刘晨明： 给定贴现率的情况下，分红率的提升可以提升公司的内在隐含合理估值
5月18日，新浪财经2024基金高质量发展大会隆重启幕！监管层、顶流经济学家、逾20位公募基金掌门人、近百位基金经理、近30位当红人气财经大V相聚鹏城，共话基金行业发展与基金投资新机遇！
本届基金高质量发展大会主题为“助力新质生产力 共赴高质量发展”。在“新国九条”得引领下，资本市场已成为企业融资和推动经济转型的关键平台，而新质生产力则是经济向高质量、高效、公平、可持续和安全发展的核心动力。本届活动，窦玉明、王凡、齐斌、王一平等资管行业大佬；刘煜辉等顶流经济学家；郭磊、刘晨明等卖方研究大佬；梁杏、王群航、李文良等投研大咖莅临现场，百位重磅嘉宾齐聚，共同见证行业荣誉，共议未来投资风向，思辨如何助力新质生产力！
而对于分母端净资产的讨论实际上是在谈论股票本身的回报。股息率是交易出来的结果，是分红除以当前的市值，更多代表的是估值逻辑。而我们讨论这套逻辑的本身，最重要的是对于现金流的判断，要有足够可持续的现金流，这套逻辑才能走通。
而这套逻辑一旦走通，对市场有多大的影响？假设一个上市公司想要维持20%的ROE水平，这在A股历史上是很困难的，因为A股在2009年以来，能够维持20%以上ROE水平的公司只有20家。如果分红比例是0，要维持20%的ROE水平，理论上需要年化25%的净利润增速，古今中外不管是A股还是其他市场都是几乎很难见到的。如果把分红比例从0提到40%，只需要13.6%的年化增速，这 个就容易很多。如果把分红比例从40%提高到80%，还是维持20%的ROE，只需要4-5的年化利润增速，对于国内的消费品相当容易。
责任编辑：杨赐
