来源：华尔街见闻

　　准确预测到今年夏末美股回调的Rubner还提到，1900 年以来，标普500每年11月和12月的平均回报率为2.9%，这期间的选举年中，11月和12月平均回报3.4%。无论谁当选，标普的表现都会高于平均水平。

　　超短期

　　在9月20日周五报告中，任高盛全球市场部董事总经理的Rubner提到了他对近期、即超短期的交易观点是看跌。

　　距离9月的三季度末还有7个交易日。报告称，大家应该意识到，在季度末到来前，短期技术面是不利的。

　　报告称，周三美联储会议后的市场反应似乎推迟了一天，周四美股才大反弹。本周五这个三巫日，共有4.5万亿美元的美股期权大规模到期，这是有纪录以来9月的最大规模期权到期，也是史上第四大期权到期规模，仅次于今年6月、去年12月和今年3月。这批期权到期释放了Gamma，周五期权到期过后，市场可以自由地向任何方向移动。

　　Rubner称，鉴于本周五大批衍生品到期，周四的美股上涨感觉更像是技术性且暂时的。战术上，他对本季度末持消极态度，尤其是考虑到周四的反弹是机械性的，有再平衡和期权影响。

　　此外，高盛的美国 TMT Spec 销售团队指出，他们周四回答了很多“追还是不追”类型的问题，因为周四美股反弹的速度似乎让很多人措手不及，很多人在美国大选前采取了更为保守的立场。

　　中期

　　Rubner认为，中期内他的交易观点是，这期间市场会震荡，股价走低，波动率上升，投资机构和基金、资管公司将被迫对冲。

　　距离11月5日美国大选还有 32 个交易日，距离 11 月 7 日下一次 美联储货币政策委员会FOMC的会议还有 35 个交易日。Rubner对大选前的风险持谨慎态度，鉴于隐含波动率的重置，他认为投资者会减少 1 个 delta 并增加方向性对冲。

　　长期

　　长期来看，Rubner的交易观点是，到今年年底，美股会出现融涨（melt up）。

　　美国大选后，到2024年底还剩39个交易。按照Rubner的观点，美股的下跌可能到11月就截止。他的目标是，到年底，SPX 6000出现害怕错过上涨的FOMO心理驱动反弹。

　　Rubner预计，投资者将在 11 月和 12 月追逐风险，并将他们的投资组合从现金重新分配到股票中。市场将像一堆 RINO（名义上的衰退）投资组合一样在 2025 年进行交易。市场的广度会增加，之前不受欢迎的主题——在通胀、价值股、能源股和新兴市场的表现将胜过大盘。

　　在Rubner关注的一些指标中，回购方面，他提到，高盛估算，上市公司的股票回购静默期将在10月25日截止，55%的公司都处于这个静默期内，不得进行回购。今年初以来，企业回购授权规模达到9110亿美元，为有纪录以来第二高，仅次于2022年同期的9260亿美元。上市公司已经是今年美股最大的买家，高盛预计静默期内的回购需求会下降35%。而年末的11月和12月是一年之中回购占比最高的两个月。

　　养老基金方面，Rubner提到9月的季末养老基金再平衡，称Milliman 100养老基金指数显示，养老基金的充裕率达103%。高盛一直看到养老基金在转向投资级信用债，同时降低股权风险，并利用免疫策略降低负债风险。鉴于资金充裕，养老基金一直在美国大选前降低股权风险。

　　共同基金方面，Rubner称关注合计1.1万亿美元规模的共同基金在本季度末的才年末调整，不过，9月作为财年末的基金规模相对较小。高盛研究合计股票资产3.7万亿美元的554只大型共同基金发现，今年10月是多数共同基金本财年的最后一个月，10月为财年末月的基金占主动管理资产总额近24%，其次是12月，约占管理总资产的20%。

　　Rubner此前的报告提到，10月属于财年末可能令热门共同基金对价格走势产生不利影响，或者已经产生不利影响，因为年初至今表现不佳的基金可能因报税损失而抛售，年初至今表现优异的基金可能会减持或获利回吐。

　　关于美国大选期间的交易，Rubner指出，自1900 年以来，标普500指数在每年11 月和 12 月的平均回报率为 2.9%，而在1900年以来的选举年中，11月和12月该指数的平均回报率为3.4%。换句话说，无论谁赢得 11 月的美国大选，标普11 月和 12 月的回报率通常都高于平均水平。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：李桐

吴旻云（记者 赖宏达）09月21日,9岁的乐乐走了。半年前，因血氨指标高，家人带他到上海市儿童医院治疗，没想到他最终在医院离世。乐乐父亲何生（化名）向现代快报反映，入院的第5天，乐乐曾窒息至少6分钟未被及时施救，随后陷入重度昏迷，直至3个月后死亡。事发后，医院科室主任曾向家属承认过错，并表示不回避责任。但让何生不满的是，医院的诊疗记录对此事只字未提，“抢救及时、无医疗差错”等措辞让家属失去了对医院的信任。9月11日，上海市儿童医院有关人士回应现代快报记者，由于一些诊疗细节涉及患儿隐私，院方不便透露。对方称医院不回避问题，也不推脱责任，建议何生通过医调委或司法机关解决此事。图为涉事的上海市儿童医院到医院追查病因，7天后男童发生意外9月6日，乐乐离世后的第88天，何生向现代快报记者讲述了事发经过。何生一家住在上海，乐乐患有孤独症，为了照顾儿子，妻子甚至辞掉了工作。去年初，乐乐被查出血氨指标较高。“服用降血氨药后，指标虽然控制得较好，但我们觉得一直吃药不是事，就带他到上海市儿童医院进一步追查病因。”何生称，今年3月6日，一家人带乐乐到上海市儿童医院，其间做了很多项目，但始终未找到病因。“我们在医生的建议下做了肝脏穿刺手术，孩子被安排住进了PICU病房监护。”何生介绍，手术很成功，术后孩子留在PICU观察。3月13日中午，医院突然告知，乐乐出事了。“我们过去时，乐乐已陷入深度昏迷。”何生告诉现代快报记者，这一突发意外让一家人情绪崩溃，手足无措。窒息至少6分钟才被施救，科室主任承认存在过失3月15日，上海市儿童医院重症医学科主任崔云和护士长一起约谈家属，当着何生及妻子的面讲述了意外发生的经过。在何生提供的谈话录音中，崔云承认，监护仪器提示异常后，护士未查看孩子，也未通知医生。孩子处于监护仪测不出血氧饱和度、心率状态至少6分钟，最长可能达11分钟，直到医生路过发现，乐乐才被实施抢救。录音里，重症医学科主任崔云表示“是很低级的错误造成了很严重的后果”。“事发后，乐乐就处于严重脑损状态，且不可逆。这个结果对我们来说很残忍，当时看到医院方面既然那么坦诚，我们只能积极配合治疗，期待奇迹发生。”何生说，事发后，他们一直克制情绪，积极配合医院理性处理此事。然而，奇迹并未发生。6月11日，乐乐情况恶化，最终离世。何生称，料理完乐乐后事，他便在院方陪同下前往当地医调委处理此事。乐乐情况恶化最终离世院方小结中称“抢救及时”，家属指病程记录涉嫌造假“6月3日院方约谈时还说监控录像都在，但乐乐走后，我们再要，就说没有了。”何生说。在他提供的调解建议中，现代快报记者注意到，院方未向医调委提供监护仪记录和事发时监控录像。也正因此，医调委认为：综合已知证据，说明医方抢救可能存在延误，与患儿死亡有因果关系，建议医方参照主要责任进行调解。家属认为乐乐的病程记录涉嫌造假8月27日，何生到医院封存病历。这是他第一次看到详细的诊疗内容，足足有一尺多高的记录单，详细记录了乐乐入院以后的各种检查以及手术、用药情况。死亡小结中“抢救及时”“经验教训吸取无”等表述，让何生不能接受。9月6日，现代快报记者在何生提供的诊疗记录中看到，乐乐入院时各项检查指标都正常，意外发生后的很长一段时间，与窒息直接相关的缺氧缺血性脑病、中枢性呼吸衰竭、大脑功能障碍等一直都是诊断书上乐乐所面临的重要问题。自5月31日起，排位靠后的高氨血症被提上第一位，成为最为重要的因素，并持续到乐乐离世。乐乐走后，高氨血症也被归结为直接死因和根本死亡原因。奇怪的是，何生在医院查到的诊疗记录中，乐乐入院后，先后做过10次血氨检测，且大部分都在正常范围，仅4次略高于正常值。且4月7日后，就再也没有乐乐的血氨检查记录了。何生据此怀疑，这些极有可能是医院为了隐瞒真相，造假“洗白”诊疗记录，进而避开窒息6-11分钟未被及时施救的事实，把孩子死因指向高血氨症。院方回应：不回避问题，建议通过有效途径解决9月11日，针对何生反映的问题，上海市儿童医院组织相关人员向现代快报做出回应。他们表示，出于对未成年人隐私的保护，患儿的信息和诊疗记录都不便对外公开，无法对某些细节问题做出回应。“医调委已经介入，相关的工作还在进行中，并没有结束。”院方一名工作人员告诉现代快报记者，事发后，医院和患者的沟通是畅通的，未发生不接电话等推诿情况。医调委介入后，医院方面也在积极配合调查、处理。此外，院方代表还表示，医院不回避问题，也不推卸责任，但医院无权判定自身的医疗责任，应该由相关监管部门、司法机关等单位根据调查结果来界定。同时，对于目前医调委的专家给予的调处建议，院方并未提出抗辩或予以否定，医调委调解工作可以进一步进行。建议患儿家属通过医调委、司法机关等有效途径解决此事。然而，在此前的采访中，何生已明确表示，他要反映的不是医疗纠纷，而是医院涉嫌隐瞒事实真相、瞒报事故、伪造诊疗记录等违纪违规行为，“如果当时我没录音的话，我可能连说话的机会都没有了！”目前，何生已就相关问题向上海市纪委、监察部门反映。对于此事的进展，现代快报将持续关注。来源：现代快报/现代+记者 宋体佳 文/摄

吴旻云（记者 王依昀）09月21日,�

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