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404抖阴|「もうこれできちんとしたんじゃないかしら」

2024-09-20 16:37:02
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  市场热点:

  8月债市赎回扰动调整后,市场走势出现一些分歧,主要表现在利率和信用行情分化,利率品种内部短端表现相较长端更为强势,存单与1Y国债利差大幅走阔。一方面债市调整后,投资者偏好出现变化;另一方面央行操作也持续影响市场判断。

  信用表现偏弱,主要原因在于:

  一是进入四季度投资者对流动性诉求边际提升。临近四季度,机构在流动性管理方面的要求进一步提升,在考虑投资收益的同时可能还需要增加账户的灵活性,因而更偏好流动性更好的资产。

  二是中期投资者对金融监管持观望态度。9月11日,交易商协会约谈投顾业务规模较大的主要证券公司,督促其投顾业务规范经营。近期交易商协会多次出手惩治债券市场利益输送等违规行为,后续业务监管趋严或是大趋势,部分投资者为防范年末监管冲击,或提前信用换仓利率。

  三是信用利差中的流动性溢价仍在重新定价。年初以来债券市场资产荒行情极致演绎,高息资产受追捧,叠加化债政策加持,信用利差快速收敛,主要是市场对于信用风险的定价非常乐观。但考虑到信用利差既包含信用溢价,也包含流动性溢价,目前信用品种利差或不足以反应流动性溢价,市场整体正在经历定价纠偏的过程。

  市场观点:

  8月金融数据、经济数据表现均偏弱,对应全年增长目标下,储备政策加码的概率较高,货币宽松的交易已经在兑现。

  具体操作上,在收益率曲线陡峭化程度可能难以进一步加深的情况下,依然建议维持哑铃型策略,等待市场变化。近期大行集中买入短债后,10-1Y期限利差走扩,市场交易行情演绎顺畅。结合曲线凸性来看,10Y品种依旧值得关注,在保持一定仓位的同时可以增加账户灵活性。

  1.资金面:

  上周央行公开市场有2102亿元逆回购到期,同时进行了8445亿元逆回购操作,全周净投放6743亿元。尽管上周央行在公开市场投放力度不低,但受市场因素及借钱调休等影响,全周资金面整体呈现紧平衡,隔夜维持在1.95%~2%附近,跨节维持在1.95%附近。

  银行间质押式回购加权利率(%)

  

  2.现券市场:

  (一)同业存单:上周AAA等级存单收益率以下行为主。(1)上周AAA等级各期限存单二级收益率以下行为主。具体来看,1M品种较前一周上行1BP,3M品种较前一周下行1BP,6M品种较前一周下行3BP,9M和1Y品种较前一周下行4BP。(2)期限利差而言,AAA等级1Y-3M期限利差较前一周小幅收窄,由9.00BP下行至6.48BP。

  同业存单收益率走势(%)

  

  (二)利率债:上周各关键期限利率债收益率呈现全面下行的走势,长端下行幅度大于短端,7年国债下破1.95%关口,10年国债下破2.05%关口,30年国债下行幅度最大,下破2.20%关口,收益率曲线走平坦化。

  10年期利率债收益率走势(%)

  (三)信用债:信用债市场延续修复,收益率整体下行,但表现弱于利率债,因而利差多数被动走阔。整体而言,短久期品种表现相对弱于中长久期, 低评级品种表现不及中高评级,除3年期和1 0年期部分券种收益率小幅上升,其他券种收益率均下行,其中AAA级表现较好,5年期和10年期AAA级券种分别下行3.8BP和4.9BP

  信用债收益率走势(%)

  3.可转债:

  转债市场上周连续五日下跌,全周跌1.74%。成交热情方面,转债成交量在三百亿到四百亿小幅震荡、中枢小幅下移。全周日均交易额360.19亿元,相对前一周缩量7.97%元。截至9月13日,全市场转股溢价率均值75.34%,环比变动0.37个百分点;纯债溢价率均值5.12%,环比变动-2.49个百分点;纯债到期收益率均值2.11%,环比变动0.81个百分点。

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责任编辑:石秀珍 SF183

张哲龙(记者 李盈君)09月20日,�

张哲龙(记者 陈哲玮)09月20日,(原标题:扎哈罗娃:美日若来犯,中俄将联手)

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《我家菜鸟又挂了》

9月9日,朝鲜迎来国庆76周年。8日晚,平壤举行了庆祝集会和晚会,朝鲜劳动党中央政治局常委金德训、崔龙海出席。当天,金德训、崔龙海还领衔朝鲜党政军干部参谒锦绣山太阳宫。不过,两场活动均未见朝鲜领导人金正恩及家人出席,一些韩国媒体据此宣称“金正恩连续缺席重要活动”。9月9日,金正恩会见党政领导干部祝贺国庆节。(图/朝中社)然而,朝中社9月10日发布的消息显示,金正恩9日会见了党政领导干部祝贺国庆节,并发表了关于今后国家工作方向的重要讲话。朝鲜中央电视台10日上午发布的影像显示,金正恩和高级干部们一一握手,全程站立发表长篇讲话,并在讲话结束后和总理金德训轻松互动。其实,每年朝鲜国庆日,金正恩出席的具体活动都不一样。去年是朝鲜国庆75周年的“逢五”大庆,朝鲜进行了自2020年关闭边境以来的第一次重大主场外交活动,金正恩出席了中央报告大会,晚宴、晚会等活动则由崔龙海等人“代劳”。再往前,2022年建国74周年、2021年建国73周年时,金正恩分别出席了庆祝晚会和阅兵式。至于参谒太阳宫,自金正恩成为朝鲜最高领导人以来,见诸官方报道的参谒仅有2012年、2018年和2021年。今年朝鲜国庆日,金正恩出席的活动为何限于较小的范围?有分析认为可能是由于出席者包括“国防省指挥员,各军种司令和武力机关领导干部”。韩联社报道称,金正恩在讲话中谈论了继续执行“核武器倍增”等军事内容。据朝中社消息,这篇讲话稍后将被出版印刷并下发到党政机关。9月8日晚,平壤举行庆祝集会和晚会,金正恩没有出席。(图/朝中社)事实上,9月9日的活动,和金正恩近期的工作一脉相承。朝鲜官方在9月8日连发四条报道,公开了金正恩在国庆日前约一周时间的活动,包括视察吴振宇炮兵综合军官学校,考察海军新基地的预定选址,视察军工企业,以及“亲临现场”指导造船工作。这些活动透露出朝鲜军工建设的诸多进展。如在海军港口建设预定地区视察时,金正恩强调朝鲜是“东西两面靠海的海洋国”,并坦言朝鲜目前的军港无法收容“最新的大型水面水下舰艇”。韩联社援引美国史汀生中心的卫星图像分析称,金正恩视察的港口是朝鲜东海岸的塔川港。这里属于江原道文川郡,与建设中的元山国际旅游度假区隔元山湾相望。卫星影像显示,早在2015年前后,塔川就开始了较大规模的军港建设,但在2018年到2019年朝鲜半岛短暂的和谈周期中暂停了施工。与西海岸不同,朝鲜面东海岸多深水良港,大型军舰和潜艇从这里可以直接进入太平洋。因此,金正恩的这次视察,不仅透露出海军舰艇的升级进度,也透露出朝鲜海军战略方向的转变。另一条值得关注的信息,是金正恩视察某军工企业,朝中社配发了他站在24轮导弹发射车前的照片,这是该型发射车首次被公之于世。从朝鲜中央电视台透露的更多画面可以发现,这家工厂是此前生产8轮战术导弹发射车和“火星-17”洲际弹道导弹的发射车架厂。近年来,为提升核武器的机动生存能力,金正恩曾多次视察指导发射车制造工作。“火星-17”洲际弹道导弹发射车为朝鲜此前制造的最大的导弹发射车,为22轮型号。如今,朝鲜“低调”公开24轮发射车,是否意味着作为朝鲜最重要核载具的洲际弹道导弹研发,又有了重大新进展?韩国军方人士称,韩美情报部门正密集关注这一动向,以确认“这是作秀,还是对导弹进行了改进”。分析认为,朝鲜官方在国庆日前夕,借金正恩的视察活动,披露军工建设的重大进展,值得关注,但如果就此认为朝鲜在释放新的战略信号,也有些言过其实。由于朝鲜部分地区7月发生洪涝灾害,自那时起到8月中旬,金正恩多次访问灾区指导抗洪活动并接见受灾民众。在此期间,除了出席战术导弹发射车的交接仪式外,他极少出席军事活动。因此,8月底至今金正恩密集的军事视察行程,只是回归常态。一个细节是,在朝鲜密集推动军工建设的同时,以外务省副相朴祥吉为团长的外务省代表团9月7日从平壤乘机启程,出访越南、老挝、泰国和印度尼西亚。这是2020年以来,朝鲜高级别代表团首次出访东南亚诸国。此外,朝鲜体育相金日国、航空总局局长林光雄9月4日、7日分别率团访问印度,出席亚奥理事会会议及亚太地区民航部长级会议。旅日朝鲜人总联也借着庆祝朝鲜建国76周年之机,时隔五年首次访问平壤,在朝日今年对话接触消息不断的背景下,格外引发关注。这些显示出,金正恩去年年底提出的“积极外交”战略正在稳步推进。延伸阅读金正恩:朝鲜正以几何级数增加核武器数量据央视新闻客户端消息,当地时间9日,朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩发表了关于今后国家工作方向的讲话。金正恩讲话画面。金正恩强调,随着美国主导的军事集团的盲目扩张和其以核为基础的军事集团性质的进化,朝鲜周边的军事安全环境面临威胁。这一形势要求朝鲜在保持和进一步发展军事力量方面采取更重大的措施。金正恩表示,朝鲜必须更加彻底地完善核力量以及确保其在任何时刻都可以正确使用,保障国家安全。朝鲜正在坚定不移地贯彻核武装建设政策,以几何级数增加核武器数量。金正恩表示,朝鲜的核武装力量是在严格的指挥和控制体系下运作的。金正恩提到,朝鲜经常面临严重的核威胁,朝方用于自卫的核武器不会对任何人构成威胁。在美国及其追随者所构成的不同威胁下,在朝鲜面临的安全形势下,拥有强大的军事力量是朝鲜党和政府刻不容缓、不能让步的生存义务和权利。金正恩还表示,朝鲜将不断加强核力量,使其能够充分应对拥核敌对国家的任何威胁行为。
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