◎记者 徐蔚

　　新“国九条”提出，“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”“加强并 购重组监管”。

　　近期，券商纷纷对并购重组市场进行研究，沿政策导向与并购需求挖掘潜在的投资机会，分析并购市场的发展趋势。多家券商认为，科技型企业、央企的产业并购或将推动并购市场迈上新台阶。

　　吹响并购重组冲锋号

　　在提升上市公司质量和投资价值的过程中，并购重组兼具“入口”“出口”双重功能，是最为重要的资源配置和价值发现渠道之一。

　　2023年以来，并购重组持续迎来政策支持。特别是新“国九条”出台后，并购重组市场的活力和动力有望进一步被激活。国盛证券分析师王程锦表示，新“国九条”的表述，重点指向高质量发展的总体目标。从具体举措看，在严监管、强调分红的同时，也鼓励上市公司通过并购重组等形式提升资产质量，并考虑在未来推广市值管理要求。这一政策导向，不仅要求上市公司提升资产质量，而且肯定了并购在提质过程中的重要抓手作用，市值管理要求也有望逐步推广，这些都为后续的并购提速营造了良好环境。

　　产业资产整合意愿强烈

　　今年以来，并购市场发生的一个变化是，关联并购承压，产业并购显著增多。

　　产业并购伴随产业结构调整而出现，一般分为横向整合和垂直整合，有时还包括整合新业务领域的企业。企业通过产业并购整合资源，优势互补，从而实现跨越式增长。据国金证券统计，2021年以来，开展产业并购的A股公司占比逐年提升，上市公司的并购活动呈现产业主导的特点，并购重组进一步回归本位。

　　两条主线浮出水面

　　沿政策导向与并购需求挖掘潜在的投资机会，券商认为，科技型企业为主、央企为辅，有望成为新一轮高质量并购重组的核心受益方向。

　　陆灏川表示，政策并未对重组估值设置明确上限，但增值率超过500%时大概率引发问询，审核通过率显著降低。随着后续重组估值包容度提升，科技型企业或将迎来新一轮并购潮。此外，在各产业链占据优势地位且现金储备丰厚的央企上市公司，既有强大的资本实力，又有通过并购提升核心功能、增强核心竞争力的主观诉求，有望成为“快速审核”机制落地的核心受益者。

　　关于选股思路，王程锦建议关注两类公司：一是超募且资金能力较强，满足分红要求，但存在破发等市值管理诉求的上市公司，此类公司兼具购买意愿和购买能力；二是政策鼓励的重点领域行业龙头公司，此类公司有望在政策指引下开展上下游资源整合。

责任编辑：江钰涵