■机构展望

　　◎记者 汪友若

　　上周A股整体企稳，沪指小幅回暖，全周上涨1.21%。消息面上，美联储降息50个基点落地，一定程度上带动了市场情绪。综合机构观点来看，全球流动性正式迎来宽松周期，中国货币政策运作空间进一步改善，资金风险偏好也有望得到提升。目前A股的情绪、估值等多个指标已显示出底部信号，若四季度稳增长增量政策得到进一步确认，则市场有望打开反弹空间。

　　多个底部信号已经出现

　　中信建投证券表示，市场未来继续下行空间有限。以流通市值基准计量换手率，近期全A换手率已低于2020年年初，接近2018年年末、2014年年中等历史大底水平，与2008年11月、2010年7月等早期底部大致相当。且指数下行过程中成交量、换手率也快速下探至低位，反映出卖盘减少，下跌动能有望逐步减弱。

　　首先，近期A股市场再度调整，主要宽基指数自5月下旬以来持续走低，已经接近今年2月初的低点。从破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。

　　其次，行业层面来看，近半数行业已全部回吐2月初以来的涨幅，过半行业估值创下2月以来新低。

　　最后，回顾历次A股大盘企稳见底阶段行业结构特征，可以发现存在高股息板块率先横盘企稳，随后指数见底，而基金重仓股会在补跌后见底企稳的规律。而当前，高股息板块跌幅已经较为明显，基金重仓股仍在调整。

　　增量稳增长政策预计加码

　　不过，中银国际证券也提示，随着美联储降息预期的超预期落地，货币宽松对于A股的影响或将边际减弱，而当前国内经济堵点主要来源于货币到信用的传导，后续需求能否企稳更多来源于财政政策的推进。考虑到稳增长政策生效需要的时间，政策调整的窗口期或在9月至10月之间，后续投资者仍需进一步关注国内稳增长政策的落地情况。

　　“短期，我们依然认为战术上需更 乐观一些，战略上则需等待政策落地。”中银国际证券称

　　红利仍是底仓配置 关注绩优成长

　　具体来看，可以从两大主要方向挖掘行业配置机会：一是股价超跌而基本面或基本面预期边际改善的领域，建议投资者关注军工、储能、锂电等方向；二是美元利率敏感型资产。本轮美联储降息幅度较大，投资者可适当关注创新药、新能源等利率敏感型资产的估值修复机遇。

　　中信证券表示，当前依然建议投资者聚焦“红利”与“出海”两条主线为底仓，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。具体品种方面，预计红利策略将会持续分化，红利低波类资产建议关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。后续随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，绩优成长和内需方向中，电子、机械等制造业龙头值得重点关注。

责任编辑：江钰涵

童逸淳（记者 陈家伟）09月23日,#endText .video-info a:hover{color:#d34747;}

童逸淳（记者 傅思颖）09月23日,对通信、信号等安全，要引起足够重视；还是要发展科技，将信息安全、国家安全牢牢掌握在自己手里；发散性思维，防微杜渐，对所有有可能达成的攻防，尽可能多的有预见！文 | 海上客在昨天（9月19日）的外交部例行记者会上，针对黎巴嫩真主党使用的通信设备通过远程设备爆炸，造成伤亡，外交部发言人林剑表示：“中方高度关注相关的事件，反对任何侵犯黎巴嫩主权和安全的行为，对事件可能引发地区的紧张局势升级表示担忧。中方呼吁有关各方切实维护中东地区和平与稳定。”中国的态度再明白不过。外交部的言下之意就是，黎巴嫩的主权和安全受到了侵犯。当地时间9月17日、18日，黎巴嫩遭遇至少两轮通信设备爆炸 图：央视新闻01不妨看看黎巴嫩究竟遭遇了什么。当地时间9月17日，黎巴嫩多地遭遇传呼机爆炸，导致伤亡。正当各方在探寻爆炸原因的时候，18日，又发生对讲机等通信设备爆炸。海叔在写这篇文章的时候得到的信息是——已有37人死亡，3000多人受伤！情况不可谓不惨烈！要知道，黎巴嫩真主党之所以采用传呼机来进行通信联络，就是发现智能手机等设备极其容易被跟踪而暴露行踪，导致安全无法保障。因此，其在去年10月新一轮巴以冲突之后，由黎巴嫩真主党总书记纳斯鲁拉发出号召，让大家转而使用技术含量较低、更难进行信号追踪的寻呼机。特别是在多名黎巴嫩真主党指挥官被以色列暗杀以后，传呼机更成为黎巴嫩真主党成员特别喜欢使用的通信工具，称为“标配”亦不为过。黎巴嫩真主党使用的传呼机爆炸 图：央视新闻然而，当地时间9月17日所发生的情况证明，传呼机并不靠谱。说炸就炸。而在传呼机爆炸事件之后第二天，另一种通信设备——手持式对讲机又炸。各种说法不一而足。有说这传呼机里暗藏了炸药的，也有说是通过遥控设备令电池发烫产生爆炸的。海叔要说，目前已经查明爆炸的这些寻呼机大约都是使用了半年多，采购路径相同。那么，对讲机呢？媒体也好，社交网络也罢，许多人将矛头瞄准了以色列。是不是以色列干的？电池爆炸能炸出这么巨大的伤亡？还是有人预先在这些设备里安装了炸药？种种质疑，得不到答案！以色列方面从总理内塔尼亚胡，到外交部长卡茨，还有国防部长加兰特，尽管在事件发生后已经多次面见记者，却对寻呼机、对讲机爆炸一事含糊其辞、王顾左右而言他。9月17日，在黎巴嫩贝鲁特一家医院，人们等待为传呼设备爆炸事件伤者献血 图：新华社那架势：既不承认，也不否认。他们在害怕什么？难道害怕承认所作所为，而被人称为“恐怖主义者”？02这样的袭击，恐怖在哪里？海叔感觉，最大的恐怖之处在于其不确定性。既然寻呼机、手持对讲机在黎巴嫩被大范围使用，则一旦开启此种爆炸模式，生活在当地的人们就会无时无刻不生存在一种惶恐之中，生怕下一次爆炸会降临到自己头上。恐怖主义行径的一大特征就是无差别攻击。那么，黎巴嫩方面是否遭遇了“无差别攻击”呢？海叔认为，是这样的！尽管看上去似乎受到攻击的是黎巴嫩真主党，但实际上，他们并不是在一起办公，或者拉出队伍准备和以色列干的时候被炸。他们中的大多数人并不是处于一种在部队、受到军队规章管制的阶段。他们中不少人充其量只是民兵。所谓民兵，当然是战时从戎，而平时是与普通居民混居混住，且还得时不常地串串门，调和一下邻里关系。也就是说，他们是以平民的姿态，出现在平民之中的。9月18日，在黎巴嫩贝鲁特的通信设备爆炸遇难者葬礼上，一名真主党成员手中的对讲机卸下电池 图：新华社甚至，也不能排除与他们中某些个体交往的其他平民，压根就不知道这些人的黎巴嫩真主党成员身份。这时候，如果爆炸发生，就会有平民伤亡。当然，以色列方面恐怕也不在乎什么平民伤亡。在巴勒斯坦加沙地带，以色列国防军狂轰滥炸。甚至还有以色列士兵在轰炸完后进入被炸毁的巴勒斯坦人居所，拿出里面的奖状，或者儿童玩具以炫耀“军功”。内塔尼亚胡 图：资料这时候，哪怕国际社会呼吁以色列军队，包括诸如摩萨德等机构罢手，不要屠戮平民，又有什么用呢？最近，就在最近，当地时间9月18日，联合国大会通过决议，要求以色列退出被占巴勒斯坦领土。不妨看看以色列会退兵吗？还是以色列驻联合国代表继续在联合国场合破口大骂各方。03言归正传。海叔认为，这次黎巴嫩真主党所遭遇的通信器材通过远程设备爆炸，是一种新型恐怖形式。谁也想不到，在21世纪20年代中叶，一种本已淡出人们视野的通信工具，竟然因为战事而重新为人所成规模使用。更令人意想不到的是，随之而来的竟然是利用传呼机、对讲机网络，甚至这些目前来看的低端设备本身，制造爆炸。这当然也证明战争形态千变万化。对我们来说，足以引起重视的是：1.对通信、信号等安全，要引起足够重视；2.还是要发展科技，将信息安全、国家安全牢牢掌握在自己手里；3.发散性思维，防微杜渐，对所有有可能达成的攻防，尽可能多的有预见！

“羊毛党仅退款反被平台薅，平台卷款20亿跑路了。”红星资本局注意到，近日，一则“购物平台京淘淘卷款跑路”的传闻在网络流传。传闻称，有大量“羊毛党”涌入京淘淘购物后再申请仅退款，系统显示30天后到账，但这两天平台突然跑路了，号称卷走20亿元。网上流传“购物平台京淘淘卷款跑路”传言 图源微博9月19日，两位京淘淘用户表示，自己在平台下单后申请仅退款不成功，平台也没有退费。京淘淘相关负责人则回应红星资本局称，卷款跑路的说法不是事实，公司正常运营中，“前段时间公司被有预谋的一群用户‘薅羊毛’了，所以加强了风控管理。”公开信息显示，京淘淘为付费会员开通了“仅退款”模式，成为会员就能享受不同额度的商品“仅退款”，无需退货。会员等级分为9级，开通费用从188元递增，最高为28888元，相应的“仅退款”额度从一个季度6万元到145万元。值得一提的是，会员想要享受仅退款权益则需以更贵的价格购买商品。以在京淘淘出售的一款蓝牙音响为例，“全民仅退款”的购买价格为4848元，“立即购买”的价格为727元，相差7倍。对于京淘淘推出的仅退款模式，上海财经大学数字经济系教授、电子商务研究所执行所长崔丽丽向红星资本局表示，该模式更像是一种引流方式，通过仅退款配合高额会员费用来实现引流和变现。仅退款平台“跑路”整治“羊毛党”？购买18888元会员可“仅退款”90万元红星资本局注意到，近日在社交平台上，有部分用户发布京淘淘维权、跑路等信息，还有人组成维权群。也有声音称，“这些用户为‘羊毛党’，冲着平台仅退款模式下单”“跑路是整治羊毛党”。小红书APP上的用户维权笔记9月19日，红星资本局通过上述维权群联系到两位京淘淘用户，他们表示自己在平台下单后申请仅退款不成功，平台也没有退费。用户王女士（化名）表示，自己在8月26日下单申请“仅退款”成功了，但是28日后下单的申请“仅退款”都失败了，涉及金额2万多元。用户胡先生（化名）称，自己和朋友也有一定金额的商品申请“仅退款”未成功。公开信息显示，京淘淘是上海京剁宝电子商务有限公司（以下简称“京剁宝公司”）创立的一款购物软件APP，自称以“全民仅退款”的创新模式为核心，其APP的后缀名也标注着“全民仅退款”。京淘淘为付费会员开通了“仅退款”模式。根据京淘淘“全民仅退款”会员协议，成为会员就能享受不同额度的商品“仅退款”，无需退货。会员等级分为9级，开通费用从188元递增，最高为28888元，相应的“仅退款”额度从一个季度6万元到145万元。全民仅退款会员协议 截图自京淘淘APP王女士称，她购买了888元的会员，“仅退款”额度为一个季度12万元。胡先生则购买了18888元的会员，“仅退款”额度为一个季度90万元。上述用户均告诉红星资本局，“仅退款”不成功是因为被京淘淘判定成了“羊毛党”。9月13日，王女士收到一则京淘淘发来的短信，称其“在APP反复套利下单活动优惠，金额巨大，以占有为目的，通过不正当途径‘薅羊毛’，恶意利用电商平台漏洞获取利益，且金额已达3000元。”但对于平台跑路的说法，上述用户均表示不清楚。平台回应：未跑路，发现“职业羊毛党”“仅退款”商品价格高出6倍9月19日，红星资本局测试发现，京淘淘APP目前可以正常下载使用，平台客服否认了跑路的说法，称公司公关团队已经注意到网络相关传闻。随后，京淘淘相关负责人回复红星资本局称，卷款跑路的说法不是事实，公司正常运营中。对于上述用户提到的“仅退款”不成功，该负责人称，京淘淘前段时间被有预谋的一群用户“薅羊毛”了，公司内部对不正常交易用户进行筛查，发现部分涉及金额巨大的“职业羊毛党”，所以加强了风控管理。目前各项业务、退款等在陆续进行中。同时，该负责人还透露，对于这部分用户将采取法律程序。对于薅羊毛的说法，用户持不同意见。王女士认为，收到商品再申请仅退款才是“薅羊毛”，但目前连商品都没有收到，退款也不成功。胡先生认为，的确有羊毛党的存在。红星资本局注意到，京淘淘的“仅退款”模式也引发了不少争议。在京淘淘APP中，商品均显示两个价格，一个是“全民仅退款价格”，另一个是“立即购买价格”。红星资本局发现，两个价格相差数倍，会员想要享受仅退款权益则需以更贵的价格购买商品。以在京淘淘出售的一款蓝牙音响为例，“全民仅退款价格”为4848元，“立即购买价格”为727元，相差7倍。目前，这款音箱在京淘淘显示仅全民退款模式销售出1台。红星资本局发现，同样的商品在淘宝、京东等平台的官方旗舰店售价更低。蓝牙音响“全民仅退款价格”为4848元 截图自京淘淘APP天眼查显示，京淘淘母公司京剁宝公司成立于2019年，在2024年3月获得了天使轮融资，金额为5亿元人民币，投后估值达30亿元，但投资方并未公布。红星资本局查询多个渠道，暂无法证实融资信息真实性。对于京淘淘的仅退款模式，上海财经大学数字经济系教授、电子商务研究所执行所长崔丽丽向红星资本局表示，该模式更像是一种引流方式，通过仅退款配合高额会员费用来实现引流和变现。平台能否盈利在某种程度上要看平台和消费者之间的博弈，消费者交了高额会员费是否能够用足，要看平台上是否有消费者心仪的仅退款商品，以及这些商品在会员期限内可以获得“免费”的总体额度与会员费之间的差额。崔丽丽还提到，这更类似于充值兑换为商品的模式（类似于单用途预付卡），玩法上可能更复杂。这种新型模式在消费者权益、会员费的资金池管理等方面非常值得关注。因为国家对于单用途预付卡有专门的管理办法，以及类似于“押金”或“预充值”属性的会员费管理是非常容易出现风险的环节。红星新闻记者 强亚铣编辑 邓凌瑶