今日A股冲高回落，上证指数缩量收跌0.88%报3088.87点，深证成指跌1.23%报9424.58点，创业板指跌1.81%报1818.56点。量能方面，市场缩量，市场成交额7692.4亿元。行业上，电力、养殖上涨，房地产、军工、半导体行业回调较多。

　　绿电ETF（159669）涨2.12%。

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　　消息面上，5月23日，总书记主持召开企业和专家座谈会，国家电力投资集团有限公司董事长等9位企业和专家代表先后发言，就深化电力体制改革、发展风险投资、用科技改造提升传统产业、建立健全民营企业治理体系、优化外资企业营商环境、推动香港更好融入新发展格局、增强人民群众改革获得感、推动城乡融合发展、完善宏观经济治理体系等提出意见建议。电力体制改革再度成为重点研讨方向，一定程度提振市场信心。

　　2023年以来，电力体制改革有所加速。根据申万证券研究所整理，2023年5月15日，第三监管周期输配电价出台，调整了基础电价、容量电价、线损机制，为电力市场化铺路。随后需求响应管理办法出台，更加强调通过经济激励手段调动用户侧资源，缓解缺电和消纳压力。7月11日，中央深改委通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》和《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》两份文件，为电力体制改革定下基调。

　　电力板块基本面依然向好。火电方面，随着煤炭保供政策持续发力，煤炭全环节库存保持相对高位，2024煤价中枢有望保持稳定，火电成本端有望持续改善，盈利能力进一步加强。

　　绿电方面，2023年，国内电网基本建设投资完成额5275亿元，同比+5.2%；2024Q1电网投资完成额766亿元，同比+14.7%。23年国网输变电项目变电设备累计中标713.21亿元，同比+30.22%。随着电网建设的进一步完善，绿电消纳问题有望逐步改善，对于绿电相关企业有望构成一定利好。 特高压电网的建设也有望拉动电力设备企业相关业绩。

　　此外绿电方面依然受益于政策的积极推动，此前国家发改委、 财政部、国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，绿电交易与绿证交易同步开展的模式正在逐步完善。绿证交易制度的持续完善有望冲抵风电、光伏发电国家补贴的退出对相关企业的影响，提高风电、光伏项目的盈利能力。

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　　养殖ETF（159865）今日开盘涨幅一度近2%，最终全天收涨0.45%，近20日涨幅达到10.26%。

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　　国家统计局公布数据显示，2024年5月中旬与5月上旬相比，生猪（外三元）价格为15.3元/千克，为2023年10月上旬以来高位，环比上涨0.3元/千克，涨幅2%。今年以来，生猪价格呈震荡走势，最新价较年内低点上涨11.68%。另外，生猪期货5月以来亦有小幅上涨，主力合约5月以来涨幅超过5%。

　　供应方面，企业出栏节奏正常；需求端，屠宰场开机率较低，消费较为平淡，供需持续博弈下，猪价整体呈现窄幅震荡趋势。看涨情绪下仍有养殖户进行压栏，根据涌益咨询，4月全国平均商品猪出栏体重为126.08kg，月环比+1.89%。4月行业产能去化或延续，在此基础上，叠加部分二育与情绪拉涨。无论是猪价在前期降重抛压下不跌，还是近期突然跳涨，反映的均是生猪供需基本面在逐步缓解。在无极端情绪作用下，5—6月猪价将保持上涨趋势，呈现慢牛上涨，5月底有望涨近16元/kg，6月延续上涨趋势，三季度或将迎来较大幅度上涨。

　　从价格情况跟踪来看，猪价有望继续上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至5月17日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为15.15/16.00/15.35元/公斤，环比上周分别上涨1.34%/1.59%/0.99%；平均猪肉价格为20.76元/公斤，环比上周上涨1.71%；仔猪平均批发价格24.71元/公斤，环比上周上涨2.66%；二元母猪平均价格为31.00元/公斤，环比上周下跌0.03%；自繁自养利润为-15.21元/头，外购仔猪养殖利润为132.17元/头。截至5月17日，白羽肉鸡周度价格为7.75元/公斤，环比下跌1.15%；肉鸡苗价格为3.15元/羽，环比上涨1.61%；养殖利润为-1.70元/羽。

　　回顾本轮猪周期，生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，猪周期有望在下半年迎来反转。从一季度以来，我们可以逐渐发现猪价已经整体呈现较强的上涨走势，均价已经在15~16元/公斤这个区间。短期压栏/二育或持续进场形成有力托底，中期供需格局持续偏紧或驱动猪价易涨难跌，养殖板块的长期磨底有望在24年下半年逐步走出并进入上涨通道，现阶段关注并布局养殖板块是具备一定投资性价比的入场时机，感兴趣的小伙伴可以重点关注养殖ETF（159865）。

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　　受美联储会议纪要偏鹰的影响，商品金价近两日有所回调。根据会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性有所下修，国际金价回到2330点位附近。黄金基金ETF（518800）微跌0.94%，黄金股票ETF（517400）微涨0.3%。

　　基本面上，虽然短期可能有波动调整风险，但中期看，美联储依然有望年内开启降息，大方向上宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。

　　风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，市场避险情绪升温，对于贵金属依然构成一定利好。

　　2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有望上行。若出现回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）、黄金股票ETF（517400），相对来说黄金股票ETF（517400）弹性更大，可能更适合风险偏好相对更高的小伙伴。

责任编辑：常福强