来源：做优秀企业股东

　　茅台2023年度股东大会中，关于杨德龙提出茅台股价拆分的建议，各位股东争论不休，有建议拆股，有的非常反对。无论对与错，我们的出发点都是为了茅台行稳至远。当杨德龙提出股价拆分的建议时，本人坚决反对，同时昨天也在«茅台2023年股东大会游记与感想»一文中表达个人观点。许多朋友表示支持，但也有部分朋友提出相反的意见。此话题已讨论很多年，以前本人也写过相关方面的文章。现在针对股价拆分的利弊进行逐一讨论。

　　支持股价拆分的观点为（主要以但斌及杨德龙等基金经理的观点）：

　　2、当危机来临时，长期股东能坚定地与茅台站在一起，为茅台而发声，扩大投资者群体，对茅台合理市值的维护与提升，以及应对负面因素的冲击都非常有好处。

　　3、降低门槛，扩大投资者群体，吸引年轻投资者，让他们通过投资来了解茅台，尝试茅台，爱上茅台。

　　看看上面赞同拆分股价的观点主要为了降低投资门槛，吸引更多的投资人，至于到底吸引的是不是投资人无关紧要，但往往吸引更多的是炒股人群。当行业危机来临时，这些所谓的投资者跑得比兔子还快，要不然在2013年塑化剂时期，茅台股价也不会仅仅个位数市盈率。所以，指望那些炒股人来维护茅台市值，简直就是天大的笑话。对于那些炒股的人来说，决不会长期持有茅台，大部分都会不停的买卖，反而亏损的更多。历史上买茅台的人很多，但是真正在茅台上赚钱的人很少。降低门槛，增加更多人来炒茅台股价，只会给这些基金经理增加割韭菜的机会，所以呐喊茅台股价拆分的主要以基金经理为主。美其名曰，能为更多老百姓增加财产性收入，为共同富裕而助力。最后实际结果，只会让更多的韭菜在茅台股价上亏钱。

　　“降低门槛，扩大投资者群体，吸引年轻投资者，让他们通过投资来了解茅台，尝试茅台，爱上茅台”。这也只是遐想而已。许多年轻投资者，如果真有钱，也不会买不起一手茅台。如果没有钱，也不会投资茅台，更不会消费茅台。现在的年代，如果连一手茅台都买不起，那应该好好工作，在工作上赚取第一桶金，然后让自己的财产逐渐增值，而不是靠几万块钱来不停地炒作赚钱，浪费大好青春。另外，茅台属于高端品牌，有自己的消费群体。张德芹在股东大会已阐明，茅台属于品牌，我们大家共同维护好此品牌，但某些创新影响到品牌形象时，我们要及时纠错，相信我们纠错的能力。张董的这句话，本人认为就是对前几年为了迎合年轻人而盲目多元化进行的阐述。我相信，未来茅台冰淇淋、酱香咖啡及茅小凌巧克力业务肯定会削减，甚至取消。张董还特意举例，将爱马仕包给大山中的老太太使用，并不会提高爱马仕包的品牌形象，反而降低品牌。那些为了扩大消费群体，降低身价，来迎合年轻人的营销方式，本来就是本末倒置。茅台具有自己的消费群体，茅台就应该属于高贵的形象，当一个人拎了两瓶茅台请客时，让对方感到对他的尊重，这才是茅台真正的消费场景。而不是走在大街上，某个人拿一小杯酱香咖啡，边走边喝。

　　至于增加更多的投资人，增加消费群体，并不会因茅台股价高了就不会增加投资者。来举实例，2017年，茅台股价600元左右，茅台股东仅仅6万人。当下，茅台股价1700左右，股东数为16万人。股东数量为2017年近三倍，所以并不因为茅台股价高，而影响投资者数量的增加。本人多次说过，现在对于连一手茅台都买不起的人，还是将更多的精力投入到热爱的工作中去。以前，茅台股价仅有一两百元，甚至几十块，也没有多少人来投资茅台，茅台股东数也并不多。所以，降低股价，降低投资者门槛，增加股东数就是伪命题，主要为那些基金经理方便收割韭菜的借口而已。

　　他们还有一个观点，就是提高市值，增加股价的活性。巴菲特说过，希望伯克希尔的股票减少换手率，对于频繁来回参与炒作的股东，他并不欢迎，他希望保持伯克希尔的股东稳定性，这样更利用公司品牌的维护，与股价的稳定。尤其是对于A股来说，喜欢炒概念，炒送股，当有送股消息时，股价暴涨，必然造成股价大幅波动，最后让更多的炒股人亏钱。更何况，目前茅台的股价并没有失去流动性，每天成交额排名前几，换手每天平均0.2%左右，一年换手将近50%左右，除了大股东，相当于每年所有的股东全部更换了一遍，换手率已相当不错了，那些基金经理希望像那些妖股一样，每天保持20%以上换手率，几天就全部更换完成，方便割韭菜。

　　反对拆股的观点，也主要为本人的观点：

　　1、茅台是价值投资的标杆，历史上茅台股价让别人一直感觉贵，哪怕当时仅仅几十块钱时，也这样认为。所以，将茅台股价进行拆分，就相当于自毁身价。

　　2、茅台属于消费品，而同时也是奢侈品，具有金融属性。股价高，有利于品牌的宣传与传播，增加品牌形象。

　　3、茅台具有自己的消费群体，高价格，提高投资门槛，让真正有钱的人，属于茅台消费群体的人来投资与爱护茅台，而不是像牛奶一样，让所有人来投资及消费茅台。茅台并不需要所有人来消费，那样只会降低身价。

　　4、股价降低只会增加投机炒作成分，对品牌形象的维护并没有任何好处，反而增加股价大幅波动，最终影响公司品牌形象。

　　5、茅台需要稳定、成熟的忠实股东，并不需要太多投机分子。对于仅仅几万块钱的炒股者，基本属于刚刚步入资本市场，没有任何成熟的投资经验，所以不可能长期持有茅台，更谈不上会增加他们财产性收入。

　　6、对于将一张100块钱拆分十张10块钱，只是数字游戏，并不会增加财产性收入。

　　以上主要为本人反对拆股的观点，如果哪天茅台股价过高，例如，像现在这样的经济条件，当股价上万，买一手需要100万时，可以考虑向证监会申请按每10股或1股进行交易，而不是将股价进行拆分。降低每次交易的数量远比拆分股价好得多。对于某些基金经理拿美国的苹果、英伟达及特斯拉拆分进行举例，说回购注销、拆分能回馈股东、提升股东权益和市值，让公司股份保持更具活力和竞争力。我也不知道这个基金经理怎么会脑洞大开，说出这样大失水准的话。股价拆分如何能回馈股东？难道将一张一百元换成两张50元就增加财产了？股东权益何来增加？什么时股东权益？归属于上市公司股东权益就是公司净资产，难道股价拆分了，公司净资产就增加了？股价属于两个无关的股东交易的结果，与公司净资产何来关系？真是天大的笑话，该基金经理是不是不懂财务？

　　对于回购注销确实能回馈股东，本人在以前写过关于«股票回购与分红的利弊关系»一文，在A股，因对于持有一年以上的长期投资者分红不扣红利税，分红略优于回购注销。对于企业创造可自由支配的现金流，如果能有更高收益的投资项目，应该拿去投资，而不是分红与回购注销，除非现金太多没有更好的投资去处，例如茅台现在这种状况。分红与回购注销只会增加回馈股东，但是并没有提升股东权益。上面本人说过，股东权益就是所投资企业的净资产，分红与回购注销只会减少企业净资产，并没有增加净资产。但是，对于原有股东因分红再买入该公司股权，或者公司进行回购注销，提升了原有股东拥有公司股权比例，所以原友股东拥有公司权益并没有减少，反而因分红再投（回购注销同理）入到净资产收益率高的企业，增加未来资产收益率，而不是增加股东权益（企业净资产）。至于分红（回购注销）与拆分没有任何关系，不拆分仍然可以分红或回购注销。

　　提高市值完全有可能！这也是某些基金经理所想，这正是他们希望拆分的最终目的。如果一家公司业绩增加有限，靠拆分股价增加流动性，让更多人来进行投机，对于那些长期持有公司股权的忠实股东只有坏处，没任何好处可言。该基金经理还说，让公司股价保持更具活力和竞争力。公司股价为什么要活力？需要活 力吗？希望每天换手率越大越好？这明显属于投机的思维。还说股价拆分能提高股份的竞争力。这是第一次听到这样的观点及名词，股份竞争力。什么是股份竞争力？只听说产品竞争力，第一次听说股份竞争力。一家公司的股份需要哪门子竞争力？只要产品保持竞争力，公司业绩好，股价最终必然上涨。即使股价不上涨，对于长期持有的股东没任何损失，反而股价越低赚得越多。所以，本人多次阐述，对于基金经理没有长期持有、长期投资企业的基础与基石，他们就希望短时期股价暴涨，基金市值上涨，再大量宣传，能募集更多的基金份额，赚取更多的佣金而已。套路、套路！

　　经过上面正反观点阐述，我们必须了解清楚，某些人想拆分的最终目的，哪些人属于真正的长期投资者，哪些人还属于炒作股价阶段。对于真正负责企业经营的高管，将业绩主要集中在企业经营上，提高产品竞争力，而无需将更多精力来维护企业市值上。企业短时期的市值属于一群傻子在不停撮合而成，长期的市值决定于企业的经营业绩。而不是所谓的拆分，将股价临时炒高，偏离企业价值。当市场杂音来临时，作为成熟的投资者应该具有自己的独立思考，而不是人云亦云。

责任编辑：梁斌 SF055