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　　5月中下旬开始，国内主产区小麦由南至北依次收获，进入小麦上市高峰期。小麦是主要口粮，也是优质饲料原料。由于小麦蛋白含量高于玉米，当小麦比玉米价格高150元/吨以内时（跟随蛋白价格会有一定浮动），小麦则具备饲用优势。

　　农业农村部数据显示，截至6月3日17时，全国已收获冬小麦面积1.57亿亩，收获进度近半。其中，河南省、安徽省收获进度均过八成，陕西省收获进度近三成，江苏省收获进度近两成。当前，小麦主产区天气晴好为主，利于小麦收割工作顺利推进，小麦丰收上市也将影响后期国内玉米市场。

　　小麦丰收上市   增加国内饲料粮供应

　　在国内玉米去库存完毕后，饲料粮产需缺口显性化，需要依靠国产小麦、定向饲用稻谷、进口玉米和替代谷物进行补充。从产需关系看，国内玉米市场产需缺口明显缩减，但并未进入产大于需的阶段，仍需替代饲用谷物补充供应。国内小麦丰收预期较强，全年产大于需，大量上市期间部分低价、低质量小麦仍将进入饲用领域，增加了国内饲料粮供应。

　　小麦丰收上市   削弱玉米价格上涨动力

　　2023年国内玉米上市以来，华北地区玉米价格屡创新低。5月份，由于农户余粮基本见底，价格跌至低位，市场价格出现触底反弹走势。玉米市场转入青黄不接阶段，带来一定看涨预期。随着小麦上市量逐渐增加，小麦价格回落明显，小麦、玉米价差收窄。6月5日，华北地区小麦、玉米平均价差为175元/吨，周环比缩小36元/吨，月环比缩小100元/吨。随着小麦上市量增加，小麦、玉米价差继续收窄，小麦将具备一定饲用性价比。小麦丰收意味着其满足口粮消费后可供饲用的数量增加，将缓解饲料粮供应偏紧的预期，削弱玉米价格上涨动力。

　　小麦丰收上市   制约玉米价格涨幅

　　小麦和玉米在饲用领域相互替代，造成其价格联动，在新麦上市高峰市场可能呈现“小麦底、玉米顶”的局面。从历史价格走势来看，小麦和玉米价格存在明显“回归效应”。当小麦价格大幅高于玉米，小麦不具备饲用优势时，基于小麦市场产大于需的基本面格局，将导致小麦价格下行，进而与玉米价格接轨。2022/2023年度小麦价格持续高于玉米，最终导致2023年上半年小麦价格断崖式下跌。当玉米价格高于小麦时，小麦具备明显饲用优势，小麦饲用需求将大幅增加，导致小麦供需关系发生逆转，进而促使小麦价格后期明显上涨。2021/2022年度，在2021年小麦上市初期，玉米价格一度高于小麦400元/吨，小麦饲用优势明显，需求量大幅增加，叠加2022年上半年俄乌冲突影响，小麦价格涨幅最高超过1000元/吨。2023/2024年度，受国内玉米增产、国际粮价下行等多因素影响，国内玉米市场预期较弱，玉米、小麦价格均明显走低。

　　从玉米市场供需关系来看，小麦补充饲用，叠加前期大量进口的玉米和替代谷物，后期将不存在供需缺口，国内饲料粮供应或将转为宽松，也将导致玉米价格继续上涨幅度有限。因此，小麦价格或将决定玉米市场价格顶部。

　　（来源：粮油 市场报 齐驰名

责任编辑：赵思远