性宝副「じゃあ出しなさいよ。いいのよc出して」　　报告认为，产品收益率有望止跌企稳。就近期收益表现而言，全市场存续开放式固收类理财产品(不含现管)、封闭式固收类理财产品的近1个月的年化收益率的平均水平分别为-4.36%和-5.40%，环比分别下跌3.69%、5.42%，由此可见，受债市震荡影响，理财产品仍处于“破净潮”中。2022年12月5日，央行降准0.25%，释放长期资金约5000亿元，这是继4月后的第二次降准。额外流动性的释放，不仅有助于提振市场信心，还有利于稳定债市和股市，促进债券和股票估值回归合理区间。预期银行理财市场或将逐步修复“破净潮”带来的负面影响，产品收益有望止跌企稳。UOq9YNv8-jpMoIRDZY0MBBod-中金：维持绿城服务“跑赢行业”评级 目标价升至4.6港元

　　中金主要观点如下：

　　定位中高端市场，核心竞争力保持稳健。

　　绿城服务深耕长三角区域，自1998年从绿城房产分拆以来，公司坚持独立的市场化发展策略，在中高端市场具备良好的品牌、口碑及业主满意度。2021-2023年公司新拓合同金额均保持在40亿元以上，同时每年维持1亿元合约金额及以上的到期项目提价（对应当年基础物管收入比例约1%），凸显了公司在基础物管业务的核心竞争力。截至2023年末，公司在管面积达4.48亿平米，对应项目平均物业管理费3.24元/平米/月（多数物管公司均价在2.0-2.5元/平米/月）。

　　新任管理层上任后效率优化与战略聚焦初见成效。

　　公司自2021年起逐步调整经营战略，对投入较大的部分园区服务采取由重转轻的战略转变；新任管理层上任以来，在项目前端的组织架构调整、中后台职能部门端持续推进降本增效，同时提高市场外拓的门槛、明确承接战略，聚焦园区服务核心业务的产品及盈利能力打造，审慎投资减轻对资产负债表的压力。2023年公司的基础物管毛利率、销售管理费用率、收缴率以及经营性现金流等指标均出现不同程度的改善提升，考虑到当前公司经营效率水平和财务报表状况，该行预计未来核心指标仍有一定的潜在提升空间。

　　利润释放具备潜力，治理加强及股东回报重视亦提供额外支撑。

　　公司指 引2024年收入同比增长不低于10%，核心经营利润同比增长不低于15%，中长期收入与利润增速维持双位数水平且核心经营利润增速快于收入增速。该行预计稳定新拓展合同支持收入增长、提效措施持续深化有利于基础物管业务保障利润底线，若多元业务和减值有所改善则具备一定弹性。该行认为公司治理的持续提升及对股东回报的重视程度（2023年回购金额对应归母净利润比例22%，分红比例72%）有望为公司的长期价值提供一定支撑。

　　风险

　　公司提质增效进展不及预期风险，部分资产科目减值改善不及预期风险，第三方外拓竞争加剧风险等。

责任编辑：史丽君