作者：博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君

　　海外方面，美联储威廉姆斯称最近在降低通胀方面进展不足；有充分证据表明货币政策具有限制性；2024 年 PCE 通胀将放缓至2.5%，2025年将接近2%；货币政策设置良好，推动美联储目标的达成；正在收到的数据表明经济增速放缓，但保持稳健；预计通胀将在 2024 年下半年恢复放缓；预计年底失业率将达到 4%；预计今年经济增速为2%-2.5%。欧元区 5 月制造业 PMI 终值为 47.3，为14个月新高，预期 47.4，初值 47.4，4月终值 45.7。美国5月ADP就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水平，大幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。欧元区4月PPI同比下降5.7%，预期下降5.30%；4月PPI环比下降1%，预期下降0.4%。欧元区4月零售销售环比下降0.5%，预期下降0.30%；4月零售销售同比持平，预期增长0.1%。欧洲中央银行召开货币政策会议，决定在连续22个月维持高利率之后降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。

　　国内方面，中国5月官方制造业PMI为49.5%，前值50.4%。中国5月官方非制造业PMI为51.1%，前值51.2%。5月PMI数据明显走弱，显示目前经济基本面仍然偏弱。尤其是需求端明显走弱的情况下，原材料进口价格却出现回升，可能会导致企业生产和经营压力加大。这可能也一定程度上解释了5月PMI生产相关指数也出现了较为明显的走弱。从高频数据来看目前外需已经出现一定放缓的迹象，预计海外货币政策在二三季度转向的概率较高，而内需走弱的趋势也较为确定，央行货币政策进一步放松的概率在提升。在此情况下，短端利率债配置价值依然较为突出。

　　随着手工补息现象减少和银行规模诉求进一步下降，预计存款收益有望进一步下降，机构配置债券的性价比重新提升。考虑到目前期限利差再次拉大而“资产荒”格局仍在加剧，超长债对配置资金而言仍有较强吸引力。此外，如果后续短端利率进一步下行，也会为长端和超长端利率下行打开空间，投资者仍可更多关注超长期特别国债的配置价值。

　　博时中债0-3国开行ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。

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责任编辑：许艾伦