石原莉奈在线观耻辱「うんcとても良く似合ってると思うな。きっと頭のかたちが良いんだね。耳もきれいにみえるし」と僕はいった。　　温来成表示，广东等经济发达地区，财政实力雄厚，能够直接偿债，或者将一部分隐性债务置换成地方政府显性债务，而且风险可控。不过对于财力困难的欠发达地区，一些地方本身债务负担较重，如果将部分隐性债务转化成显性债务，财政可能难以承受。隐性债务清零是有益探索，对各地经验借鉴仍有待观察。Kd7h0vh-UPVZ3NbKcZ062VlFi7-国盛证券：AI以太网价值几何？

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)早先于3月推出 SpectrumX-800 以太网，适用于各种数据中心的 AI 优化网络，随后在5月的财报中指引下一年度Specturm以太网平台（包括DPU卡和交换机等）将贡献几十亿美元营收体量，均表现英伟达正在积极推进其网络连接向以太网方向蔓延的进程。

国盛证券主要观点如下：

英伟达早先于3月推出 SpectrumX-800 以太网，适用于各种数据中心的 AI 优化网络，随后在5月的财报中指引下一年度Specturm以太网平台（包括DPU卡和交换机等）将贡献几十亿美元营收体量，均表现英伟达正在积极推进其网络连接向以太网方向蔓延的进程。

以太网（Ethernet）是当前广泛应用的局域网，使用标准的以太网设备、线缆和接口卡，借助交换机或路由器实现各个网络节点之间的通信；IB网（InfiniBand）是适用于高性能计算和AI场景的网络，通过专用设备、线缆和接口卡，以交换机实现直接连接和高效通信。

以太网和IB网络“纷争”由来已久，最初各自的设计目标和应用场景不同，直接导致两者在性能侧重上存在差异，整体来看，以太网兼容性较高、成本较低、灵活性较好，IB网性能更优秀，具备高带宽、低时延、高可靠性和高可扩展性等优点。

总体来看，以太网作为过去数十年使用最广泛的通信协议，其受众群体众多，用户接受程度高，成本更低，兼容性强，但因为过去在高性能AI计算场景使用较少，且供应商分散，导致AI发展初期，以太网的综合效果相较于封闭的英伟达方案有所欠缺。英伟达凭借其领先的显卡性能和用户粘性，使得IB协议在目前的AI连接领域拔得头筹，但IB由于溢价较高，用户往往需要付出更多的隐形组网成本，相同预算下，采购到的显卡，

Meta的测试中，以太网组网价格是IB一半不到，且性能高出10%，证实以太网是buy more save more。

集结了AMD、Arista、博通、思科等设备商和Meta、微软等云厂商，在RoCE的基础上更多考虑了结合以太网的优势，在开放的生态下做非无损网络以满足AI和HPC的要求。

包含软件硬件为的综合系统网络架构，与传统以太网相比，具备高出两倍的AI集群性能，硬件层面的产品为Spectrum-4以太网交换机（Spectrum-X 网络的关键组件），同时Spectrum-4以太网交换机还跟 BlueField-3 DPU连接在一起，从而提高节点数据传输能力。

。IB和以太之争或逐步淡出，届时比拼将存在于超以太网联盟和英伟达的AI以太网方案之间，无论哪一种方案占据主流，都将促进交换机市场空间的拓宽和行业整体发展的加速。因此该行建议关注交换机行业，从芯片、制造、品牌商均有望受益于以太网方案在AI应用场景中渗透率的逐步提升。

LPO（linear drive pluggable optics，线性驱动可插拨光模块），主要运用于高速光模块领域，就是通过线性直驱技术替换传统的DSP，具有低功耗、低延迟、低成本、和可热插拔等优势。但也由于去掉了传统的DSP芯片，LPO方案更需要和交换机进行配合。该行认为，英伟达/UEC的AI以太网方案较IB方案的最大优势之一就是成本低，为了继续贯彻系统低成本低功耗的特性，在光模块的选择上也倾向于采用低成本的LPO方案，因此后续LPO渗透率有望加速，但由于该方案需要和交换机进行配合，对光 模块厂商在产业内上下游合作协同要求更高，龙头公司如中际旭创、新易盛等将更加具备优势。

AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。