每经编辑 毕陆名

　　曾经的超级操盘手发话了！

　　当地时间5月1日，美联储结束为期两天的议息会议，宣布将基准利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，根据声明，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS），但放缓缩表步伐。这是美联储自去年9月以来连续第六次会议维持利率 不变。

　　根据当天公布的货币政策实施决定，自6月1日起，美联储将月度缩表上限从950亿美元（600亿国债+350亿MBS）放缓至600亿美元（250亿国债+350亿MBS），超过MBS上限的本金将用于美国国债再投资，以免引发市场过度波动。

　　近5万亿元操盘手放鹰

　　据证券时报援引路透社消息，当地时间周二，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利突然表示，房地产市场走强在一定程度上推动了通胀上涨，这意味着美联储需要在较长一段时间内，甚至全年保持当前利率稳定。卡什卡利在米尔肯研究所会议上表示，需要看到多个积极的通胀数据表明通货紧缩过程已步入正轨，才能支持降息。他还将跟踪劳动力市场的发展。他认为，劳动力市场明显转向疲软也可能证明降息是合理的。

　　他表示，3月份他认为美联储今年需要降息两次，到下个月美联储政策制定者发布新的预测时，他可能会将这一预测下调至仅降息一次，甚至不降息，具体取决于数据。

　　目前推动通胀的最大因素之一是房地产。尽管抵押贷款利率徘徊在20多年来的最高水准附近，但供应短缺仍使房价居高不下。卡什卡利认为，鉴于房地产是货币政策影响经济的关键变量，其韧性令人质疑决策者和市场是否误解了中性利率，至少在短期内是这样。他将长期中性利率预期从2%上调至2.5%，其他联邦公开市场委员会（FOMC）成员也上调这一预期，他们对长期联邦基金利率的预测中位数从3月份公布的最新预测中的2.5%上调至2.6%。

　　资料显示，卡什卡利出生于美国俄亥俄州史托的一个第一代印度移民家庭。父亲查曼退休前是阿克伦城大学的工学教授，母亲希拉则是一名医生。2006年7月，卡什卡利勇敢地给保尔森打电话求职。保尔森爽快地答应了，并雇用他为自己的特别助理。2008年，卡什卡利迎来更大机遇，他获得了参议院的批准，成为负责国际经济的助理财长。2008年，7000亿美元的救市计划引发美国乃至全球的极大关注。据悉，卡什卡利实际上参与并拟就了该计划，从而深得保尔森的信任。后来，他成为美国财政部7000亿美元金融拯救计划的实施负责人。2015年11月，任明尼阿波利斯联储主席兼首席执行官。

　　美联储降息预期重燃？

　　当地时间5月1日，美联储在利率决策上保持坚定立场，再次决定不降息，继续与近期愈发严重的通货膨胀作斗争。正如广泛预期，美联储将其基准短期借款利率维持在5.25%至5.50%的目标范围内。自2023年7月以来，联邦基金利率一直维持在这一水平，当时美联储进行了最后一次加息，并将该区间推高至20多年来的最高水平。负责制定利率的联邦公开市场委员会确实投票决定放慢减少中央银行庞大资产负债表上债券持有量的步伐，这可以被视为货币政策的逐步宽松。

　　美联储在当天发表的声明中表示，通货膨胀率虽然在过去一年有所缓解，但仍处于高位。近几个月，美联储在实现2%通胀目标方面缺乏进一步进展。在对通胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，美联储降低联邦基金利率目标区间是不合适的。美联储主席鲍威尔再次强调，政策缩减过早、过多、过晚或过少都存在风险。过晚或过少地减少政策限制可能会过度削弱经济和就业市场，过早降低利率不利于压低通胀。

　　市场认为，该言论表明美联储仍在考虑推迟降息，直到对通胀稳步放缓至目标更有信心。然而，就在美联储宣布第六次维持利率不变后不久，“剧情”出现戏剧性反转：接二连三公布的数据显示，美国经济下行风险正在上升。

　　据金融时报报道，5月3日，美国劳工统计局数据显示，4月美国新增非农就业17.5万人，明显低于市场预期的24万人，远低于修订后的前值31.5万人，为2023年11月以来初值首次不及预期；4月失业率从3月的3.8%升至3.9%，高于市场预期的3.8%，与2022年1月以来的峰值持平；小时工资环比回落至0.2%，低于预期的0.3%；劳动参与率持稳于62.7%。美国4月员工平均时薪同比增长3.9%，为2021年以来首次跌至4%以下。

　　非农就业数据是美联储决策的重要参考之一。美国4月失业率意外上升，非农新增就业人数收窄至6个月来最小增幅，表明就业需求正在放缓，劳动力市场在经历年初持续增长后正在降温。市场认为，美国4月非农就业数据意外弱于预期，失业率上升，缓解了对美国经济过热的担忧，进而增加了美联储降息的理由。

　　此外，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，4月，美国制造业采购经理人指数（PMI）为49.2，不及市场预期的50。服务业PMI从前值51.4意外降至49.4，不及市场预期的52，为2022年12月以来首次降至荣枯分水岭以下。

　　芝商所的美联储观察工具显示，美联储在9月份降息的概率已升至77%。华尔街投行也对美联储降息时点给出了最新的预测。

　　富国银行表示，美联储仍有可能在9月开始降息。这些数据“表明就业市场仍然紧张，但远不如一两年前那么火热”。5月份的就业数据将在下次利率决议前公布，6月12日的会议前还将公布大量通胀数据。该机构对9月首次降息的基本预期仍然坚定不移。

　　每日经济新闻综合证券时报、金融时报

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　　封面图片来源：视觉中国

责任编辑：郭建