摘要

　　首先从美豆方面来看，当前美豆2023/24年度平衡表中的出口目标很难完成，近期出口数据表现不佳。如果按数据推算，即便说把出口放到17亿蒲以下看上去也可以实现。因此，平衡表中3.15亿蒲的结转明显不够，上调至3.5亿蒲以上是有可能的。而对于新作来说，2024/25年度新作从目前看种植面积增加的可能性比较大，后期关注重点是3月28号的面积报告。

　　而南美方面，天气方面都没什么问题，巴西天气炒作已经结束，阿根廷也是丰产在即。从目前来看，巴西的收割在推进，先收割的是马托，南里奥格兰德和帕拉纳收割靠后。目前因巴西农民存在惜售情绪，需求国采购榨利好转之后有进场采购的动作，导致巴西整体销售进度落后。但我们需要注意的是，随着南部两个州收割进度的推进，销售进度的继续进行，巴西仍会有卖压出来，但是今年行情的特点是反应靠前，卖压对贴水的卖压，丰产对盘面的压力均在年初开始之后就提前出现，所以后边的卖压可能并不会很大。

　　油脂方面，马来1月库存给出了202万吨的数据，后边2月和3月还将继续走减产，因此这两个月的结转库存还会出现下降，马来西亚棕油的减产周期还没结束，产地整体还偏紧，

　　总的来看，CBOT大豆相对于内盘蛋白 来说更符合供需的变化，外盘预计维持弱势震荡。国内豆粕单边上涨的基础不太够，上方压力还是比较大的。从产业链来看，榨利修复之后，后期的供应预期充足，预期较差。虽然蛋白成交略有好转，但大范围的采购还没有出现。油脂方面，马来棕油库存累不上来，拐点还没到，棕榈油供需保持偏紧，价格仍将保持偏强。结构上来看，棕榈油最强，豆油菜油相对充裕。

　　（贾博鑫 中粮期货研究院 油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411）

责任编辑：赵思远