欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔近日发表讲话，强调了通胀冲击的不确定性，这要求欧洲央行在利率决策上保持灵活性。在德国基尔举行的颁奖典礼上，施纳贝尔指出，新的通胀风险可能随时出现，因此，欧洲央行并未设定固定的利率路径，而是持续依赖于实时数据来做出反应。

　　尽管欧洲央行在本月初降低了借贷成本，但官员们并未明确表示这是否是最后一次降息，也没有提供关于降息速度的具体指导。大多数官员都强调了通胀风险的持续性，并主张采取谨慎的货币政策。

　　施纳贝尔提到，通货紧缩的过程可能会充满挑战，她将其形容为“艰难的最后一英里”。她指出，尽管商品价格的通胀正在迅速放缓，但服务价格的压力却更加严峻。

　　根据欧洲央行的最新预测，消费者价格增长预计将在2025年最后一个季度达到2%的目标。5月份的通胀率加速至2.6%，但彭博经济的Nowcast预测6月份的通胀率将降至2.2%。

　　施纳贝尔认为，最近的经济发展趋势是积极的，但她也警告称，地缘政治风险和气候变化的影响，例如瑞士最近的山体滑坡，可能成为潜在的供应侧冲击。此外，劳动力市场的囤积现象一直在影响劳动生产率，并削弱了货币政策的传导效果。

　　尽管如此，施纳贝尔表示，目前通胀正在回落，工资增长也在逐渐放缓，没有迹象表明会出现像20世纪70年代那样的工资-物价螺旋式上升。她认为，这是因为欧洲央行成功地将企业和家庭的通胀预期稳定在了2%的目标上。她还提到，企业已经开始在利润率中吸收更高的工资成本。

　　总的来说，施纳贝尔的讲话传达了一个信息：在面对不断变化的经济环境和潜在的新冲击时，欧洲央行将保持警惕，并根据实时数据灵活调整其货币政策。

　　值得一提的是，施纳贝尔的观点与欧洲央行管理委员会成员诺特（Klaas Knot）在利率决策需依赖数据方面不谋而合，诺特上周四称，官员们在逐步放松货币政策方面“经验不足”，面临着仍然很高的不确定性和全球经济的结构性转变，需要采取“依赖数据

　　他表示，这意味着欧洲央行将不得不“等待即将到来的数据，包括新的预测，然后做出相应的决定”。“考虑到目前的环境，我们仍必须避免对未来特定的利率路径做出任何承诺。”

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