金徽酒表示，本次减持计划系公司股东铁晟叁号根据自身资金需求进行的减持，不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响。铁晟叁号不是公司控股股东、实际控制人及其一致行动人，本次减持计划实施不会导致公司控制权发生变更。

　　铁晟叁号当时表示，公司受让金徽酒股份主要是基于对金徽酒经营管理能力、发展规划及业绩成长前景的看好。

　　不到一年，小甜甜就变成了牛夫人，山东国资为何要急着甩掉金徽酒，难道是对其前景又不看好了吗？

　　股权频繁变更，股价坐上过山车

　　提到金徽酒就不得不提亚特投资和李明。事实上，自2006年亚特投资入主金徽酒后，李明一直是金徽酒的核心人物。十年后金徽酒上市时，李明通过亚特投资持有金徽酒55.28%的股份。

　　2020年5月，李明以18.37亿元的价格将金徽酒近30%股权转让给复星系的豫园股份，郭广昌成为金徽酒新实控人。

　　然而，复星系控制下的金徽酒业绩非但未见起色，反而加速下滑。企业2021年和2022年归母净利润分别为3.25亿元和2.8亿元，比2020年的3.31亿元分别下跌1.81%和15.41%。

　　铁晟叁号便是在这时候入局，于2023年7月受让豫园股份所持有的金徽酒5%股份，这也进一步巩固了李明的控制权。

　　值得一提的是，在受让金徽酒股份时，铁晟叁号曾表示，在未来12个月可能根据市场情况，通过大宗交易、集中竞价交易、协议转让或其他合法方式出售所持金徽酒股份，但承诺不以低于协议转让价格的9折减持股份，即不低于21.249元/股。

　　不过在铁晟叁号入局后，金徽酒的股价便经历了一轮过山车。

　　自2023年7月开始，金徽酒股价一度从约24元/股快速增长至9月的最高价30.80元/股，之后又快速下跌至2024年2月的最低价17.20元/股。

　　但从4月16日起，金徽酒的股价又逆势上扬，上涨至5月6日收盘价22.52元/股，刚刚达到了铁晟叁号曾经承诺的最低转让标准。而就在此时，铁晟叁号火速宣布减持计划，甚至有投资者质疑这一系列巧合是在为铁晟叁号制造撤退时机。

　　业绩不及预期，全国化布局受阻

　　其实金徽酒重回亚特集团掌控后，业绩表现有所回暖。2023年公司实现营业收入25.48亿元，同比增长26.64%；净利润3.29亿元，同比增长17.35%；扣非净利润3.28亿元，同比增长21.03%。

　　最新发布的2024年一季报数据显示，金徽酒一季度 营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

　　但即便如此，金徽酒也未能完成此前作出的业绩承诺。2019年，公司与核心管理团队签订过一份奖惩方案，根据该方案，公司2022年及2023年的营收需要达到25亿元、30亿元，净利润也需要达到4.70亿元、6.00亿元，若不能达成，则会对管理层进行处罚。2022年底，金徽酒对这份方案进行了修改，将业绩目标推迟了一年，并取消了对管理层的扣罚方案。但从2023年业绩看，公司的净利润仍未达到4.70亿元的目标。

　　此外，近年来，白酒行业马太效应尽显，酒企普遍存在库存高企、动销不畅等问题，在这样的大背景下，中小型区域酒企走出去求生的意愿愈发强烈。

　　金徽酒也是其中之一，金徽酒实施“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略，欲加速走出甘肃省，强调要夯实大西北根据地市场建设，逐步培育华东、北方第二增长曲线，助力公司中长期战略落地。

　　这体现在了营销费用的大涨上，财务数据显示，2020年至2023年，金徽酒销售费用从2.22亿元飙升至5.35亿元，销售费用占营收比重从12.82%提升至21%。

　　此外，2019年，金徽酒的省外经销商为163家，占经销商总量的38.44%。而截至2024一季度，金徽酒的省外经销商数量已达609家，占总量的68． 27%。从经销商的数量上来看，金徽酒对全国化布局下了大功夫，省外经销商的占比和数量都有了大幅提升。

　　不过，一顿操作猛如虎，效果却几近于原地杵，金徽酒的省外营收占比并没有显著提升。以今年一季度为例，金徽酒省外收入同比增长13.23%，增速明显低于省内的22.55%，且省外销售收入仅占总营收的20.23%，和2020年的16.7%相比收效甚微。

　　不仅走不出去，金徽酒还面临着外来品牌入侵的挑战。随着白酒市场不断饱和，开拓新市场成了众多酒企的必然选择，习酒、金沙酒业等多家酒企纷纷将目光瞄准了西北。能否守住赖以生存的西北市场，对金徽酒来说无疑是一个不小的挑战。

　　内忧外患之际，又面临山东国资退场，金徽酒业破局的压力可谓越来越大了。

责任编辑：王翔