内轮胎企业全钢胎开工负荷为68.04%，较上周走高18.85个百分点，较去年同期走高3.71个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.57%，较上周走高4.48个百分点，较去年同期走高9.23个百分点。截至5月17日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存44天，周环比增加1天；半钢胎成品库存30天，周环比持平。

　　4．消息面：美国时间2024年5月15日，美国商务部发布了对泰国卡客车轮胎反倾销初步裁决，对于浦林成山公司，其倾销幅度为零，但普利司通等其他公司初步裁定倾销幅度在2.35%，本案的最终裁定预计将在本次初步裁定之日起135天内作出，这可能会对泰国轮胎出口至美国市场产生影响。泰国国内对于橡胶的需求或将有所收缩。泰国目前是美国轮胎第一进口来源国，2023年美国从泰国进口轮胎5616万条，约占美国轮胎进口量的22%，从中国进口轮胎占比约为10%。2024年一季度，美国自泰国进口轮胎1691万条，同比2023年一季度1088万条增加55.4%。

　　5、整体来看，国内外产区再度出现降水干扰，云南和海南产区有强降雨，产区原料价格走强明显，成本支撑较强。下游轮胎厂商开工恢复，房地产政策出台，也有利于拉动重卡需求。供需双增下，天胶继续去库，橡胶支撑力度较强。关注国内收储预期以及EUDR进度。

　　2、供给端，PX大榭石化160万吨装置检修取消，但青岛丽东100万吨装置负荷小幅下降；福化集团160万吨装置预计5月20日一条80万停车，另外一条80万提升负荷；浙石化900万吨装置中一条250万5月16日意外停车，预计停车7-10天左右，PX供应边际下降。PTA装置变动：恒力惠州1期，嘉兴石化2期PTA装置恢复，逸盛新材料2期360检修，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行。截至5月17日，PTA开工负荷为71.5%，较上周下降0.5个百分点。截至5月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.12%（环比上期下降0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.06%（环比上期下降3.93%），建元26、通辽金煤30意外停车检修，河南能源（永城一期）20更换催化剂，停车检修时长在10-20天附近。

　　4、整体来看，成本端原油价格反弹，大榭石化PX检修取消，但浙石化250万吨意外停车，下游TA检修装置陆续恢复，PX价格偏强支撑。TA需求偏弱拖拽，但TA的集中检修将改善TA的供需结构，5月去库幅度依然可观。乙二醇来看，乙二醇整体开工维持降负，下游聚酯开工负荷回落，但乙二醇港口库存仍在去库，预计短期乙二醇震荡偏强。

　　LLDPE：检修依旧偏多，但需求支撑有限

　　1、供应：聚乙烯企业产能利用率环比下降3.47%至76. 61%，产量环比下降3.50%至49.81万吨，装置检修损失量环比上升38.06%至12.23万吨。

　　2、需求：下游综合开工率环比下降0.66%至43.44%，其中农膜开工率环比下降19.72%至14.82%，包装膜开工率环比下降1.28%至51.48%，中空开工率环比上升0.34%至44.03%，注塑开工率环比上升1.72%至56.19%，管材开工率环比上升4.59%至38.00%；农膜订单天数环比下降13.84%至3.05天，包装膜订单天数环比下降2.33%至7.56天。

　　3、库存：生产企业库存环比上升4.09%至56.46万吨，其中两油库存环比上升2.84%至45.34万吨，煤制企业库存环比上升9.56%至11.12万吨；社会库存环比下降1.07%至66.56万吨；下游农膜库存环比下降11.94%至1.77万吨，管材库存环比下降11.14%至2.16万吨，包装膜库存可用天数环比上升1.22%至9.11天。

　　5、总结：下周计划开车装置多于计划停车装置，预计产量有小幅增加，但同比去年供应压力不大，需求依旧难有起色，预计农膜开工率将继续下滑，下游企业以刚需采购为主，因此预计上游炼厂和社会库存去库速度放缓，综合来看供需双弱的格局下，聚乙烯市场并没有明显驱动，短期盘面可能受宏观情绪影响而震荡偏强，基差走弱。

　　1、供应：聚丙烯企业产能利用率环比下降5.05%至71.73%，总产量环比下降5.17%至61.68万吨，装置检修损失量环比上升34.17%至16.58万吨。

　　2、需求：下游综合开工率环比上升0.76%至51.95%，其中塑编开工率环比上升0.00%至42.20%，注塑开工率环比上升1.72%至56.19%，BOPP开工率环比上升4.75%至64.57%，管材开工率环比上升0.00%至51.00%。

　　3、库存：上游生产企业库存环比下降1.34%至57.52万吨，其中地炼库存环比下降4.88%至9.17万吨，拉丝企业库存环比下降3.50%至15.16万吨；中游贸易商库存环比下降4.26%至14.62万吨，港口库存环比上升5.21%至7.07万吨；下游塑编库存环比下降3.27%至935.75吨，BOPP库存环比上升2.03%至1263.60吨。

　　4、原料：布伦特原油现货价格环比下降1.92%至81.43美元/桶，石脑油价格环比下降1.64%至7892.00元/吨，丙烷价格环比上升0.00%至5180.00元/吨，动力煤价格环比上升0.69%至855.00元/吨，甲醇价格环比上升5.32%至2803.33元/吨。

　　5、总结：下周部分前期检修装置将恢复生产，预计产量有所增加，但幅度应该不大，下游开工保持平稳，虽然塑编和管材开工预计变化不大，但注塑方面可能会继续恢复，对需求形成支撑。综合来看基本面无明显驱动，近期盘面受甲醇影响较多，预计短期依旧围绕成本而进行交易，主力合约震荡偏强。

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降4.79%至78.55%，其中电石法开工率环比下降5.99%至77.51%，乙烯法开工率环比下降1.29%至81.60%；装置检修损失量环比上升20.24%至13.37万吨；总产量环比下降4.69%至44.69万吨，其中电石法产量环比下降5.85%至32.92万吨，乙烯法产量环比下降1.29%至11.77万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比上升0.00%至55.07%，其中管材开工率环比上升0.00%至50.94%，型材开工率环比上升0.00%至48.89%；产销率环比上升12.89%至148.00%。

　　3、库存：上游企业库存环比下降0.67%至37.74万吨，其中电石法企业库存环比上升1.78%至27.27万吨，乙烯法企业库存环比下降6.52%至10.47万吨；社会库存环比上升0.00%至59.87万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比上升0.69%至855.00元/吨，电石价格环比上升5.57%至2762.50元/吨，石脑油价格环比下降2.03%至7860.75元/吨，甲醇价格环比上升5.90%至2818.75元/吨。

　　5、总结：供应端，周度产量依旧不低，上周受装置复产影响，产能利用率又又出现回升；需求端，管材和型材开工率保持稳定上涨，综合开工率也超过去年同期，预计后续随着政策的出台和落地，需求有进一步增加的趋势；库存端，上游炼厂一方面库存水平低于去年同期，另一方面库存依旧处于下降通道，库存压力不大，反而是社会库存方面依旧没有开始去库，库存水平也高于去年，但预计后续随着需求的回暖，会逐渐进入去库阶段。综合来看，目前PVC估值水平不高，而且主力合约距离交割时间较远，基差回归的逻辑短期不会成为交易的主线，市场更多会交易需求的回暖和估值的修复，因此预计PVC主力合约短期依旧震荡偏强，基差走弱。

　　甲醇：低库存+高基差，依旧偏强对待

　　1、供应：国内方面，本周新增检修减产装置较多，而重启装置有限，导致周度内地产量有所降低；进口方面，本周到港数量大幅下降。

　　2、需求：随和MTO利润持续恶化，导致MTO开工大幅下降，同时传统下游开工率也基本是小幅降低的情况，整体需求小幅下降。

　　3、库存：内地方面，受炼厂开工的降低的影响，供应端下降较多，导致内地库存小幅下降；港口方面，由于到港量大幅下降，港口实际库存下降较多。综合来看，内地库存和港口库存均出现减少，使总库存环比降低，同比大幅下降。

　　4、总结：供应方面来看，下周检修装置少于重启装置，国内供应预计又小幅增加，从内外价差来看，目前随着中国到港价格的增加，进口利润回暖，预计到港量将有所增加，整体供应可能有所增加。需求方面，MTO利润持续恶化，开工降低的预期被兑现，短期应该会维持较低开工率，虽然部分传统下游利润较好，但对整体需求补充有限，预计综合需求依旧环比走弱。库存方面，短期供应端预期将有所增加，下游需求走弱，内地库存可能依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期。综合来看，目前甲醇整体库存水平较低，并且基差处于较高水平，叠加宏观预期走强，短期甲醇依旧以偏强对待，预计基差有所走弱。

　　本周纯碱期货价格先抑后扬，周五强势向上突破。截至周五收盘，主力09合约报2301元/吨，周度涨幅4.26%。现货市场大体稳定，个别地区小幅回落，沙河地区重碱送到价格2100~2250元/吨，重心较上周下移50元/吨。

　　本周市场有消息称青海地区环保因素存扰动、原料原盐供需偏紧等影响。另外，江苏、青海均有大型企业检修，市场供应有所下降。5月中下旬之后仍有企业存在检修计划，市场对未来供应下降预期加强。

　　整体来看，季节性检修预期、环保因素给供给端带来的扰动成为近期支撑纯碱盘面走高的主要驱动，需求端光伏玻璃持续点火也提升刚需消耗水平，纯碱供需两端皆有支撑。再加上今日午间地产支持政策持续出台，玻璃市场情绪受到明显提振，产业链上下游正反馈也为纯碱期价上涨提供动力。我们此前观点依旧维持：随着气温升高、季节性检修预期加强，6~8月供给端驱动仍然值得期待，盘面和市场心态也仍将偏多，宏观环境向好也将提供助力。预计下周纯碱期货价格延续偏强格局，需警惕中下游对高价抵触情绪、进口纯碱冲击等风险因素。

　　本周尿素期货价格宽幅震荡，截至周五收盘主力09合约收盘价2130元/吨，周度涨幅0.95%。现货市场依旧强势，临近周末价格略有松动。截至5月17日山东、河南地区市场价格均为2380元/吨， 二者分别较上周五上涨60元/吨、70元/吨。

　　近期供应端支撑力度不断加强。本周河南、山东、河北、湖北等主产地区均有尿素企业检修，行业日产量快速下降。隆众数据显示5月17日行业日产量降至17.21万吨，较上周五的18万吨下降4.39%。下周虽仍有企业存在检修计划，但前期检修企业也存在复产预期，供给端再度下降空间较为有限，对盘面的支撑力度也将边际减弱。

　　需求端近期表现强劲，主要在于下游复合肥高氮肥生产的工业刚需和部分地区水稻等农业需求支撑。隆众数据显示本周复合肥行业开工率49.60%，周环比下降2.88%。按照此前预计，此轮尿素农业需求将延续至五月中旬，复合肥高氮肥生产旺季即将进入尾声，后期开工有进一步下降预期。农业需求虽有备肥支撑，但随着尿素价格的不断上涨，中下游抵触情绪也将再次显现。另外，近期西南地区、湖北地区开始麦收，后期华北地区麦收农忙季节或带动尿素农需进入空档期，届时市场需求及情绪均将或迎来拐点。

　　整体来看，尿素市场供需两端仍有一定支撑但边际变化驱动已相对有限，下周尿素市场供应存在小幅回升预期，需求是否如预期转弱决定市场向下拐点是否到来。预计尿素期货价格将提前反应基本面变化，走势逐步转弱。关注供需两端变化方向、国内政策导向、宏观情绪及商品市场整体走势影响。

　　玻璃：地产政策不断加码，盘面走势强劲

　　本周玻璃期货价格走势先抑后扬，截至周五收盘主力合约报1636元/吨，周度涨幅0.62%。现货市场稳中偏弱运行，截至5月17日国内浮法玻璃市场均价1690元/吨，较上周五小幅下降3元/吨。

　　当前玻璃市场的强劲支撑来自于地产政策的不断加码。继上周杭州、西安全面取消住房限购之后，17日午间地产政策再度升级：央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率、调整个人住房贷款最低首付款比例政策接连发出，央行还表示将设立3000亿保障性住房再贷款，都引发市场对未来地产持续回暖、玻璃终端需求不断复苏预期加强。

　　基本面来看，本周玻璃行业供给端小幅下降，产线放水冷修和置换产线点火交替进行，但在产产能总量有所下降。隆众数据显示5月17日玻璃行业在产日熔量17.22万吨，周环比下降1.37%。在玻璃中下游补库带动下，本周企业库存下降2.81%至5948万重箱。需警惕的是地产行业尚未完全复苏，统计局数据显示1~4月房屋施工面积同比下降10.8%，房屋竣工面积同比降幅20.4%，终端需求尚未进入全面复苏阶段，落实至玻璃需求也仍需时间，玻璃降库也多以货源向中下游转移为主。从下游深加工表现来看，玻璃深加工订单天数环比仅提升0.9%，侧面同样反应终端需求起色偏慢。

　　整体来看，玻璃短期受到地产政策持续加码提振有望继续走强。但需警惕市场情绪平复后的回落风险、终端地产需求不及预期风险。

责任编辑：李铁民