在老公面前被耍了僕は肯いた。　　秦刚今天见伯恩斯，讲得很直白，也讲了不少重话。他口中的“寒冰”，代表中国高层对中美关系真实现状的态势判断。所以秦刚呼吁，当务之急是要稳定中美关系，避免螺旋式下滑，防止中美之间出现意外，他称之为中美关系的共识与底线。之所以作此强调，因为再遇寒冰的全球最重要双边关系，当下仍然是不稳定并且在持续下滑的，甚至类似气球事件这样的非常意外，也都已发生了，并持续给中美关系带来各种挑战与风险。还要强调，这种挑战与风险，不仅中美两国要面对，外部世界同样要面对，大国外长实际上也早就对此给出了极简也极有力的回答，他在卸任驻美大使返国履新之际，曾投书《华盛顿邮报》，文章标题令所有人印象深刻：稳定的中美关系，攸关我们星球的前途命运。45F3Elc-rHAAY3s1V4h7OIvY-中金 | 资金流向：被动外资大幅流入

Abstract

摘要

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（5月22日），海外主动资金继续流出A股和港股，被动资金明显回流；2）互联互通方面，本周南北向资金均流入放缓；3）全球市场，股票和债券维持流入，货币市场转为流出；4）美股转为流入，日本、发达欧洲与新兴市场延续流出。

　　国内资金面上，主动外资流出收窄，被动外资则加速流入。截至本周三（5月16日-5月22日），主动资金流出A股与港股市场总计0.7亿美元，较上周流出1.62亿美元放缓，同时被动资金大幅流入9.8亿美元，尤其以中国市场基金和新兴市场基金最为明显。不过反观市场，上周却出现明显回调，为什么会出现如此明显的背离？我们认为原因在于：一方面EPFR的统计时间周期为前一周四至本周三，该期间恒生指数上涨0.6%，沪深300指数上涨1.6%，另一方面也再度说明资金的流入有一定滞后性。我们在此前多篇报告中提示，如果只基于风险偏好改善和一部分交易与区域再平衡资金驱动的话，港股市场的第一阶段点位在19，000-20，000点左右，目前看这一观点也基本得到印证，而后续更为大幅和持续的资金流入与上涨仍需要基本面的明显改善。

　　全球资金面上，主动外资流出日股，美股转为流入，印度流入收窄。截至本周三（5月16日-5月22日），本周印度市场主动外资流入放缓，整体流入印度股市1.2亿美元（vs． 上周流入2.7亿美元）；日股方面，本周主动外资继续流出3.2亿美元，较上周有所收窄（vs． 上周流出4.6亿美元）。与此同时，主动外资转为流入美股，流入规模约8.9亿美元。

Text

                                                   正文

　　被动外资大幅流入

　　中国市场

　　海外资金：整体延续流入，主动外资流出收窄。截至本周三（5月16日-5月22日），A股主动外资流出241万美元（vs． 上周流出2，004万美元），被动资金加速流入3.7亿美元，整体流入3.7亿美元（vs． 上周净流出0.5亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金继续流入5.4亿美元（vs． 上周净流入0.3亿美元），其中主动资金延续流出0.7亿美元（vs． 上周流出1.4亿美元），被动资金流入6.1亿美元。

　　南向延续流入，内地银行与能源/原材料增幅居前。本周（5月20日-5月24日）南向总计流入106.4亿港币，日均流入21.3亿港币（vs． 5月13日-5月17日当周日均流入46.6亿港币）。行业层面，内地银行与能源/原材料等板块持股市值领涨，而多元金融等板块持股市值跌幅居前。个股方面，南向资金对中国银行、建设银行和中通快递等标的增持较多，减持美团、中海油和小米集团等标的。

　　全球市场

　　跨市场和资产：美股转为流入，发达欧洲、日本和新兴市场继续流出。主动外资上看，美股本周转为流入8.91亿美元（vs． 上周流出5.23亿美元），发达欧洲流出3.82亿美元（vs． 上周流出5.05亿美元），日本股市继续流出3.16亿美元（vs． 上周流出4.59亿美元），新兴市场延续流出4.66亿美元（vs． 上周流出4.33亿美元）。资产方面，全球股票与债券市场继续流入，货币市场转为流入。

　　 配置比例：截至3月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.0%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

　　图表：被动资金流入带动外资整体回流

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部

　　Source

　　文章来源

　　本文摘自：2024年5月25日已经发布的《被动外资大幅流入》

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　　联系人 吴薇 SAC 执业证书编号：S0080122060053

　　分析员 张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497

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责任编辑：李铁民