来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　一

　　强现实强预期

　　纯苯现实端供给约束下，下游需求增速良好，低供给高需求库存低位去化，带动上游扩利润，纸货月差高位，强现实。

　　远端供给增量不足，纯苯作为副产品，自身产量提升需要主产品提产配合，而乙烯裂解、甲苯歧化及加氢苯整体评估提升空间有限，从利润角度观察目前纯苯对原油比价持续走强至新高，说明上游扩利润并不能有效刺激供给提升。需求端整体稳定叠加美国出行旺季，调油需求增加，预期中性偏强。

　　二

　　预期偏差

　　从美国汽油及芳烃数据观察出行旺季预期一致向好背景下，调油需求可能不及预期。

　　汽油产需正常，库存低位但逐步上行，调油组分库存中性。而苯乙烯盘面价格新高之后回落，以上中规中矩的数据恐怕较难支持盘面价格进一步新高。

　　结合甲苯美韩价差、美国价格及调油组分库存观察，经历了连续2年汽油出口需求，调油需求暴增之后，提前备货是应有之义，如果汽油旺季累库，调油需求不及预期，那么目前苯乙烯盘面所承载的情绪与梦想将反噬价格。

　　汽油本身是宏观消费类指标，美国消费总量占GDP将近70%，就业数据良好使得工资-物价双螺旋使通胀显得顽固，而本周的APD数据不及预期，如非农数据同样不及预期，则可能市场逐步押注需求走弱，进而修正需求预期。

　　三

　　小结

　　综上，纯苯强现实强预期，而苯乙烯作为纯苯直接下游盘面价格 部分相当于对纯苯供需强势的表达，随预期奔现，存在偏差概率，如美国出行旺季需求不及预期，叠加前面备货及美亚价差表现，盘面可能逐步呈现顶部特征。

责任编辑：赵思远