海通证券:予友邦保险“优于大市”评级 合理价值82.97-86.71港元
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海通证券主要观点如下:
公司公布一季度新业务摘要:
1)NBV13.3亿美元,同比+31%(按固定汇率,下同);NBVMargin54.2%,同比+2.1pct。2)年化新保费(ANP)24.5亿美元,同比+26%3)在已有100亿美元回购计划中新增20亿美元,使总额增至120亿美元,新增20亿美元回购预计将在12个月内完成。
资本管理政策得到优化,持续性为股东提供资本回报
1)以年度产生得自由盈余净额的75%作为目标派付率,自2024年全年业绩起,每年将以通过股息及股份回购的方式向股东返还资本。以2023年为例,全年自由盈余净额39亿美元,按75%目标派付率计算,可为股东返还29亿美元资本,其中包括全年股息23亿美元及股份回购6亿美元。2)公司将定期检查资本状况,并及时向股东返还超出所需的资本。经董事会批准,在已有回购计划中新增20亿美元,使总额增至120亿美元,新增20亿美元回购预计将在12个月内完成。
各地区NBV:
所有报告分部NBV均取得两位数增长,伙伴分销渠道NBV同比+70%友邦中国、友邦香港NBV同比+38%、+43%;东盟各分部均取得两位数增长。该行认为,随着储蓄产品的需求旺盛,友邦中国今年将保持NBV高速正增长,看好友邦中国代理人渠道的持续发力及银保渠道所带来的新增长点。
产品结构 及价值率:
1)友邦中国NBVMargin54.6%,同比+1.9pct;其中代理人渠道NBVMargin约为60%,银保渠道NBVMargin约为40%。2)友邦香港NBVMargin64.3%,同比+6.2pct。3)该行认为,不论从集团整体还是友邦中国、友邦香港分部来看,NBVMargin下滑趋势已得到明显改善,预计今年NBVMargin将见底回升。
渠道及人力:
1)友邦中国新入职代理人人数及活跃新代理人人数均超20%增长。2)友邦香港新入职代理人人数取得强劲增长。3)友邦新加坡新代理人人数同比+14%,活跃新代理人人数同比+20%。
风险提示:长端利率趋势性下行,权益市场波动,保费持续承压。
责任编辑:史丽君