蜜桃传媒果冻星空传媒それでも記憶は確実に遠ざかっていくしc僕はあまりに多くのことを既に忘れてしまった。こうして記憶を辿りながら文章を書いているとc僕はときどきひどく不安な気持になってしまう。ひょっとして自分はいちばん肝心な部分の記憶を失ってしまっているんじゃないかとふと思うからだ。僕の体の中に記憶の辺土とでも呼ぶべき暗い場所があってc大事な記憶は全部そこにつもってやわらかい泥と化してしまっているのではあるまいかcと。　　近代到北美等地谋生的华侨，大多来自珠江三角洲及其周边乡村，其中五邑人最多。他们将银信(侨批)寄往家乡，赡养家眷，维系亲情，同时也推动了侨居地的繁荣发展。侨批是近代以来海外华侨华人主要通过民间渠道寄给国内眷属的汇款(银)和家书的合称。2013年，16万封粤闽籍华侨华人留下的《侨批档案》正式被列入世界记忆名录，成为中国第八项“世界记忆”遗产。fAAqYr-o2bvaIdE9tzjjEoN-招商证券：增量资金温和净流入 成长风格有望回归

　　当前盈利趋于稳定的背景之下，风格选择需要重视自由现金流、盈利等质量因子。流动性层面，ETF 有望为A 股高ROE 高FCF 龙头带来持续增量资金。在市场对美联储降息预期当前已经修正比较充分的情况下，美元指数和美债收益率进一步上行空间有限。综合考虑6 月大盘成长风格占优的日历效应，高ROE高FCF 龙头风格有望继续占优。

　　风格展望：在资本开支需求下行，盈利趋于稳定的背景之下，进行风格选择需要重视自由现金流、盈利等质量因子。流动性层面，当前A 股资金供需维持紧平衡，对价值/成长方向判断无明确指导意义，结构上看，ETF 持续贡献主力增量资金，尤其是以A50ETF 为代表的宽基指数ETF 持续获得资金净申购，有望为A 股高ROE 高FCF 龙头带来持续增量资金。此外，6 月欧央行可能开启 降息，而美联储大概率继续按兵不动，这就导致美元指数短期仍比较有韧性。但是，在市场对美联储降息预期当前已经修正比较充分的情况下，美元指数和美债收益率进一步上行空间有限。综合考虑6 月大盘成长风格相对占优的日历效应，高ROE 高FCF 龙头风格6 月有望继续占优。

　　5 月复盘：全球股市多数上涨，美欧＞港股＞A 股。4 月CPI 回落符合预期，月初降息预期重燃，月末美国制造业PMI 超预期回升叠加美联储会议纪要偏鹰，降息预期再度降温，美股继续大涨，A 股横盘震荡，港股冲高回落。美元指数先降后升，人民币兑美元汇率基本稳定。供给受限需求重构，工业金属普遍上涨。通胀和降息博弈下贵金属价格保持高位运行。美债利率先降后升，维持韧性，中债利率继续走低，中美利差走扩。

　　流动性与资金供需：宏观流动性层面，5 月以来央行逆回购保持地量操作，5月整体量平价稳，宏观流动性较为充裕，非银流动性分层现象逐步缓和。展望6 月，宏观资金面扰动因素将有所增加，政府债券发行节奏有望加快、企业分红购汇、金融机构年中考核等或加大资金面波动。股市资金供需层面，5月二级市场可跟踪资金供需均有所收窄，资金供需紧平衡，融资资金与北上资金净流入共同贡献主力增量资金。展望6 月，增量资金有望继续维持温和净流入。外部流动性方面，美国4 月CPI 如期降温但5 月PMI 超预期回升，叠加5 月美联储会议纪要偏鹰，市场对美联储首次降息预期由此前的9 月推迟至11 月，且年内仅降息一次，美元指数及美债利率先降后升。

　　市场情绪与资金偏好：1）5 月万得全A 股权风险溢价继续回落，当前仍处于历史较高水平，显示A 股中长期配置价值凸显。2）5 月主要宽基指数换手率历史分位数有不同程度上升，大盘价值、科创50 交易集中度上升到历史较高位置。5 月交易热度明显提升的行业主要集中在三大方向：1）公用事业板块，受电价上涨预期等催化。房地产板块，主要受地产支持政策超预期催化。3）农林牧渔，主要受猪价走高催化。

　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

责任编辑：何俊熹