出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤 T

　　截至2024年4月30日，A股家用电器上市公司年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的白色家电行业在2023年共计营业收入9781.39亿元，实现归母净利润839.77亿元。

　　澳柯玛营收、净利润双双下滑持续“失血” 惠而浦连续8年收入缩水 

　　白色家电行业的9家上市公司在2023年共计实现营业收入9781.39亿元，实现归母净利润839.77亿元。具体来看，白色家电三巨头美的、海尔、格力营收持续增长，业绩规模也远超其他公司，三家公司的营收占比达到85.62%，而净利润占比达到94.47%。由此看来，白色家电行业的业绩主要由美的、海尔、格力贡献。

　　整体盈利能力趋于稳定 澳柯玛仅为0.71%排名垫底

　　从整体行业来看，由于市场成熟，入局的大部分上市公司都历经了较长的发展期，白 色家电行业上市公司的盈利能力也趋于稳定。

　　从盈利能力指标具体来看，白电三巨头的盈利能力普遍好于其他上市公司。销售毛利率方面，海尔智家以31.51%排名第一，其次为格力电器30.57%，美的集团以26.49%位列第三。

　　需要注意的是，在白电三巨头之外，TCL智家的盈利能力指标也较为乐观。2023年其销售毛利率为23.68%，在除白电三巨头的其他公司中排名第一，而其销售净利率为10.13%，在所有公司中仅次于格力电器。

　　销售毛利率低于15%的公司为澳柯玛、长虹美菱、雪祺电气，而较低的销售毛利率往往意味着公司本身盈利能力有所不足，再叠加各项费用，往往会导致较低的净利率。其中，澳柯玛的销售净利率最低，仅为0.71%，结合澳柯玛近年来收入、净利润持续下滑来看，净利率表现在所有公司中排名垫底或也不足为奇。

　　海尔、海信重营销轻研发？雪祺电气是唯一一家研发费用超过销售费用的公司

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产生直接影响。

　　从整体来看，白电上市公司的销售费用普遍远高于研发费用，往往是研发费用的数倍。但需要注意的是，采用ODM生产模式、为美的等品牌供应商的雪祺电气销售费用是研发费用的0.3倍，是唯一一家研发费用超过销售费用的公司。除此之外，TCL智家的销售费用与研发费用基本持平，销售费用是研发费用的1.14倍。

　　研发费用方面，白电三巨头中美的、海尔、格力的研发费用分别为145.83亿元、102.21亿元、67.62亿元，与其收入规模排名一致。但其中海尔、美的的研发费用率均为3.9%，而相比格力的研发费用率为3.3%，明显落后于前两者。

　　尽管每家公司投入的研发费用规模有所不同，但研发费用率基本相似，在2%-5%之间，其中最高的为4.22%的惠而浦，其研发费用同比增长也最高，为28.70%，最低的为长虹美菱2.46%，其研发费用同比增长也最低，为6.52%。

　　格力、海尔存货周转天数较长 三家公司净营业周期为负

　　白电三巨头库存水位相似，格力、海尔、美的的存货分别为325.79亿元、395.24亿元、473.39亿元，但与此同时，其存货周转天数也是所有上市公司中最长的，分别需要92.50天、82.07天、67.09天。

　　从净营业周期（存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数）来看，各家公司的表现较为分化。其中，需要时间最长的是澳柯玛59.84天，其次为惠而浦48.76天。而此次在这9家上市公司中，有3家的净营业周期为负，分别为长虹美菱-4.49天，TCL智家-8.35天，雪祺电气-18.35天，在一定程度上表明企业的运营能力较强。

责任编辑：公司观察